Понеділкова гойдалка акцій Google: розуміння зростання та падіння

Акції Alphabet зазнали різкої внутрішньоденної розвороту у понеділок: спочатку вони зросли майже на 2% у ранкових торгах, але потім віддали всі прибутки і опустилися в негативну зону. До середини ранкової сесії акції материнської компанії Google знизилися на 0,3%, залишивши інвесторів здивованими через те, що спричинило раптову зміну настрою.

Канадське скасування податку спочатку викликало оптимізм щодо Alphabet

Ранкове зростання було легко пояснити. У неділю Канада оголосила про відмову від запровадження запропонованого цифрового податку (DST), який міг спричинити значні витрати для технологічних гігантів, таких як Google. Цей податок передбачав обкладення компаній, що надають послуги соціальних мереж, реклами та даних — зробивши Google головною ціллю. Президент Трамп публічно назвав DST перешкодою для укладення нового торгового договору з Канадою, тому рішення уряду скасувати цю податкову політику було жестом, спрямованим на полегшення торгових переговорів. Для інвесторів Alphabet це було хорошою новиною, що пояснює ранковий сплеск акцій.

Побоювання щодо капітальних витрат і оцінки зменшили ентузіазм

Менш зрозуміло, чому інвестори швидко змінили курс і почали продавати акції Google. Ймовірно, причина криється у глибших побоюваннях щодо оцінки компанії та траєкторії витрат. Хоча Alphabet за останні 12 місяців отримала понад 110 мільярдів доларів за GAAP-прибутком, компанія продовжує вкладати величезні ресурси у розвиток штучного інтелекту та інфраструктуру. Ці ставки на AI можуть принести значний прибуток — або ні. Важливо, що ці капітальні витрати стали надзвичайно великими, зменшуючи фактичний вільний грошовий потік компанії до трохи менше 75 мільярдів доларів.

Різниця між задекларованим прибутком і реальним грошовим потоком виявляє критичну проблему: на кожен долар GAAP-прибутку Alphabet фактично генерує лише 0,67 долара вільного грошового потоку, доступного для акціонерів. За мультиплікатором цінності до вільного грошового потоку близько 29 разів, акції Google здаються переоціненими з точки зору оцінки. Цей показник свідчить, що ціна акцій закладає значний майбутній ріст, який може зайняти роки або й не з’явитися зовсім.

Чи варто купувати акції Google за поточними цінами?

Для інвесторів, які розглядають можливість додавання Alphabet до свого портфеля, картина оцінки викликає більше побоювань, ніж оптимізму. Витрати компанії на штучний інтелект, хоча й стратегічно важливі, споживають капітал у такому обсязі, що акції більше схожі на кандидатів на продаж, ніж на покупку з чисто оцінювальної точки зору. Поки Alphabet не покаже, що ці інвестиції приносять пропорційний до витрат дохід, обережним інвесторам можливо краще почекати більш привабливих точок входу.