Ставки, які зробили популярними ринки прогнозування криптовалют, тепер можуть бути заборонені

Прогнозні ринки багато років намагалися представити себе як розумніші, кращі та корисніші, ніж звичайні азартні ігри.

Потім з’явився спорт і зробив те, чого ніколи не досягали вибори, контракти на інфляцію та політичні ставки: він забезпечив масштаб. Вони перетворили те, що в основному було нішевою торговою діяльністю, на масовий продукт і сприяли виникненню небезпечної ідентичності в індустрії.

Спорт зробив прогнозні ринки популярними, але також зробив їх політично вразливими.

12 березня CFTC відкрила офіційний процес розробки правил для прогнозних ринків, вивівши маніпуляції, нагляд та структуру контрактів під федеральний радар.

З тих пір Аризона також висунула кримінальні звинувачення проти Kalshi, тоді як суддя в Неваді тимчасово заборонив компанії здійснювати діяльність там без державної ліцензії. Массачусетс вже вживав заходів проти спортивних контрактів Kalshi.

Тепер Конгрес також діє.

Біпартійна група сенаторів готує законодавство, яке заборонить спортивні ставки та контракти в стилі казино на прогнозних ринках, що регулюються CFTC, стверджуючи, що вони експлуатують юридичну лазівку, щоб обійти державні правила азартних ігор і перетворитися на племінний суверенітет.

Тепер можна з упевненістю стверджувати, що спір більше не обмежується кількома тестовими випадками.

Індустрія зараз стикається з незручною правдою. Її найшвидший шлях до зростання проходив через контракти, які виглядають, відчуваються і рекламуються дуже схоже на спортивні ставки. Але її юридичний захист залежить від переконання судів і регуляторів, що ці самі контракти належать до світу федерально контрольованих деривативів. Чим популярнішим став спорт, тим важче стало підтримувати цей аргумент.

Це вже не нішева боротьба між стартапами та ігровими комісіями. Це тепер національна дискусія про те, чи може бізнес, що поводиться як спортивне азартне підприємство, претендувати на юридичні привілеї фінансового ринкового законодавства і обійти систему азартних ігор, що працює поштучно, в яку спортивні букмекерські контори витратили роки та мільярди доларів.

Те, що починалося як боротьба за юрисдикцію над цими контрактами, тепер перетворюється на щось ширше і небезпечніше для індустрії: боротьба за те, чи повинні прогнозні ринки спорту існувати в цій формі взагалі.

Вся боротьба зводиться до одного питання: ставка чи своп?

Коли ви зводите спір до його суті, ви доходите до основного питання, на яке намагаються відповісти всі поточні та майбутні регуляторні зусилля: чи є прогнозні ринки ставками чи свопами?

Лінда Голдштейн, партнер в CM Law, говорить, що відповідь на це питання визначає, хто їх регулює. Якщо ці транзакції є ставками, їх регулюють штати. Якщо це свопи або деривативи, то CFTC має провідну роль, сказала вона CryptoSlate.

Штати стверджують, що контракти можуть мати форму деривативів, але по суті функціонують як ставки. Це особливо вірно, коли немає достовірного комерційного хеджування, а користувачі просто ставлять гроші на результат гри для виплати.

З іншого боку, оператори стверджують, що контракти подій давно належать до законодавства про товари, і що національний ринок не може функціонувати, якщо кожен штат вільний класифікувати один і той же федеральний продукт як незаконні азартні ігри.

Це одна з багатьох причин, чому ця боротьба виглядає так нестабільно.

Споживча активність, яку ми спостерігаємо на прогнозних ринках, є прямолінійною і знайомою. Люди ставлять гроші на невизначені результати і отримують виплату, якщо вони праві.

Основний спір тут абстрактний і перебуває на одному рівні вище, у юридичній класифікації самого контракту. У центрі боротьби стоїть проста проблема: той самий продукт може бути представленим як дериватив федеральними регуляторами і як азартна гра штатами.

Ми зараз спостерігаємо битву за те, чи зберігатимуть штати владу над діяльністю, яка виглядає і функціонує як азартні ігри, або чи буде ця влада поглинена федеральним фінансовим наглядом. Юридичний спір вийшов за межі Kalshi або одного набору контрактів і тепер стосується того, хто керує ставками на події, як тільки вони упаковані як продукт, що контролюється на федеральному рівні.

Це перетворює дебати з аргументу про брендинг у реальний юридичний конфлікт про те, хто має право регулювати ці ринки. Як тільки спорт став домінуючим прикладом використання прогнозних платформ, це перетворилося на боротьбу за те, чи може національний бізнес, що займається спортивними ставками, діяти відповідно до законодавства про товари, не входячи в державні системи ліцензування, створені для букмекерських контор.

