Розрахунки ринку показують майже рівні шанси на третє зниження ставки Федеральної резервної системи, оскільки умови на ринку праці змінюються

Останні економічні дані спонукали учасників ринку переоцінити ймовірність додаткового зниження процентних ставок, оскільки інвестори у облігації переглянули свої прогнози після м’якших за очікуваннями показників інфляції. Реакція на ринку державних цінних паперів США була швидкою: ціни на казначейські облігації суттєво зросли, а трейдери почали оцінювати вищі шанси на третє зниження ставки на 0,25% до кінця року, порівняно з попередніми оцінками. Двірічні казначейські облігації, які найбільше реагують на зміни політики Федеральної резервної системи, зазнали зниження доходності до 3,40% — рівня, не баченого з жовтня, — оскільки інвестори коригували свої моделі ймовірностей. Тепер ринкові ціни відображають приблизно 63 базисні пункти потенційних знижень ставок на залишок року, що приблизно відповідає 50% ймовірності ще одного зниження, порівняно з 58 базисними пунктами, закладеними всього за 24 години раніше.

Як учасники ринку обчислюють ймовірність зниження ставки

Зміна очікувань трейдерів демонструє, як досвідчені учасники ринку використовують актуальні економічні дані для обчислення ймовірності змін політики. Коли з’явилися дані про інфляцію, що демонстрували стійкість під поверхнею, незважаючи на відповідність основним очікуванням, фахівці швидко переглянули свої моделі. Тіффані Вайлдінг, економіст Pacific Investment Management Company, висловила свою думку в ефірі Bloomberg Television: «Сьогоднішній звіт про інфляцію, хоча й відповідав очікуванням, був досить позитивним під поверхнею. Федеральна резервна система має почуватися більш впевнено щодо зниження ставок. Ми вважаємо, що кілька знижень цього року цілком ймовірні». Це свідчить про те, як аналітики інтерпретують дані для формування сценаріїв з урахуванням ймовірностей для дій ФРС.

Перший сплеск цін на облігації частково зменшився протягом тижня, коли інвестори врахували повну економічну ситуацію. До п’ятниці вранці доходність різних строків казначейських облігацій трохи знизилася — на один-два базисні пункти — оскільки трейдери переглядали свої оцінки ймовірностей у світлі ширших макроекономічних сигналів.

Дані про ринок праці стають ключовою змінною у ймовірності зниження ставки

Розуміння ймовірності додаткового зниження ставок вимагає аналізу ринку праці, який став головним фокусом моніторингу ФРС. Останні дані про зайнятість показали несподівано сильний рівень найму та несподіване зниження рівня безробіття за січень, що ускладнює розрахунки ФРС щодо доцільності подальшого пом’якшення політики. Основний індекс споживчих цін, що виключає волатильні компоненти — продукти харчування та енергоносії, — зафіксував найрізкіше зростання за місяць з серпня — на 0,3%, і ці дані потрібно враховувати разом із станом ринку праці при обчисленні ймовірностей майбутніх знижень ставок.

Напруженість між стійкістю ринку праці та бажанням ФРС знизити ставки пояснює, чому учасники ринку стали більш обережними у закладанні в цінові моделі короткострокових знижень. Після звіту про роботу за січень трейдери припинили повністю враховувати можливість зниження ставки на 0,25% до середини року, натомість перенесли ймовірний час на липень. Великі банки на Уолл-стріт також переглянули свої моделі ймовірностей, перенісши прогнози зниження ставок з березня на пізніше в рік. Раніше ФРС здійснила три зниження ставок наприкінці року у відповідь на очевидну слабкість ринку праці, але на останньому засіданні залишила ставки без змін, оскільки деякі політики вважають, що інфляція залишається занадто високою для подальшого пом’якшення.

Що, ймовірно, контролюють представники ФРС

Аруп Чаттерджі, керівник відділу Wells Fargo Securities, підсумував сучасну аналітичну модель: «Оскільки у даних немає великих несподіванок, ФРС, ймовірно, зосередиться на ринку праці. Ринок може бути занадто оптимістичним щодо шансів на зниження ставок цього року». Це підкреслює, що ймовірність дій ФРС залежить критично від показників ринку праці — ключової змінної, яку трейдери та політики ФРС продовжують ретельно аналізувати та контролювати при визначенні оптимального часу для додаткових знижень ставок.