Показники EBITDA Marina Bay Sands підкреслюють сильні позиції LVS у Сінгапурі

Las Vegas Sands (LVS) завершила 2025 рік, демонструючи виняткові можливості з генерування прибутку на своєму флагманському об’єкті в Сінгапурі, при цьому Marina Bay Sands за четвертий квартал показав рекордний EBITDA у 806 мільйонів доларів. Це домінуюче досягнення відображає здатність LVS використовувати попит на ігровий бізнес і гостинність у регіоні, закріплюючи Сінгапур як найбільшого джерела доходів компанії. Загальний EBITDA за рік від об’єкта склав приблизно 2,9 мільярда доларів, що свідчить про стійкість операційної моделі Сінгапуру навіть у умовах нерівномірних глобальних ринків азартних ігор.

Що справді вирізняє Сінгапур, так це внутрішня економічна ефективність, закладена в операційну модель Marina Bay Sands. У міру зростання обсягів ігрових послуг, заповнюваності готелів і додаткових доходів у 2025 році структура витрат залишалася надзвичайно дисциплінованою — витрати зростали набагато повільніше, ніж доходи. Це перевага у перетворенні прибутку означає, що додаткові продажі безпосередньо сприяють зростанню чистого прибутку без необхідності пропорційного збільшення операційних витрат. Така операційна важільність є структурною перевагою, яка відрізняє Сінгапур від інших глобальних ринків азартних ігор.

Як операційна модель Сінгапуру забезпечує вищу ефективність EBITDA

Міцність операцій LVS у Сінгапурі базується на фундаментально здоровій бізнес-моделі. Преміальний масовий ігровий сегмент, стабільні ціни на номери та стабільний попит на немасові послуги сприяли зростанню доходів без навантаження на витратну частину. На відміну від Макао, де інтенсивна конкуренція у промоакціях і перехід до преміум-ігор та роллінг-плею зменшили маржу, операційне середовище у Сінгапурі зберегло цілісність маржі. Високоякісний склад доходів — зосереджений на преміум-сегментах, а не на масовій грі за знижками — природно підтримує більш здоровий потік EBITDA.

Дисципліноване управління витратами ще більше підсилює цю перевагу. Хоча інфляційний тиск і підвищена ставка податку на масову гру створювали галузеві перешкоди у 2025 році, Marina Bay Sands витримала ці виклики, зберігаючи стійкість EBITDA. Головний фактор відмінності: структура доходів у Сінгапурі сприяє прибутковості, тому витрати залишаються добре контрольованими відносно темпів зростання.

Рекордний показник EBITDA перевищує маржу конкурентів

Фінансові результати LVS сприяють позитивному позиціонуванню компанії у галузі. За останні шість місяців акції LVS зросли на 6,2%, тоді як ширший сектор азартних ігор знизився на 21,7% — це свідчить про довіру інвесторів до здатності Сінгапуру генерувати прибуток. Конкуренти показали змішані результати: Wynn Resorts зросла на 2%, Boyd Gaming — на 1,3%, тоді як MGM Resorts впала на 5,7%. Ці відносні показники підкреслюють перевагу LVS у операційній позиції.

З погляду оцінки, LVS наразі торгується за привабливою ціною. Очікуваний співвідношення ціна/прибуток (P/E) на 12 місяців становить 17,54, що значно нижче за середньогалузевий показник 24,28. Для порівняння, Wynn Resorts торгується за 20,83x прибутку, Boyd Gaming — за 10,79x, MGM Resorts — за 15,65x. Це знижене оцінювання свідчить про те, що ринок ще не повністю врахував потенціал згенерованого прибутку, закладений у EBITDA Marina Bay Sands.

Оцінка залишається привабливою на тлі зростання прибутковості

Згідно з консенсус-прогнозами, прибуток на акцію LVS у 2026 році зросте на 4% у порівнянні з попереднім роком — це поважна, але консервативна оцінка з урахуванням операційної динаміки у Сінгапурі. У порівнянні з цим, конкуренти демонструють різні траєкторії: Wynn Resorts очікує зростання EPS на 24,8%, Boyd Gaming — на 10,7%, тоді як MGM Resorts прогнозує зниження EPS на 11,7%. Останні місяці знижували оцінки LVS за версією Zacks, що свідчить про обережність аналітиків, але ця обережність може створити можливості для позитивних сюрпризів, якщо Marina Bay Sands продовжить свою поточну траєкторію EBITDA.

Перспективи: стабільний внесок EBITDA у майбутнє LVS

Структурна ефективність операцій у Сінгапурі — демонстрована стабільністю потоку EBITDA навіть за складних макроекономічних умов — забезпечує LVS можливість сталого зростання прибутковості. Зі зростанням доходів на фоні збереження дисциплінованої структури витрат, внесок Marina Bay Sands стає все більш стабільною опорою консолідованої прибутковості.

Ефективне перетворення зростання доходів у EBITDA відрізняє LVS від регіональних конкурентів і підтримує більш збалансований і передбачуваний профіль консолідованого прибутку. Хоча регіональні динаміки азартних ігор залишаються змішаними, здатність Marina Bay Sands генерувати прибуткові доходи підкреслює стабільність, закладену у операційній моделі Сінгапуру. Для інвесторів, які шукають доступ до оператора азартних ігор із доведеним операційним дисциплінуванням і високою маржею доходів, потенціал LVS у Сінгапурі заслуговує на серйозну увагу. Наразі акції торгуються з рейтингом Zacks #3 (Утримувати), що створює привабливу цінову точку входу для тих, хто позитивно налаштований на стабільне генерування EBITDA Marina Bay Sands.