Як інверсні казначейські деривативи капіталізуються на зростанні доходностей—П’ять стратегій ETF, які варто відстежувати

Коли доходність казначейських облігацій США почала зростати раніше в 2025 році, інвестори, які прагнули отримати вигоду з падіння цін на облігації, звернулися до нетрадиційних інструментів: інверсних деривативів на казначейські облігації, обгорнутих у структури ETF. Ці спеціалізовані інструменти — розраховані на рух у протилежному напрямку до бенчмарків казначейських облігацій — стали тактичною опцією для трейдерів, що ставлять на подальше зростання доходності. Розуміння цих інверсних деривативних продуктів та їхньої механіки стає важливим для тих, хто розглядає короткострокове інвестування у казначейські цінні папери.

Економічна основа зростання доходностей

Фон для зростання доходностей казначейських облігацій зумовлений низкою сильних економічних показників, що змінили очікування Федеральної резервної системи. Активність у сфері послуг у США прискорилася наприкінці 2024 року, а показники цін досягли майже дворічних максимумів — сигналізуючи, що інфляція залишається високою, незважаючи на попередні зниження ставок ФРС. Вакансії зросли до 8,098 мільйонів у листопаді, перевищуючи прогноз економістів у 7,7 мільйонів і показник у жовтні — 7,839 мільйонів.

Виробнича активність також суттєво відновилася. Інститут управління постачаннями (ISM) повідомив, що індекс менеджерів з закупівель у виробництві піднявся до 49,3 у останньому місяці 2024 року — найвищого рівня з березня і зросла порівняно з листопадовим показником 48,4. Виробництво зросло, нові замовлення посилилися, що створює картину економічної стійкості. Це поєднання сильних показників працевлаштування, динаміки у сфері послуг і покращення виробництва змусило учасників ринку переглянути очікування щодо політики ФРС у 2025 році.

Інструмент CME FedWatch показує ймовірний сценарій: ще два зниження ставок цього року, що зведе цільовий діапазон федеральних фондів до 3,75%–4,00%. Однак нові фіскальні політики — включаючи податкові знижки, дерегуляцію та посилення імміграційних заходів разом із новими тарифами — створюють протилежний тиск на інфляцію. Такі динаміки свідчать, що довгострокові доходності казначейських облігацій можуть залишатися високими, що підсилює попит на інверсні інструменти.

Розуміння інверсних казначейських деривативів і механіки ETF

Інверсні ETF на казначейські облігації функціонують як структуровані інструменти, що використовують деривативи — включаючи свопи, ф’ючерси та інші фінансові інструменти — для забезпечення протилежної до індексів казначейських облігацій експозиції. Власник інверсного ETF фактично володіє портфелем деривативних позицій, а не самими облігаціями. Ці продукти бувають трьох типів залежно від рівня кредитного важеля: -1X (інверсний, без важеля), -2X (подвоєний інверсний) і -3X (триразовий інверсний).

Продукти з важелем -3X пропонують найагресивнішу ставку. Зниження референтного індексу казначейських облігацій на 1% теоретично призведе до зростання ціни ETF на 3%. Це посилення важеля пояснює і привабливість, і ризики. Щоденне ребалансування — необхідне для підтримки заявленого рівня — може спричинити значне відхилення фактичної доходності від очікуваної при тривалому утриманні, особливо в волатильних ринкових умовах. Ці продукти розроблені для тактичних, короткострокових позицій, а не для довгострокового накопичення багатства.

П’ять казначейських ETF, що набирають популярності

Зі зростанням доходностей казначейських облігацій з 4,299% на 2-річному терміні до 4,699% на 10-річному — досягнувши восьмимісячного максимуму — група інверсних казначейських ETF показала значний приріст за останній тиждень:

ProShares UltraPro Short 20+ Year Treasury (TTT) – Зростання на 4,2%
Цей трьразовий інверсний продукт орієнтований на індекс ICE U.S. Treasury 20+ років, пропонуючи -3X щоденну динаміку. TTT має активи під управлінням на суму 30,3 мільйона доларів і торгує в середньому 11 000 акцій щодня. Річна комісія становить 0,95%.

