Ланцюгова революція на Волл-стріт: Ondo та Franklin Templeton переосмислюють ландшафт галузі

Автор: Paul Veradittakit, керуючий партнер Pantera Capital; переклад: Shaw Gate.io Україна

Анотація

• Franklin Templeton та Ondo Finance токенізували п’ять ETF-токенів — охоплено категорії американських акцій, фіксованого доходу та золота. Користувачам не потрібен брокерський рахунок: вони можуть торгувати 7×24 через криптогаманець. Ця співпраця є, мабуть, найвагомішим дотеперішнім визнанням інституціями моделі розповсюдження ончейн-цінних паперів.

• Ondo Global Markets наразі займає приблизно 70% частки токенізованого ринку акцій. З моменту запуску у вересні 2025 року сукупна вартість активів під замком (TVL) перевищила 700 млн доларів, а кумулятивний обсяг торгів сягнув 13 млрд доларів. Franklin Templeton має активи в управлінні на 1,7 трлн доларів, тоді як Ondo надає базовий торговий канал.

• Це найчистіша на сьогодні форма Crypto as a Service (криптосервіс як послуга). Користувачеві достатньо інвестувати в найпопулярніші глобальні активи, а ончейн-робота є лише рівнем базової інфраструктури, а не головною ознакою продукту.

Протягом багатьох років концепція токенізації реальних активів (RWA) у теорії виглядала просто й зрозумілою, але на практиці її реалізація виявлялася вкрай складною: винести традиційні фінансові продукти на блокчейн, розблокувати цілодобову ліквідність і охопити тих глобальних інвесторів, які не можуть користуватися інфраструктурою американських брокерів. Ця ідея сама по собі правильна, але фактичне впровадження постійно відставало.

Тепер ситуація змінюється.

Franklin Templeton — компанія з 79-річною історією та активами під управлінням понад 1,7 трлн доларів — оголосила про співпрацю з Ondo Finance: токенізувати п’ять своїх ETF. Розміщення ончейн відбуватиметься безпосередньо через Ondo Global Markets. Інвестори зможуть торгувати на децентралізованих біржах, централізованих біржах і в криптогаманцях. Не потрібен брокерський рахунок, немає обмежень за часом торгів. Між інвестором і токенізованим активом більше немає жодних посередників-перешкод.

Це не перевірка концепції, а нова модель, яку неодмінно наслідуватимуть багато інших інституцій з управління активами.

Спільне розміщення Ondo та Franklin Templeton

Згідно з угодою, Ondo придбає частки ETF Franklin, а потім випустить токени через спеціальний суб’єкт господарювання (SPV). Інвестори володітимуть не правами на базові цінні папери, а правами на доходи. Це дозволяє таким токенам напряму використовуватися як забезпечення або підключатися до застосунків децентралізованих фінансів (DeFi). Franklin Templeton відповідає за управління фондами, а Ondo надає торговий канал.

П’ять ончейн ETF, які вже запущені, такі:

1. Franklin Focused Growth ETF (FFOG): активно керований фонд американських акцій, що фокусується на інноваційних та орієнтованих на зростання компаніях

2. Franklin US Large Cap Multi-Factor Index ETF (FLQL): стратегія мультифакторного підходу — системне розміщення у великих американських акціях

3. Franklin Responsible Sourcing Gold ETF (FGDL): інвестує в фізичне золото, закуплене через відповідальні ланцюги постачання

4. Franklin High Yield Corporate Bond ETF (FLHY): спрямований у корпоративні облігації США з високою дохідністю

5. Franklin Income Equity Focused ETF (INCE): акцент на акційних стратегіях із фокусом на цінні папери з високою дохідністю

Зазначені продукти на старті доступні для Європи, Азійсько-Тихоокеанського регіону, Близького Сходу та Латинської Америки. Запуск у США ще потребує додаткового уточнення регуляторами того, як треті сторони здійснюватимуть ончейн-розповсюдження зареєстрованих фондів. Ця обставина також свідчить про те, що відповідні регуляторні комунікації просуваються.

Чому це віхою для Crypto as a Service, а не просто новиною про RWA

У попередньому випуску розсилки я висунув ключове твердження на 2026 рік: індустрія переходить від “крипто як напряму” до “крипто як послуги” (CaaS). Наша мета більше не в тому, щоб користувач бачив блокчейн — натомість зробити так, щоб він узагалі не відчував присутності блокчейну.

Співпраця Ondo та Franklin Templeton — це, з мого досвіду, найбільш вагоме інституційне підтвердження цієї тези.