Ось чому такі штати, як Юта, Аризона та Невада, так наполегливо намагаються. Вони намагаються зупинити діяльність, схожу на азартні ігри, від переходу в федеральний режим, над яким вони не мають контролю.

Чому проектування продукту важливе для прогнозних ринків

Суттєва частина цієї проблеми буде вирішена в суді. Однак люди недооцінюють ефект, який проектування продукту матиме на це.

Одна з причин, чому прогнозні ринки стикаються з проблемами, коли вони послаблюють свої критерії щодо того, що робить хороший контракт події. Гіп, що їх оточує, робить спокушаючим включати швидко змінювані та популярні події, оскільки це те, що підштовхує обсяги.

Але якщо ці продукти не мають точних визначень і незаперечних розрахунків, вони швидко перетворюються на азартні ставки для розваги.

Це означає, що прогнозні ринки можуть почати діяти як букмекерські контори, навіть перш ніж регулятори це помітять. Вони починають рухатися в цьому напрямку, коли видовища і обсяги перевищують точність, і коли контракти створюються спочатку для привернення уваги, з розрахунком, що занадто сильно залежить від тлумачення.

Бінарні контракти виглядають простими, поки користувачі не починають оскаржувати розрахунок. Контракт “так” або “ні” є настільки ж добрим, як визначення всередині нього. Як тільки терміни, що визначають його результат, стають еластичними, ринок починає залежати від суджень, суперечок і зрештою судового процесу.

Росс Вайнґартен, партнер і співголова Групи цілісності спорту в Steptoe, сказав, що з точки зору споживача прогнозні ринки працюють інакше, ніж традиційні букмекерські контори, оскільки користувачі торгують позиціями “так” або “ні” один проти одного, а не проти дому.

Але коли питання стає неясним або відповідь не чітка, бінарне питання раптом не є таким вже бінарним.

“Ми бачили приклад цього з ставками на те, чи виступить Карді Бі на Супербоулі. Вона була на сцені, але не мала мікрофона. Вона виступила? Відповідь, напевно, залежить від того, на якій стороні ставки ви були. Для прогнозних ринків ставки, подібні до цієї, часто призводять до судових позовів.”

Ось чому спортивні контракти так сильно відрізняються за захищеністю.

CryptoSlate Daily Brief

Щоденні сигнали, нульовий шум.

Заголовки та контекст, що рухають ринок, доставляються щоранку в одному стиснутому огляді.

5-хвилинний дайджест 100k+ читачів

Адреса електронної пошти

Отримати дайджест

Безкоштовно. Без спаму. Відписатися будь-коли.

Ой, здається, сталася проблема. Будь ласка, спробуйте ще раз.

Ви підписані. Ласкаво просимо на борт.

Прості, важко маніпулювати результати легше захистити, ось чому контракти на переможців у грі так популярні. Ставки на події в грі, вимоги до продуктивності, результати, залежні від суддівства, і все, що вразливе до внутрішньої інформації або спотворень цілісності, знаходяться на тонкому льоду.

Саме тут буде виграна або втрачена кредитоспроможність індустрії. Платформа, яка виглядає як нейтральна біржа з видимими книгами замовлень, прозорим ціноутворенням, незалежними джерелами розрахунку та сильною системою виявлення зловживань, має більш сильне право на статус федерального ринку. Платформа, яка виглядає як букмекер, має набагато слабшу позицію.

Юридичне питання буде вирішено в суді, але питання легітимності буде вирішено архітектурою самого продукту.

Штати розпочали цю боротьбу, але Конгрес вирішить, де вона закінчиться

Штати представляють це як боротьбу за захист споживачів та державну політику, і в цьому твердженні є сенс. Ліцензовані букмекерські контори існують у режимі, побудованому навколо контролю віку, фінансування відповідальної гри, моніторингу цілісності, збору податків та правил, адаптованих до кожної юрисдикції. Прогнозні ринки загрожують обійти ту ж діяльність через федеральний канал, який оминає більшу частину цієї системи.

Голдштейн особливо чітко говорить про стимули штатів, стверджуючи, що це в основному пов’язано з грошима та конкуренцією.

“Контракти на події зі спортивних заходів становлять більшість транзакцій на прогнозних платформах, таких як Kalshi та Polymarket, з деякими даними, які оцінюють, що це може бути до 90% контрактів на події,” пояснила вона.

