Китайські виробники чипів переосмислюють ландшафт напівпровідників: інвестиційні можливості, які варто досліджувати

Семікондукторна промисловість перебуває на критичному переломному моменті, особливо для інвесторів, які шукають можливості в Азії. Китайські виробники чипів все більше позиціонують себе як привабливі альтернативи традиційним лідерам, що викликано геополітичними змінами та стратегічними зусиллями Китаю на шляху до технологічної самостійності. Три видатні компанії заслуговують на серйозну увагу для тих, хто формує портфель з відповідною апетитом до ризику, незважаючи на вроджену волатильність у цьому секторі.

Привабливість цих можливостей частково полягає в ринковому позиціонуванні. Хоча інституційні інвестори залишаються сильно зосередженими на акціях США та виробниках з Тайваню, китайські виробники чипів працюють з меншою кількістю аналітиків і, можливо, глибшою недооцінкою. Оскільки Китай прискорює свою стратегію незалежності в семікондукторній галузі — відходячи від залежності від іноземних постачальників — вітчизняні виробники можуть суттєво виграти від цього структурного вітру.

Стратегічна перевага китайських семікондукторних фабрик

Hua Hong Semiconductor (HHUSF) є однією з найбільш значних фабричних операцій Китаю. Компанія досягла важливого етапу в 2023 році з отриманням дозволу на лістинг на Шанхайській фондовій біржі на суму 2,6 мільярда доларів, що стало найбільшим IPO країни в тому році.

Цей капітальний влив дозволяє Hua Hong стати ключовим гравцем вітчизняної семікондукторної екосистеми Китаю. Компанія спеціалізується на технологіях “8-дюймових і 12-дюймових” технологічних вузлів — стратегічний акцент, який вирішує критичні прогалини у виробництві, оскільки країна прагне зменшити зовнішню залежність. Сам модель фабрики має значну привабливість; оскільки Китай надає пріоритет внутрішньому виробництву чипів замість імпорту з Тайваню та інших джерел, траєкторія оцінки Hua Hong може отримати значний тиск зверху з боку як внутрішнього попиту, так і геополітичних міркувань.

Для інвесторів теза є простою: оскільки ініціативи Китаю щодо самостійності в семікондукторній галузі прискорюються, провідні фабрики, такі як Hua Hong, стають незамінними інфраструктурними активами. Потенціал зростання акцій, здається, тісно пов’язаний з цією макронаративом.

Обчислювальна потужність зустрічає блокчейн: спеціалізована ніша ICG у китайських семікондукторів

Intchains Group (ICG) працює в більш конкурентному середовищі, спеціалізуючись на чипах ASIC для високопродуктивних обчислень та програмних рішеннях для блокчейн-додатків. Акції пережили труднощі, впавши на 24,6% з початку року — відображення більш широких викликів у короткостроковій продуктивності компанії.

Тиск на доходи чітко проявився у нещодавніх результатах. Виручка компанії зменшилася на 25% у 2022 році порівняно з 2021 роком, з продажами, які впали з 631,8 мільйона юанів (68,7 мільйона доларів) до 473,7 мільйона юанів. Прибуток зменшився на 21,1% до 355,2 мільйона юанів за той же період.

Проте під цими заголовковими цифрами прихована більш нюансована можливість. ICG нещодавно придбала активи інтелектуальної власності від бренду Goldshell (раніше належав сингапурському підприємству) за 550 000 доларів, отримавши доступ до можливостей інфраструктури Web3, які доповнюють її існуючі пропозиції семікондукторів. Цей стратегічний поворот свідчить про те, що керівництво активно переорієнтовує компанію на сегменти з вищим зростанням.

Не менш важливим є фінансова стійкість ICG. Незважаючи на нещодавні збитки, компанія має 97 мільйонів доларів готівки та короткострокових інвестицій при лише 1,9 мільйона доларів загальних зобов’язань. Збитки за дванадцять місяців склали всього 3,09 мільйона доларів — що кероване зважаючи на активну базу та готівкову позицію. Для контрарних інвесторів, які шукають можливості в технології семікондукторів та інфраструктури блокчейн за зниженими оцінками, ICG заслуговує на вивчення.

Передові технології обробки: конкурентна перевага ACM Research

ACM Research (ACMR) вирізняється серед своїх конкурентів завдяки вищому короткостроковому імпульсу. Компанія розробляє технології та продукти вологого оброблення, необхідні для виробництва семікондукторів, працюючи через дочірні компанії в Шанхаї та Усі, які обслуговують клієнтів з виробництва інтегральних схем та упаковки на рівні пластин по всьому Китаю.

Перспективи ACM значно покращилися після оновлення прогнозів на 2023 рік. Керівництво підвищило прогнози доходів до діапазону 530-545 мільйонів доларів (з попереднього прогнозу 520-540 мільйонів доларів) та спочатку прогнозувало доходи на 2024 рік у межах 650-725 мільйонів доларів. Це розширення відображає дві рушійні сили: відновлення інвестицій у потужності семікондукторів на зрілих вузлах з боку китайських клієнтів та зусилля компанії з диверсифікації портфеля.

Настрої на Уолл-стріт підкріплюють цю позитивну траєкторію. Акції мають рейтинг “Сильна покупка” з середньою річною цільовою ціною, що передбачає зростання на 23,5%. Три аналітики підтвердили позитивні цілі для 2024 року, з консенсус-прогнозами, що передбачають зростання доходів на 40,6% та розширення EPS на 139%. Ці множники свідчать про те, що ринок ще не повністю врахував операційний імпульс ACM.

Оцінка ризиків у порівнянні з потенційними доходами

Важливе зауваження супроводжує всі три можливості: існують значні ризики виконання. Геополітичні напруження, що впливають на ланцюги постачання семікондукторів, регуляторна невизначеність та конкурентний тиск можуть суттєво змінити траєкторії цих компаній. Китайські виробники чипів також стикаються з вимогами до капітальної інтенсивності та викликами конкуренції з усталеними міжнародними суперниками.

Проте для інвесторів з дійсною толерантністю до ризику та переконанням щодо прагнення Китаю до самостійності в семікондукторній галузі ці три компанії — особливо при оцінці їхніх диференційованих бізнес-моделей та стратегічного позиціонування — можуть забезпечити значні доходи. Структурні вітри, які підтримують китайських виробників чипів, здаються стійкими, навіть якщо продуктивність окремих компаній залишається під впливом операційної та ринкової волатильності.