Останні покупки Воррена Баффета показують, де знайти цінність у дорогому ринку 2025 року

Інвестиційні кроки Воррена Баффета наприкінці 2025 року розповідають переконливу історію про те, як орієнтуватися на ринку, який більшість вважає переоціненим. Хоча Berkshire Hathaway протягом усього року активно продавала акції — зменшивши вартість цінних паперів більш ніж на 24 мільярди доларів за перші дев’ять місяців — останні покупки компанії на суму приблизно 14 мільярдів доларів свідчать про те, що Баффет не здався у пошуках можливостей. Навпаки, він став більш вибірковим у тому, куди вкладає.

До кінця третього кварталу 2025 року грошові кошти Berkshire зросли до рекордних 354 мільярдів доларів, що відображає роки дисциплінованих продажів. Традиційна точка зору може бути такою, що Баффет цілком очікує на стороні. Але його недавня активність демонструє більш тонку стратегію: терплячий капітал, що шукає найпривабливіші оцінки скрізь, де вони можуть бути знайдені.

Рік активних продажів створює основу для стратегічних інвестицій

Воррен Баффет є чистим продавцем акцій уже 12 кварталів поспіль — це вражаючий період, що підкреслює його переконання щодо поточного стану ринку. Простими словами: коли ціни на акції зростають швидше за їхні фундаментальні показники, оцінки відриваються від реальності. Саме це, на думку Баффета, відбувається зараз у більшості сегментів ринку.

Індикатор Баффета, який вимірює загальну вартість американського ринку акцій у відсотках від ВВП, зараз становить близько 225% — рівень, який Баффет назвав небезпечним. Аналогічно, співвідношення ціни до прибутку (P/E) та циклічно скориговане співвідношення P/E обох коливаються біля максимумів, досягнутих під час буму доткомів. Це не просто абстрактні цифри; вони відображають реальну стурбованість щодо того, скільки інвестори готові платити за кожен долар прибутку.

Цей фон високих оцінок пояснює, чому Berkshire Hathaway у 2025 році переважно продавала. Але він також пояснює щось не менш важливе: чому останні покупки компанії мають таке значення. У дорогому ринку рішення Воррена Баффета інвестувати посилає чіткий сигнал уважним інвесторам.

Три великі придбання на суму 14 мільярдів доларів

За перші дев’ять місяців 2025 року Berkshire здійснила приблизно 13,4 мільярда доларів у вигляді покупок акцій. Але найзначущі угоди відбулися наприкінці року, і три з них виділяються особливо:

Акції Alphabet: Berkshire придбала 17,8 мільйонів акцій гіганта технологій, що становить близько 4 мільярдів доларів нових інвестицій. Що робить цю покупку особливо цікавою, так це те, що Баффет історично уникав великих позицій у технологічних компаніях. Більшість спостерігачів вважає, що цю покупку зробив один із інших менеджерів інвестицій Berkshire, ймовірно Тед Вешлер або Тодд Комбс (який покинув Berkshire наприкінці 2025 року). Однак цифри свідчать, що навіть Баффет міг знайти Alphabet привабливим. Акції торгувалися нижче 20-кратних прогнозованих прибутків — значно нижче типових мультиплікаторів для AI-компаній і навіть нижче середнього по S&P 500. Враховуючи десятки мільярдів квартального вільного грошового потоку компанії, незважаючи на великі витрати на інфраструктуру AI, оцінка раптом стає цілком обґрунтованою порівняно з конкурентами.

Придбання OxyChem: Berkshire погодилася придбати всю компанію OxyChem у Occidental Petroleum приблизно за 9,7 мільярдів доларів (очікується завершення угоди наприкінці 2025 або на початку 2026 року). Це підкреслює важливий аспект стратегії Баффета: іноді найкращі оцінки недоступні на публічних біржах. Купуючи цілком дочірню компанію, Berkshire отримала хімічний бізнес за мультиплікатором нижчим за той, за яким сама торгується Occidental. Це також дозволяє Berkshire зберегти значну преференційну акцію Occidental із доходністю 8% — удвічі більше, ніж пропонують казначейські біллі. Угода підтримує довгострокову стабільність Occidental, а 28% участь Berkshire у материнській компанії отримує відповідну вигоду.