“Ці контракти безпосередньо конкурують з ліцензованими букмекерськими конторами. Традиційні спортивні ставки генерують значні податкові надходження для штатів, оскільки штати отримують податки з валового ігрового доходу. Американська асоціація азартних ігор оцінила, що з початку 2025 року платформи спортивних ставок втратили понад 600 мільйонів доларів на прогнозних ринках.”

Однак штати також наполягають на збереженні строгих заходів безпеки для всіх цих платформ. Голдштейн пояснила, що прогнозні ринки обходять багато з тих запобіжників, які призначені для захисту споживачів, такі як перевірка віку, нагляд за цілісністю ігор та обов’язкові внески до фондів азартних ігор.

Американська асоціація азартних ігор висловила цю точку зору прямо, звинувативши спортивні прогнозні ринки в обході системи на основі штатів, на якій базуються легальні спортивні ставки. Ліги також адаптуються в режимі реального часу. Угода MLB з Polymarket і її меморандум з CFTC про співпрацю в питаннях цілісності становлять визнання того, що ці ринки тепер занадто великі, щоб їх можна було ігнорувати.

Ескалація в Аризоні та Неваді показує, як серйозно це стало. Кримінальна справа Аризони перенесла спір з знайомої зони листів з вимогами про припинення діяльності в територію обвинувачення. Тимчасове обмеження Невади показало, що, принаймні один суд, наразі готовий розглядати ці продукти як нелегальні спортивні ставки відповідно до державного законодавства. Це обидва зусилля, щоб змусити індустрію повернутися під контроль штатів, перш ніж федеральне законодавство про ринки затвердиться в постійний обхід.

Однак Вайнґартен пояснив, що не всі суди погоджуються з тим, що контракти на спортивні події є нелегальними спортивними ставками, що підлягають державному законодавству.

“Деякі суди погодилися; інші — ні,” сказав він CryptoSlate.

“Суди в Нью-Джерсі, Каліфорнії та Теннесі визнали, що контракти кваліфікуються як ‘свопи’ відповідно до Закону про товарні біржі. Але суди в Меріленді, Неваді, Массачусетсі та Огайо підкреслили історичну роль штатів у регулюванні азартних ігор. Як результат, як і ким регулюються прогнозні ринки, дуже сильно перебуває в русі.”

Ось чому, ймовірно, фінальна стадія не дасть чистого схвалення або чистої заборони. CFTC однозначно заявила, що вважає, що має ексклюзивну юрисдикцію над прогнозними ринками, такими як Kalshi та Polymarket, а штати продовжують стверджувати своє право на нагляд.

Але новий поворот в історії важливіший за все це, оскільки він тепер розширює реакцію далеко за межі окремих штатів. Біпартійний законопроект, оголошений 23 березня, стверджує, що спортивні та казино-стилю контракти повинні бути зовсім виключені з федерально регульованих прогнозних ринків.

Це набагато небезпечніша пропозиція для індустрії, оскільки вона руйнує одну з її основних припущень: що, якщо прогнозні ринки виграють бій між федеральним і державним рівнями, спортивні контракти переживуть їх.

Це змінює територію в набагато більш фундаментальний спосіб. Індустрія більше не повинна турбуватися про те, чи будуть суди розглядати спортивні контракти як азартні ігри відповідно до державних законів, а про те, чи вирішить Конгрес, чи повинні вони пропонуватися на регульованих прогнозних ринках взагалі.

Фінальна стадія тепер є боротьбою за категорії, а не лише юрисдикцію. Штати подають позови, CFTC пише свої правила, а законодавці вирішили, що деякі контракти на події не повинні дозволятися від самого початку.

Ось чому найбільш правдоподібним кінцевим результатом, до якого ми прийдемо, є гібридний режим, з більш жорсткими федеральними правилами, більшими обмеженнями категорій, більшими вимогами до нагляду, більшим тиском на ясність контрактів і жорсткішими очікуваннями щодо того, як ці продукти маркетуються.

Платформи все ще можуть називати себе біржами, але їм доведеться довести це у способі, яким вони проектують, розраховують, спостерігають і представляють свої контракти.

Це не тимчасове спалахування в нішевому продукті, яке зникне в наступному циклі, тому що, подобається це чи ні, прогнозні ринки тут, щоб залишитися. Ми на початку фундаментальної боротьби про те, де закінчується фінансова діяльність і починається азартні ігри, і цей процес може тривати роками.

Прогнозні ринки знайшли свою масову аудиторію, наблизившись до спортивних ставок. Тепер їм потрібно відповісти на питання, яке створив успіх: чи можуть вони зберегти цю аудиторію, переконуючи суди, регуляторів і громадськість, що вони все ще є чимось значущим відмінним?

