Як конкуренція на приватних ринках змінює стратегії залучення талантів у всій індустрії управління активами

Битва за інвестиційний талант розігрівається по всьому Уолл-стріт і кардинально змінює підходи великих управляючих активами до компенсацій. BlackRock, найбільший у світі управляючий активами з $14 трлн під управлінням, нещодавно запустив програму для керівників, яка дозволяє їм брати участь у прибутках компанії, щоб конкурувати безпосередньо з приватними інвестиційними фондами за найкращих фахівців. Але це не лише про один крок компанії — це сигнал про широку галузеву трансформацію, викликану стрімким зростанням приватних ринків як важливого сегмента сучасних інвестицій.

Приватні ринки стали надто великими, щоб їх ігнорувати

Щоб зрозуміти, чому BlackRock так агресивно підходить до компенсацій, потрібно усвідомити масштаб подій у приватних ринках. Ці альтернативні інвестиції тепер становлять $660 мільярдів у портфелі BlackRock, і весь сектор очікує стрімкого зростання. Аналітики прогнозують, що активи приватних ринків зростуть з $15 трлн у 2022 році до понад $24 трлн у 2028 році — цей шлях називають “ренесансом альтернатив”.

Ще більш важливо це для управління багатством. Інституційні інвестори очікують, що активи, присвячені приватним багатствам, у приватних ринках потрояться з $4 трлн до $12 трлн у найближчі роки. Це не поступова зміна — це фундаментальна перебудова структури інвестиційних портфелів. Для таких компаній, як BlackRock, Vanguard і State Street, наявність світового класу фахівців, що керують цими активами, вже не є опціоном — це питання виживання.

“Є значний потенціал прибутку, і це головна мотивація,” пояснює Стівен Каплан, професор фінансів у Чиказькому університеті бізнес-школи Booth. “Але також є сильний попит, оскільки ці активи становлять велику частку ринку. Щоб створити комплексний портфель, компанії повинні брати участь у цьому сегменті.”

Міграція талантів: чому приватний капітал перемагає

Багато років управляючі активами спостерігали, як їхні найкращі співробітники йдуть до приватних інвестиційних компаній, таких як Apollo Global Management, Blackstone і KKR. Причина проста: гроші. Приватні інвестиційні компанії пропонують структури компенсацій, які традиційні управляючі активами просто не можуть конкурувати, і різниця очевидна.

Топ-менеджери провідних приватних компаній можуть отримувати розподіли прибутку (carry) вартістю від $150 до $225 мільйонів за весь період роботи фонду, за умови хороших результатів. Порівняно з керівниками інвестиційних банків, які зазвичай заробляють $30-40 мільйонів на рік, різниця вражає. Це сприяє постійній втечі талантів з управління активами у приватний капітал.

Цей процес має назву у галузі: carried interest. Це працює так: інвестори приватних фондів вкладають капітал і очікують мінімальну річну дохідність — зазвичай 7-8%, що називається пороговою ставкою. Після досягнення цього рівня компанія зберігає 20% прибутку вище за цю межу. Частина цих прибутків потім розподіляється між професіоналами, що керували фондом, створюючи потенціал для величезних виплат, безпосередньо прив’язаних до результатів.

З точки зору працівника, ця структура має ще один великий плюс — податковий режим. Carry класифікується як партнерський інтерес, і зазвичай оподатковується приблизно за 20%. Це порівняно з звичайною зарплатою, яка може оподатковуватися до 37%, і тому ця схема здається дуже привабливою.

“Ця структура дуже приваблива для співробітників, оскільки вона ставить їх у роль власників у інвестиційній структурі,” зазначає Ерик Хоскен, партнер у Compensation Advisory Partners. Це психологічний і фінансовий зсув — професіонали відчувають, що мають справжній інтерес у результатах.

Відповідь BlackRock: програма для керівників із розподілу прибутку

BlackRock оголосив про свою відповідь 13 січня 2026 року: програму для керівників, яка дозволяє обраним топ-менеджерам брати участь у прибутках від приватних ринків компанії. Це не було новиною для фірми — CEO Ларрі Фінк уже отримував подібний пакет у лютому 2025 року, що дозволяв йому частково отримувати розподіли з десяти флагманських приватних фондів.

Що цікаво, ця широка програма фактично узгоджує підхід компанії з моделлю приватного капіталу. Обрані керівники отримуватимуть частки від прибутків із флагманських приватних фондів BlackRock — інструментів, що зазвичай залучають понад $1 мільярд і охоплюють різні активи, включаючи інфраструктуру, приватний борг, приватний капітал і нерухомість.

BlackRock активно розвиває цю можливість. У 2024 році компанія придбала Global Infrastructure Partners. У 2025 році вона подвоїла зусилля, придбавши HPS Investment Partners і Preqin — провайдера даних, — на суму понад $15 мільярдів готівкою і акціями, з яких лише Preqin коштує $3,2 мільярда.

