#Gate广场四月发帖挑战 Біткойн ETF ставка змагання входить у другий сезон: цього разу зброя не ставки, а доходи!

Morgan Stanley з MSBT офіційно запущений, у перший день отримав чистий потік коштів у розмірі 34 мільйони доларів, ставка лише 0,14%, що на 11 базисних пунктів нижче за IBIT від BlackRock. Це не випадковість, а початок ретельно спланованої цінової війни. Але ставка — це лише перший сценарій, і зараз конкуренція між біткойн ETF увійшла у другий сезон, де основною зброєю стає дизайн продукту, і Уолл-стріт офіційно вступає у еру інституційної боротьби.

Перший сезон: завершення цінової війни, сформовано структуру
Перед входом Morgan Stanley, основні біткойн ETF вже мали стабільні ставки:
BlackRock IBIT: 0,25%
Gray Bitcoin Trust: 0,15%
ARK 21Shares ARKB: 0,21%
MSBT безпосередньо знизив ставку до 0,14%, нижче за всі основні конкуренти. Їхня ключова стратегія — входити за низькою ціною, використовуючи власну мережу клієнтів Уолл-стріт і брокерські канали, без необхідності диференціації продукту, просто за рахунок “нижчих витрат” захоплювати ринок.
Дані наступного дня підтверджують цю логіку: потік у FBTC склав 53,3 мільйона доларів, у MSBT — 14,9 мільйона доларів. Обидва головні ETF отримали великі чисті потоки у той самий день, що свідчить про не перерозподіл коштів з IBIT у MSBT, а про зростання нових інвестицій. Morgan Stanley точно націлений на велику кількість клієнтів у своїй системі, які ще не мають біткойн ETF, і ефективно залучає нових.

Другий сезон: BlackRock відмовляється від цінової конкуренції, переходить до інновацій у продукті
Зіткнувшись із недоліком ставки, BlackRock рішуче змінює стратегію. 1 квітня вони подали до SEC оновлений документ щодо iShares Bitcoin Premium Income ETF, код BITA. Цей продукт має зовсім іншу логіку, ніж існуючі біткойн ETF: він більше не просто тримає біткойн у очікуванні зростання, а одночасно продає покриті колл-опціони на IBIT, отримуючи премії та розподіляючи їх власникам.
Структура продукту:
Активи: біткойн + частки IBIT + готівка
Джерело доходу: премії за опціони, пов’язані з IBIT
Основний ризик: при значному зростанні ціни криптовалюти, надлишковий дохід йде контрагенту опціону, обмежуючи потенціал зростання
Простіше кажучи, володіючи цим ETF, ви не тільки маєте біткойн-експозицію, але й постійно отримуєте доходи від опціонів.

Галузеві зміни: біткойн ETF офіційно трансформується у дохідний продукт
Запуск BITA означає повну зміну позиціонування біткойн ETF: від простого інструменту для експозиції до “біткойн + доходи” — комбінованого продукту. Для інституцій частина доходу від премій може частково хеджувати ризик падіння ціни; для високоприбуткових клієнтів і сімейних офісів покриті колл-опціони — класична стратегія отримання доходу, тепер стандартизована у ETF. Це перенесення зрілих моделей фінансового доходу у сферу криптоактивів.

Ключові дані: BTC знизився на 20%, ETF залучає кошти проти тренду
Біткойн з максимуму 97 000 доларів у 2026 році впав до приблизно 72 100 доларів, зниження понад 20%. Але у березні США спостерігали чистий потік у спотовий біткойн ETF у розмірі 1,32 мільярда доларів — перший місяць з позитивним потоком з жовтня минулого року. Зниження ціни і позитивний потік свідчать, що попит на ETF не є короткостроковим спекулятивним, а орієнтований на довгострокове розміщення, і падіння цін навіть створює кращий момент для входу. Morgan Stanley і BlackRock змагаються саме за ці довгострокові інвестиційні кошти.

Другий сезон конкуренції: дві основні логіки інституційних гравців
Morgan Stanley: використовує низькі ставки як ключовий інструмент для залучення нових клієнтів.
BlackRock: орієнтується на існуючих користувачів IBIT і запускає продукти з підвищеним доходом, щоб зберегти клієнтів.
Обидва підходи мають потенціал масштабування, а успіх BITA залежить від ліквідності ринку опціонів на IBIT. Nasdaq просуває скасування обмежень на позиції опціонів у крипто ETF, і якщо це буде схвалено, ліквідність опціонів швидко зросте, а стратегія доходу — ефективно працюватиме.

Фінальна боротьба: кінцева точка цінової війни — матриця продуктів
Конкуренція у біткойн ETF вже повністю еволюціонувала:
Перший сезон: змагання за найнижчу ціну
Другий сезон: змагання за найбільший дохід
Після досягнення дна ставок, фокус інституцій зміщується з “зниження витрат” у “створення доходу”. BITA — лише початок, і надалі з’являться продукти з доходом на основі ETH, Solana та інших активів, і за підтримки ліквідності опціонів цей тренд триватиме. В кінцевому підсумку, біткойн ETF перестане бути просто інструментом для зниження витрат і перетвориться на самостійну категорію доходних криптоактивів.

Цей матеріал не є інвестиційною порадою. Всі дані взято з відкритих джерел і регуляторних документів SEC.