BlackRock «ETF на Ethereum з доходом»: найважливіший із них

Написано: KarenZ, Foresight News

12 березня 2026 року на NASDAQ з’явився незвичайний крипто ETF: ETHB — Ethereum Trust ETF із функцією стейкінгу та нарахування відсотків.

Це iShares Staked Ethereum Trust ETF від BlackRock — третій крипто ETF цієї глобальної управляючої компанії.

У перший день торгів ETHB зібрав близько 15,5 мільйонів доларів обсягу, а на другий (13 березня) — близько 76 мільйонів доларів. За розміром, при запуску ETHB становив близько 100 мільйонів доларів, зараз — близько 170 мільйонів.

Варто зазначити, що багато ЗМІ назвали ETHB «першим в США стейкінг-ETF на Ethereum». Але цікаво, що це не перший Ethereum стейкінг-ETF у США, але безумовно найвагоміший.

Спершу з’ясуємо: що таке ETHB?

Щоб зрозуміти ETHB, потрібно спочатку зрозуміти механізм «стейкінгу» Ethereum. Після переходу Ethereum на механізм Proof-of-Stake (PoS) у 2022 році мережа стала підтримуватися саме цим механізмом.

Простими словами: блокчейн Ethereum «заморожує» ETH у мережі, допомагаючи підтверджувати транзакції, і за це дає нагороду — схожу на відсотки за депозитом, але ставка залежить від мережі.

За даними Ethereum Validator Queue, річна норма доходу становить 2,78%. Це не дуже багато, але для довгострокових власників ETH — реальний додатковий дохід. Для інституційних інвесторів ця сума ще важливіша — якщо управляти сотнями мільйонів доларів у ETH, відсутність стейкінг-доходу означає втрату можливого прибутку.

ETHB робить так: узаконює та продукує цей процес, щоб звичайні інвестори через стандартний брокерський рахунок могли отримувати «відсотки» разом із ціною ETH, без необхідності самостійно досліджувати, як стейкати або обирати валідаторів.

Як працює комісійна структура ETHB?

Розглянемо структуру витрат ETHB. Перша — управлінська комісія, 0,25% на рік, у промоційний період (перші 12 місяців або перші 2,5 мільярди доларів під управлінням) знижка до 0,12%. Це відповідає ETHA, але ETHA не має стейкінг-доходу для компенсації цих витрат.

Це здається логічним, але управлінська комісія — лише перший рівень структури витрат.

Другий — частка від стейкінг-доходу. З кожної нагороди за стейкінг 82% йде власникам ETF, решта 18% — як плата за стейкінг, що виплачується довірчому фонду та брокерам. Довірчий фонд — це iShares Delaware Trust Sponsor LLC від BlackRock, а брокер — Coinbase Inc. Після отримання цих грошей Coinbase відповідає за оплату валідаторам — Figment, Galaxy Digital, Attestant.

На сайті ETHB зазначено, що 70–95% ETH у портфелі буде стейкатися через Coinbase Custody Trust Company. За даними на 12 березня, у ETHB було 41 164 ETH, що становить 80% стейкінгу. Після розширення 13 березня, активний стейкінг ще не завершено, і поточний рівень — 56%.

Припустимо, ви вкладете 100 доларів, із стейкінгом 70–95%, річною ставкою 2,78%, нагорода становитиме від 1,95 до 2,64 доларів.

Перша знижка — 18% за стейкінг, тому ви отримаєте 82% нагороди: приблизно 1,60–2,17 доларів.

Друга — управлінська комісія, 0,25% від загальної суми (100 доларів), у промоційний період — 0,12%.

Отже, чистий дохід:

За стандартною ставкою: 1,60–2,17 доларів мінус 0,25 долара = 1,35–1,92 долара, що відповідає річній доходності 1,35%–1,92%.

За промоційною ставкою: 1,60–2,17 доларів мінус 0,12 долара = 1,48–2,05 доларів, що відповідає 1,48%–2,05%.

Отже, номінальна стейкінг-доходність 2,78% після двох знижок становить реальну річну ставку приблизно 1,35%–2,05%, залежно від рівня стейкінгу та періоду промоції.