“2026 рік стане першим повним роком роботи як єдиної платформи з GIP, HPS і Preqin,” оголосив Ларрі Фінк. “Клієнти по всьому світу прагнуть розширити співпрацю з BlackRock.” За останній фінансовий рік компанія отримала $24,2 мільярда доходу, а керівництво поставило амбітну ціль — залучити $400 мільярдів у приватних ринках до 2030 року.

Рада звертає увагу: зміна порівняльних груп для керівних виплат

Тут стає особливо помітно, як змінюється галузь: рада директорів BlackRock ухвалила стратегічне рішення змінити групу порівняльних компаній для оцінки керівних виплат. Раніше порівнювали зарплати з традиційними управляючими активами, такими як Goldman Sachs, State Street і T. Rowe Price.

Тепер у нову групу увійшли Apollo Global Management, Blackstone і KKR — чисті приватні інвестиційні компанії. Це відображає істинну реальність: BlackRock вже не вважає себе конкурентом лише інших диверсифікованих управляючих активами. Вона змагається з приватним капіталом за той самий талант, капітал і потік угод.

Попри це, різниця у компенсаціях залишається суттєвою. Опитування Magellan Advisory Partners показало, що 29% керівників у сфері управління активами очікують втрату ключових співробітників через активний найм приватних компаній, організаційні зміни та зменшення бонусів. Більше половини респондентів планують найняти додаткових керівників цього року, щоб протистояти цим втратам — яскравий свідчення високої конкуренції за таланти.

Золоті кайдани: суворі правила для утримання талантів

Програма BlackRock не лише щедра — вона також передбачає суворі заходи, щоб зробити відхід дорогим. Програма для керівників із розподілу прибутку містить жорсткі положення, що фактично є “золотими кайданами”. Якщо учасник приєднується до конкурента, засновує конкурентний фонд або займається будь-якою діяльністю, що вважається конкурентною, він втрачає весь свій пакет у програмі. Це стосується як вже нарахованих, так і незакінчених часток, що робить наслідки дуже серйозними.

“Ці правила створені для того, щоб утримати ключових людей у компанії,” пояснює Р.Дж. Баністер, партнер і операційний директор Farient Advisors. “Вихід означає втрату значної цінності.”

Значно, що програма BlackRock має відкладену систему вестингу — співробітники починають отримувати свої частки лише з третього року п’ятирічного періоду. Це створює сильний стимул залишатися до початку розподілів.

Хоча положення про втрату є поширеними у галузі, менш поширено, щоб і вестингові, і незакінчені частки одночасно втрачалися. Стефен Паулс, засновник Moonfare, описав цей підхід як “незвичайний, але дружній до інвесторів,” оскільки він забезпечує безперервність ключових команд у критичні періоди.

Goldman Sachs приєднується до тренду: коли цілі сектори трансформуються

BlackRock не єдині, хто застосовує цю стратегію. Goldman Sachs запровадила подібну програму розподілу прибутку для CEO Девіда Соломона та обраних топ-менеджерів у 2025 році. Програма Goldman охоплює сім альтернативних фондів, запущених у 2024 році, включаючи buyout і приватний капітал, і суттєво зменшує базову готівкову компенсацію для відповідних керівників.

Умови Goldman включають власні положення про втрату — якщо керівники приєднуються до конкурентів, вони втрачають і закінчені, і незакінчені частки. Також передбачено внески: топ-менеджери мають інвестувати $1 мільйон своїх грошей у фонди, інші — $50 тисяч. Це гарантує, що керівництво має справжній інтерес у результатах.

Ці зміни в BlackRock і Goldman Sachs — не випадковість, а ознака ширшої трансформації. Оскільки приватний капітал, венчурний капітал, інфраструктурні інвестиції, приватний кредит і нерухомість стають дедалі важливішими для інвестиційної стратегії, цілі моделі компенсацій переформовуються навколо цих активів.

Переформовування майбутнього управління активами

Зараз йдеться про так званий “ринковий портфель” — повний спектр інвестиційних активів, доступних інституціям і приватним особам. Альтернативні інвестиції та приватні ринки тепер становлять значну частку цього портфеля, і інвестори очікують доступу до цих можливостей.

Для традиційних управляючих активами вибір очевидний: адаптуватися або ризикувати втратити талант і капітал більш спеціалізованим конкурентам. Агресивні кроки BlackRock у приватних ринках — придбання, консолідація платформ даних, ціль залучити $400 мільярдів до 2030 року — є спільною ставкою, що майбутнє управління активами нерозривно пов’язане з експертизою у приватних ринках.

Битва за таланти у приватних ринках змінює не лише стратегії компенсацій окремих компаній, а й усього глобального ринкового ландшафту управління активами.