Подумаймо про те, що відбувається насправді: роздрібний інвестор, який перебуває в Сінгапурі або Сан-Паулу, лише відкриває криптогаманець — і може інвестувати в зростальний ETF Franklin Templeton. Він не думає про токенізацію, не переймається SPV чи смартконтрактами. Його відчуття лише такі: о другій годині ночі в неділю мені не потрібно відкривати брокерський рахунок, щоб інвестувати в американські акції. Блокчейн — лише базова інфраструктура, а користувацький досвід — це просто саме інвестування.

Сенді Каул (Sandy Kaul), керівниця з інновацій Franklin Templeton, назвала цей крок пілотом, спрямованим на пошук “моделі, яка справді зацікавить потреби нового покоління інвесторів”. Я вже чув подібне формулювання від неї — і, власне, у своїй статті за лютий під назвою 《RWA — це золота лихоманка》 я цитував її позицію: перехід від системи з рахунками до системи з гаманцями є надзвичайно складним. Тепер вона сама очолює цей перехід — і це має особливе значення. Нове покоління інвесторів прагне не експозиції до криптоактивів — вони й так володіють такими активами. Їм потрібні диверсифіковане розміщення, дохід, а також доступ до активів, які довго були обмежені регіоном і брокерськими системами. А токенізація саме руйнує ці бар’єри.

Це також підтверджує мій прогноз із 《Вісім прогнозів на 2025 рік》: із дозріванням базової інфраструктури для випуску та підтримки токенізованих активів, RWA зрештою вийде за межі таких базових продуктів, як казначейські облігації та фонди грошового ринку, і пошириться на більш складні фінансові інструменти — акції, ETF, облігації. Наразі ця інфраструктура вже втілена, а її творцем є Ondo.

Екосистема, яку побудував Ondo

Ще до того, як ринок токенізованих казначейських облігацій перевищив 850 млн доларів, Pantera вже була раннім інвестором Ondo — ми тоді описували логіку цього інвестування. У 2021 році я очолив seed-раунд Pantera для Ondo. І сьогодні Pantera є найбільшим акціонером Ondo. Відтоді, як у вересні 2025 року запустився Ondo Global Markets, сукупна вартість активів під замком (TVL) на платформі перевищила 700 млн доларів, а кумулятивний обсяг торгів — понад 13 млрд доларів. Платформою користуються понад 70 тис. власників. Станом на березень 2026 року загальний розмір ринку токенізованих акцій становить близько 950 млн доларів. Це означає, що Ondo займає приблизно 70% частки ринку — більше, ніж разом узяті всі конкуренти. Це чудове підтвердження для Нейтана та всієї команди Ondo!

Минулого року Franklin Templeton у 《On-chain Great Migration Blockchain Report》 виклала свою структурну позицію: токенізація вперше реально розширила охоплення ринку капіталу до глобального масштабу.

Ця співпраця з Franklin Templeton — найсильніше підтвердження цього твердження на сьогодні. Коли перша велика інституція з управління активами, яка напряму підтримує ончейн-розповсюдження, обирає твою інфраструктуру, весь ринок буде звертати увагу. BlackRock, Нью-Йоркська фондова біржа та інші структури уважно стежать. Так і формується дефолтний сценарій для входу традиційних фінансів у ончейн-світ.

Перспективи

Найбільш обговорюване питання зараз — коли цей сервіс зможе вийти на американський ринок. Franklin Templeton уже чітко заявив, що в межах США запуск залежить від подальшого уточнення правил на рівні регулятора. Це розумне обмеження, а відповідна робота активно триває. Як я писав у статті 《Outlook на криптоіндустрію 2026 року》, щойно довгоочікувана політика інноваційних звільнень у планах SEC щодо криптопроєктів буде впроваджена, швидкість розвитку токенізованих акційних та equity-активів може ще більше прискоритися. Це вікно вже на підході.

У довшій перспективі цей крок має вагоме структурне значення. Якщо токенізовані ETF зможуть, згідно з наявним архітектурним дизайном, перетворитися на ончейн-забезпечення, то вони перестануть бути лише цифровими дзеркалами традиційних фінансових продуктів і стануть нативними фінансовими базовими компонентами. Franklin токенізований ETF, який у DeFi-протоколі використовується як забезпечення, суттєво відрізняється за фінансовими властивостями від звичайного ETF, що зберігається на рахунку в Charles Schwab. Така компонуємість робить його цінність значно вищою за просту інновацію у каналі розповсюдження й позначає початок абсолютно нової фінансової системи.