Щойно я почув інтересну точку зору щодо того, куди може рухатися інфляція та політика ставок ФРС. Виявляється, CITIC Securities опублікували нотатку, в якій підкреслюється, що інфляція в США у березні різко зросла, але ось у чому справа — це здебільшого історія про ціну на нафту. Основна інфляція залишається відносно спокійною, що насправді є важливим контекстом.

Що привернуло мою увагу, так це їхній погляд на вторинний ризик інфляції. Вони кажуть, що він мінімальний, що є більш оптимістичним поглядом, ніж багато з панічних сценаріїв щодо інфляції, що ширяться. Однак, цифри CPI за квітень все ще можуть виглядати підвищеними через наздоганяючу орендну інфляцію. Якщо ціни на енергоносії не знизяться швидко, ми можемо побачити, що річна інфляція CPI залишатиметься вище 3% протягом решти 2026 року.

Ось де стає цікаво для ринків. Вони прогнозують, що зниження ставок ФРС може статися протягом року — зокрема, приблизно на 25 базисних пунктів зниження. Це досить суттєвий зсув від нинішнього стану. Якщо це станеться, зазвичай очікується ослаблення долара, що історично створює сприятливі умови для активів, таких як золото. Ми вже бачили деякі рухи, викликані ліквідністю, у золота останнім часом, тому ця ідея може мати підстави.

Що стосується акцій, то якщо апетит до ризику покращиться через зниження ставок ФРС, це може підтримати американські акції. Але тут є нюанс — доходність казначейських облігацій може не мати багато простору для зниження, оскільки економічні фундаментальні показники не вказують на різке уповільнення зростання. Тому ви можете побачити зростання акцій без типового стиснення ралі на облігаціях.

В основному, сценарій, який вони описують, — це менше «кризових знижень ставок» і більше «поступове нормалізаційне зниження». Це зовсім інша динаміка ринку, ніж те, що багато хто закладав кілька місяців тому.