Direxion Daily 20+ Year Treasury Bear 3x Shares (TMV) – Зростання на 4,2%
TMV повторює структуру TTT — забезпечуючи трьразовий інверсний вплив на індекс казначейських облігацій понад 20 років — але має більший обсяг активів у 187,4 мільйона доларів. Середньоденний обсяг торгів — 2,3 мільйона акцій, що свідчить про хорошу ліквідність. Щорічні витрати — 87 базисних пунктів.

ProShares UltraShort 20+ Year Treasury (TBT) – Зростання на 2,5%
TBT є найбільш ліквідним інверсним інструментом на казначейські облігації, з важелем -2X, а не -3X. Його активи становлять 312 мільйонів доларів, а середньоденний обсяг — 695 000 акцій. Витрати — 91 базисний пункт на рік. Структура з подвійним інверсним важелем має меншу волатильність порівняно з трьразовими аналогами.

Direxion Daily 7-10 Year Treasury Bear 3X Shares (TYO) – Зростання на 1,6%
Цей ETF орієнтований на середньотермінові казначейські облігації через індекс ICE 7-10 років, пропонуючи -3X експозицію. Обсяг активів — 16,4 мільйона доларів, середньоденний обсяг — близько 31 000 акцій. Витрати — 95 базисних пунктів. Його фокус на середньотермінових ставках приваблює трейдерів із конкретними поглядами на дюрацію.

ProShares Short 20+ Year Treasury (TBF) – Зростання на 1,1%
TBF працює як -1X інверсний продукт на казначейські облігації — найменш важелевий варіант — з активами у 87,3 мільйона доларів і середньоденним обсягом близько 163 000 акцій. Витрати — 95 базисних пунктів, що робить його однією з дорожчих інверсних опцій, але менший важіль зменшує внутрішньоденну волатильність.

Важливі ризики для короткострокових трейдерів

Ці інверсні деривативи на казначейські облігації створені саме для тактичних розподілів на кілька днів або тижнів, а не для довгострокового портфельного зростання. Важіль і щоденне ребалансування створюють залежність від шляху руху цін. У швидко зростаючих або падаючих ринкових умовах механіка щоденного перезавантаження може змусити ETF отримати значно більші або менші прибутки, ніж передбачає кумулятивний рух індексу.

Наприклад, волатильний тиждень може призвести до зниження індексу казначейських облігацій на 2%, що теоретично має принести 4% прибутку у -2X продукті. Але якщо внутрішньоденні коливання змушують щоденне ребалансування за несприятливими рівнями, реальні доходи можуть суттєво відрізнятися від теоретичних. Висока волатильність особливо впливає на -3X продукти.

Крім того, деривативи, що лежать в основі цих інверсних продуктів — свопи і ф’ючерси — мають контрагентський ризик і витрати на фінансування, які можуть зменшити доходність під час ринкових стресів. Невеликі обсяги активів у деяких продуктах (наприклад, TTT і TYO) можуть спричинити ширші спреди під час волатильних сесій.

Остаточна перспектива

Для інвесторів із високою толерантністю до ризику, які вірять, що доходність казначейських облігацій збережеться зростати — можливо, через економічну стійкість і тривалу інфляцію — ці п’ять інверсних ETF можуть слугувати тактичним інструментом для торгівлі. Головне — дотримуватися дисципліни: ці інструменти належать лише до короткострокових тактичних позицій, їх потрібно правильно масштабувати з урахуванням волатильності і уникати довгострокового утримання. Ті трейдери, що розуміють механіку важеля і щоденного ребалансування деривативів, можуть знайти тут можливості. Інші ж краще залишити ці продукти осторонь.