Японські торгові доми: Berkshire збільшила свої позиції в Mitsubishi та Mitsui, продовжуючи стратегію, яка відображає довгострокову увагу Чарлі Мангера до міжнародної диверсифікації. Починаючи з 2020 року, ця інвестиційна стратегія показала хороші результати. Навіть при зростанні коефіцієнтів ціна/книга до приблизно 1,5 разу, японські акції залишаються більш привабливими за оцінками, ніж великі американські компанії. Для інвестора, готового дивитися за межі внутрішнього ринку, можливості залишаються привабливими.

Чому ці конкретні інвестиції посилають ясний сигнал

Кожна з цих трьох угод має спільний мотив: Воррен Баффет розширив свій інвестиційний світогляд за межі звичних секторів. Alphabet вимагала подолання десятиліть скепсису щодо технологічних акцій. OxyChem — перехід від публічних цінних паперів до прямих придбань. Японські торгові доми — прийняття міжнародної експозиції та валютних ризиків.

Спільний знаменник — не складність, а необхідність. Коли більшість ринку здається дорогим за історичними стандартами, пошук цінності вимагає більшої роботи. Це означає досліджувати менші компанії з меншою аналітичною підтримкою. Це означає дивитися за межі внутрішніх ринків. Це означає бути готовим зрозуміти бізнеси за межами звичних зон комфорту.

Для великих американських компаній, теза Баффета ясна: дорого. Для малих внутрішніх компаній і європейських або японських акцій — обчислення змінюється. Ці ринки не зазнали такої ж експансії оцінок і пропонують більш обґрунтовані точки входу для терплячих інвесторів. Водночас менше аналітиків досліджують ці сегменти, і якість інформації нижча. Але для тих, хто готовий досліджувати, можливості чекають.

Більш широкий урок для інвесторів

Діяльність Баффета у 2025 році пропонує кілька важливих принципів:

Продаж не означає відмову від ринку. 12 кварталів поспіль чистий продаж відображає обережність, а не капітуляцію. Накопичення готівки було стратегічним — зберіганням боєприпасів для правильних моментів.

Можливості є скрізь, але їх потрібно шукати. З останніх покупок випливає, що традиційні великі американські компанії зараз не є головним джерелом цінності. Але цінність все ще існує, прихована у менш очевидних місцях.

Дисципліна у оцінках перевищує таймінг ринку. Баффет не намагався вгадати дно ринку. Він просто чекав на окремі цінні папери або можливості, де ціна виправдовує ризик. Це — рамки, які може застосувати кожен інвестор.

Диверсифікація набирає нових форм у дорогих ринках. Чи то японські акції, хімічні компанії, чи технологічні акції за розумними мультиплікаторами — розподіл капіталу по різних сферах зменшує ризики, коли традиційна диверсифікація руйнується.

Висновок із недавніх покупок Баффета полягає не в тому, щоб сліпо копіювати його конкретні кроки. Berkshire має переваги, яких не мають окремі інвестори — доступ до приватних угод, таких як OxyChem, масштаб для управління валютними ризиками, репутацію для укладання вигідних угод. Головна ідея — філософська: навіть у дорогих ринках дисципліновані інвестори можуть знаходити переконливі можливості, якщо готові дивитися за межі очевидного і докладати зусиль для розуміння менш популярних секторів.

Для більшості інвесторів це означає дослідження малих компаній, міжнародних акцій і секторів із меншим інтересом. Це означає розуміти, що коли Воррен Баффет нарешті вкладає капітал після місяців стриманості, він, ймовірно, знайшов щось варте детального вивчення — навіть якщо саме інвестування не підходить для кожного портфеля.