Долар відновлюється після завершення урядового простою, що змінює глобальні ринки

Після вирішення урядового шатдауну у США після підписання президентом Трампом угоди про фінансування наприкінці вівторка, фінансові ринки переоцінюють позиції щодо валют і товарів. Підсумок урядового шатдауну додав ясності у політику, що сприяло початковій підтримці долара США, хоча змішані економічні сигнали стримують широку бичачу тенденцію.

Ясність політики підтримує долар після вирішення урядового шатдауну

Індекс долара (DXY) зріс на +0.09% у зв’язку з зміною настроїв після завершення урядового шатдауну. Усунення фіскальної невизначеності, хоча й тимчасове, відновило довіру до активів у доларах. Окрім полегшення від шатдауну, долар отримав підтримку через слабкість акцій, що викликало захисний попит на зелену валюту. Також м’якший йена, яка торкнулася 1,5-тижневого мінімуму, додала відносної підтримки силі долара.

Призначення центральним банком Кевена Ворша на посаду наступного голови Федеральної резервної системи створює додаткову підтримку для зростання долара. Ворш, якого вважають більш яструбовим, ніж конкуренти, очікується, займе більш жорстку позицію щодо контролю інфляції порівняно з іншими кандидатами. Під час роботи у ФРС у 2006-2011 роках він послідовно наголошував на ризиках інфляції, що може означати опір агресивним зниженням ставок. Ця яструбова орієнтація різко контрастує з очікуваннями ринку щодо зниження ставок, що підтримує валюту.

Однак внутрішні перешкоди залишаються. Минулого вівторка долар опустився до 4-річного мінімуму, коли президент Трамп висловився щодо комфорту з недавньою слабкістю долара, сигналізуючи про можливу терпимість політики до девальвації валюти. Втік капіталу з США триває через структурні проблеми: зростаючі бюджетні дефіцити, фіскальні надлишки та посилення політичних розбіжностей відлякують іноземні портфельні інвестиції. Ринок оцінює лише 10% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів на засіданні 17-18 березня, що свідчить про очікування, що вирішення шатдауну може відкласти агресивне пом’якшення політики.

Змішані економічні сигнали обмежують зростання долара, незважаючи на сильні дані по сферах послуг

Дані по зайнятості за січень розчарували ринки, показавши лише +22 000 нових робочих місць проти очікуваних +45 000, що є м’яким сигналом, який може вплинути на рішення ФРС. На противагу цьому слабкому показнику індекс послуг ISM перевищив очікування, залишившись на рівні 53.8 при прогнозі зниження до 53.5. Підіндекс цін, що враховує плату за послуги, піднявся на +1.5 пункту до 66.6, перевищуючи прогноз у 65.0, що свідчить про збереження цінового тиску у секторі послуг.

Розбіжність між слабкістю ринку праці та стійкістю сектору послуг створює невизначеність щодо подальшої траєкторії монетарної політики. Хоча слабкість зайнятості може свідчити про необхідність пом’якшення, сильніші дані щодо цін у секторі послуг можуть турбувати інфляційно налаштованих політиків. Ця суперечливість обмежує потенціал зростання долара, незважаючи на початкову підтримку від вирішення шатдауну.

Слабкість йени посилює силу долара, а дані по Єврозоні розчаровують

Йена цього тижня продовжила падіння, досягнувши 1,5-тижневого мінімуму, оскільки зростання доходів по американських казначейських облігаціях та майбутні політичні події тиснули на японські активи. Прем’єр-міністр Такаїчі, очікується, забезпечить перемогу Ліберально-демократичної партії у вівторкових виборах, що може підсилити ініціативи щодо стимулювання бюджету та збільшити ризики фіскальних дефіцитів. Це політичне розрахунки підривають привабливість йени, оскільки ринки очікують розширювальної політики.

Індекс послуг S&P для Японії у січні піднявся до 53.7 з початкового 53.4, що стало найшвидшим темпом зростання за 11 місяців, але ці дані не змогли повернути йену до зростання. Ринки закладають нульову ймовірність підвищення ставки Банку Японії на засіданні 19 березня, що підтверджує очікування тривалого монетарного пом’якшення.