Це не дешевий продукт, але він пропонує легальний спосіб отримувати стейкінг-доход без участі валідаторів або зберігання приватних ключів. Для регульованих інституцій це має сенс.

BlackRock ETHB — не перший, але найстандартніший шлях

У 2024 році, коли Ethereum spot ETF запуститься, SEC чітко заборонила фондам стейкати ETH. Це пояснювалося тим, що стейкінг може вважатися випуском цінних паперів. Тому власники ETHA отримували чистий доступ до ціни ETH без додаткового стейкінг-доходу.

Цей обмеження було знято у 2025 році. У травні 2025 року SEC опублікувала керівництво, яке чітко зазначає, що «часткові стейкінг-активності на PoS-блокчейнах не належать до сфери федерального законодавства про цінні папери». Це відкриває шлях для Ethereum стейкінг-ETF з юридичної точки зору. Регуляторна політика далі послабилася.

Перед ETHB вже запустили два інституційні продукти, які обрали інший шлях:

REX-Osprey ETH + Staking ETF (ESK) — перший у США Ethereum стейкінг ETF, запущений REX Shares і Osprey Funds 25 вересня 2025 року на Cboe BZX.

На відміну від ETHA, ETHB і ETHI, які йдуть шляхом «1933 Закону» (заявки S-1, реєстрація товарних трастів або спотових ETP, подання заявок на зміну правил 19b-4), ESK обрав рамки «Закон про інвестиційні компанії 1940 року» — стандартний регуляторний режим для традиційних фондів і більшості ETF.

Однак «Закон 1940 року» забороняє безпосереднє володіння криптоактивами. Рішення REX-Osprey — створити дочірню компанію на Кайманових островах (REX-Osprey ETH + Staking Cayman Portfolio S.P.), яка володіє ETH і виконує стейкінг. Основний фонд через цю компанію отримує доступ до ціни ETH і стейкінг-доходу, обходячи обмеження SEC щодо товарних ETF.

Грейсейд Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) — шлях «оновлення старого продукту». Його попередник — Grayscale Ethereum Trust, створений у 2017 році, у 2024 році після затвердження Ethereum spot ETF перетворений у ETF і торгується на NYSE Arca, підчиняючись правилам Закону 1933.

Для активації стейкінгу ETHE подавала NYSE Arca оновлену заявку 19b-4 до SEC, щоб дозволити вже запущеному Ethereum ETP додати функцію стейкінгу. Це швидше, ніж проходити повний S-1. В результаті Grayscale завершила цю процедуру приблизно за п’ять місяців до запуску ETHB — у жовтні 2025 року.

Але цей «патчинг» має свої недоліки: ETHE зберігає високі комісії, управлінська — 2,50% на рік, що значно вище за ETHB і довгострокові витрати.

ETHB від BlackRock обрала третій шлях: нову легальну заявку. У грудні 2025 року BlackRock подала S-1 для ETHB, а NASDAQ — заявку на зміну правил 19b-4. Це повністю новий продукт, і він пройшов узгодження всього за три місяці — у березні 2026 року ETHB успішно вийшов на ринок.

BlackRock не обрав шлях ESK або «старий продукт» Grayscale, а пішов найзаконнішим і прозорим шляхом, що особливо важливо для інституційних інвесторів. Це дозволило знизити комісії до 0,25% (промоція — 0,12%), що значно нижче за ETHE і ESK, і стало ключовою конкурентною перевагою.

ETHB створений за рамками «Закону 1933», з частковими спрощеними вимогами для нових компаній, але не підпадає під «Закону 1940», на відміну від ESK.

Підсумки

З моменту переходу Ethereum з PoW на PoS він став активом, що «дає дохід при володінні». Але для більшості традиційних фінансових учасників прямий стейкінг ETH — складний, ризикований і регуляторно обмежений. Це робить цю можливість малоефективною.

ETHB робить так: об’єднує стейкінг у звичний для Уолл-стріт інструмент.

Для ESK і ETHE, які вже зайшли раніше, це може бути сигналом для обережності.