Згадано в цій статті

Kalshi Polymarket

Опубліковано в

Розділ США Аналіз Регулювання Polymarket

Контекст

Пов’язане висвітлення

Переключити категорії, щоб заглибитися або отримати ширший контекст.

Місцеві новини США      Аналіз Топ категорії      Прес-релізи Новинна служба  

Аналіз

Ціна біткойна на шляху до краху на вихідних до $61k - чи врятує його пост в соціальних мережах від Трампа?

Біткойн може протестувати $61,700 на цих вихідних, якщо Трамп не передасть ще одне заспокійливе повідомлення для ринку.

15 годин тому

Прийняття

Покупці житла тепер можуть позичати під заставу біткойна, щоб отримати іпотеку без продажу або ризику ліквідації

Coinbase націлений на тих, хто купує житло вперше, з іпотеками, забезпеченими біткойном, на тлі напруженого ринку житла та високих витрат на позики.

19 годин тому

Біткойн падає до $65k після нової затримки Трампа щодо Ірану, що призводить до зростання цін на нафту та знищення на $200 млн

Аналіз · 21 година тому

Нова ситуація з законопроектом CLARITY від Coinbase через винагороду за стейблкоїн тепер затримує правила для всього крипторинку США

Регулювання · 23 години тому

Після запуску на $1,2 мільярда XRP ETFs лише що змінилися з припливів на відпливи

Макро · 1 день тому

Перший банк, що випустив біткойн ETF від Morgan Stanley, є “незабаром” – продаватиме BTC безпосередньо клієнтам

ETF · 2 дні тому

Буровий ринок

Ціна біткойна ніколи не закінчувала рік вище після такого поганого старту — чи є $88k стелею на 2026 рік зараз?

Найгірші відкриття біткойна історично встановлюють стелю в $88k на цей рік, без прецеденту для відновлення до прибутку за весь рік.

13 годин тому

Думка

Крипто-цар Білого дому залишає посаду після забезпечення перемог для банків і установ замість біткойна

Девід Сакс виходить, після того як сформував політику США з криптовалют, забезпечуючи інституційні вигоди, тоді як обіцянки біткойна залишаються незрозумілими.

17 годин тому

Ціна біткойна щойно обвалилася, оскільки макро-продажі зіткнулися з закінченням опціонів на $14 мільярдів цього ранку

Деривативи · 22 години тому

Біткойн падає після засідань ФРС стає системним — і справа не в рішенні

Законодавство · 3 дні тому

Біткойн впав на 43%, але майже кожна інша криптовалюта втратила більше

Торгівля · 3 дні тому

Наступний рух біткойна вгору, можливо, більше залежить від цін на нафту, ніж від криптовалюти

Аналіз · 3 дні тому

T-REX Network та Zama запускають інфраструктуру конфіденційності інституційного рівня для токенізації RWA

Протокол FHE від Zama надає можливість бухгалтерському обліку T-REX Network, забезпечуючи безпечні операції в блокчейні для інституційної токенізації.

2 дні тому

BYDFi розширює європейське проникнення через спонсорство Next Block Expo 2026 у Варшаві

BYDFi взаємодіє з лідерами галузі та ентузіастами через мережу, майстер-класи та привабливий розіграш таємниці на одному з найбільших крипто-заходів Європи.

3 дні тому

BNB Chain розпочинає університетський дев-роудшоу в NYU сьогодні

PR · 4 дні тому

RIV Coin запускається на Solana для зв’язку інституційного капіталу з інфраструктурою DeFi

PR · 4 дні тому

Playnance презентує перший демократичний соціальний ігровий протокол, перевищуючи 1 мільйон власників GCOIN

PR · 1 тиждень тому

Препродаж $METAWIN зібрав $350,000 за кілька годин

PR · 1 тиждень тому

Застереження

Думки наших авторів є виключно їхніми власними і не відображають думку CryptoSlate. Жодна інформація, яку ви читаєте на CryptoSlate, не повинна розглядатися як інвестиційна порада, а також CryptoSlate не підтримує жоден проект, який може бути згаданий або на який можуть бути посилання в цій статті. Купівля та торгівля криптовалютами слід вважати діяльністю з високим ризиком. Будь ласка, проведіть власну обачність перед тим, як вжити будь-які дії, пов’язані з контентом цієї статті. Нарешті, CryptoSlate не несе відповідальності у разі втрати грошей внаслідок торгівлі криптовалютами. Для отримання додаткової інформації дивіться наші компанійні застереження.