EUR/USD знизився на -0.01%, оскільки економічні дані Єврозони виявилися м’якшими за попередні оцінки. Індекс споживчих цін у січні був скоригований вниз на -0.1 процентного пункту до 2.2% у річному вимірі, що є найповільнішим зростанням за останні чотири роки і сигналом м’якої політики ЄЦБ. Індекс PMI для Єврозони також був скоригований вниз на -0.2 пункту до 51.3. У грудні ціни виробників у Єврозоні знизилися на -2.1% у річному вимірі, що є найглибшою за 14 місяців річною спадом, що посилює тиск на дезінфляцію.

Ці коригування свідчать про зростаючий тиск на ЄЦБ щодо зниження ставок, оскільки ринки свапів оцінюють лише 1% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів на засіданні у четвер. Покриття коротких позицій і підготовка до події обмежують втрати євро, але фундаментальні чинники вказують на можливе пом’якшення політики ЄЦБ у найближчі квартали.

Попит на активи-убежища зростає на тлі геополітичних ризиків

Ціни на золото та срібло різко зросли другий день поспіль після турбулентних падінь попереднього тижня. У квітні ціна золота на COMEX піднялася на +74.90 пунктів (+1.52%), а срібло на березневому ф’ючерсі — на +6.264 пунктів (+8.19%). Це відновлення зумовлене сукупністю підтримуючих факторів, зокрема зростанням геополітичної напруги.

У вівторок ВМС США збили іранський безпілотник, який агресивно наближався до американського авіаносця у Аравійському морі, що підвищило напругу на Близькому Сході. Цей інцидент, а також тривалі невизначеності щодо тарифів і геополітичних конфліктів у Ірані, Україні, Близькому Сході та Венесуелі, посилили попит на активи-убежища у вигляді дорогоцінних металів. Інвестори переоцінюють портфельні розподіли, спрямовуючи капітал у традиційні засоби захисту.

Крім того, зростає популярність торгівлі на знецінення долара. Коли президент Трамп заявив про комфорт із недавньою слабкістю долара, це викликало попит на тверді активи як захист від інфляції. Політична невизначеність у країні, тривалі великі дефіцити бюджету та непередбачуваність політики уряду змушують інвесторів зменшувати доларові активи і переходити до дорогоцінних металів як засобів збереження вартості. Останні ін’єкції ліквідності — зокрема, програма Федеральної резервної системи з вливанням 40 мільярдів доларів щомісяця, — додатково підсилюють попит на метали як альтернативне джерело цінності.

Центробанки нарощують запаси золота, підтримуючи високі ціни на дорогоцінні метали

Центральні банки посилюють позитивний фон для дорогоцінних металів через постійні закупівлі. Народний банк Китаю у грудні збільшив свої резерви золота на +30 000 унцій до 74.15 мільйонів тройських унцій, що є чотирнадцятим місяцем поспіль зростання резервів. Така стабільна купівельна активність свідчить про офіційну підтримку цін на золото.

Глобальна поведінка центральних банків відповідає цій тенденції. За даними World Gold Council, у третьому кварталі центральні банки світу придбали 220 метричних тонн золота, що на +28% більше за закупівлі у другому кварталі. Це прискорення офіційного попиту свідчить про те, що центральні банки вважають поточний час сприятливим для диверсифікації резервів від слабких основних валют.

Попит на золото через фонди ETF досяг максимуму: довгі позиції у ETF на золото сягнули 3,5-річного максимуму минулого середовища, а запаси срібла у ETF — також досягли 3,5-річного піку 23 грудня, але подальше ліквідовання знизило їх до 2,5-місячного мінімуму станом на понеділок. Волатильність потоків фондів відображає коливання позицій, оскільки трейдери балансують між захисними хеджами і тактичними можливостями.

Вирішення урядового шатдауну, хоча й прояснило короткострокову фіскальну невизначеність, парадоксально посилило аргументи на користь дорогоцінних металів, змусивши інвесторів переосмислити довгострокові структурні виклики для активів США і стабільності валюти.