Банк Росії розглядає російський стабількоін у контексті санкцій та переформатування ринку приватними емітентами

Російські влади переглядають політику щодо цифрових валют, зокрема розглядається можливість запуску російського стабкойну на тлі зростання використання криптовалют та посилення санкційного тиску.

Банк Росії знову відкриває дискусію щодо стабкойнів, прив’язаних до фіатних валют

Банк Росії планує переглянути свою консервативну позицію щодо токенів, прив’язаних до фіату, та дослідити можливість випуску внутрішнього стабкойну у 2026 році. Ця ініціатива є значним зсувом для регулятора, який довгий час виступав проти таких інструментів, тоді як інші юрисдикції просували свої національні стабільні активи.

План був викладений першим заступником голови Володимиром Чистюхіним під час конференції, організованої Альфа-Банком, найбільшим приватним банком Росії. Він визнав, що до цього центральний банк відкидав пропозиції щодо національного стабільного активу, віддаючи перевагу суворому контролю над цифровими грошима та розвитку цифрового рубля.

Однак Чистюхін натякнув, що регулятор готовий переглянути цю проблему з нової точки зору. Виступаючи на заході Alfa Talk, під гаслом «Цифрові фінансові активи: нова архітектура ринку» і цитуючи ТАСС, він сказав, що центральний банк проаналізує досвід інших країн перед прийняттям остаточного рішення.

«Ми плануємо провести дослідження цього року, щоб переоцінити ситуацію», — сказав Чистюхін. «Дійсно, наша традиційна позиція полягає в тому, що це не дозволено, але враховуючи практики ряду іноземних країн, ми переоцінюємо ризики та перспективи і також винесемо це на громадське обговорення». Крім того, очікується, що дослідження окреслить можливі варіанти випуску та інтеграції на ринок.

Від повного опору до регульованих криптовалютних ринків

Нова позиція є частиною ширшої трансформації підходу Росії до криптовалют. Протягом років головний фінансовий регулятор активно протистояв відкритій циркуляції цифрових активів, стверджуючи, що приватні монети загрожують фінансовій стабільності. Замість цього він зосередився на просуванні цифрового рубля — цифрової валюти центрального банку.

Однак у 2025 році центральний банк почав пом’якшувати свою позицію. Спочатку він запустив експериментальний режим для криптовалютних транзакцій, дозволяючи обмежені пілотні операції. Потім, минулої весни, він дозволив інвестиції в криптовалютні деривативи, сигналізуючи про готовність інтегрувати цифрові активи у фінансову систему під жорстким контролем.

Наприкінці грудня регулятори представили нову концептуальну основу для комплексного регулювання криптовалют. У політичному документі передбачено визнання децентралізованих криптовалют, таких як Біткоїн, а також різних стабільних монет як «грошових активів» відповідно до російського законодавства. Водночас, ця рамкова концепція прагне спрямувати діяльність через ліцензовані структури.

За запропонованими правилами, резиденти отримають ширший доступ до цих інструментів, включаючи бізнес-кейси. Хоча очікується, що російський рубль залишиться єдиним законним платіжним засобом, влада планує ліцензувати платформи, такі як біржі цифрових активів. В результаті на внутрішньому ринку з’являться нові криптовалютні сервіси, що створить офіційні канали для торгівлі та розрахунків.

Санкційний тиск прискорює дискусію щодо внутрішнього стабкойну

Підвищена зацікавленість у можливому російському стабкойні виникає на тлі посилення заходів Заходу щодо криптовалютних транзакцій у Росії. Санкційні органи все частіше націлюються на посередників і юрисдикції, підозрювані у допомозі Москві обходити традиційні банківські системи.

Наступний 20-й пакет санкцій, що обговорюється в Європейському Союзі, особливо зосереджений на обмеженні потоків цифрових активів, пов’язаних із Росією. Крім того, ці заходи спрямовані на третіх країн і інститути, які, за припущеннями, допомагають Москві обходити обмеження щодо фінансових операцій.

Наприклад, ЄС готує санкції проти двох банків у Киргизстані, звинувачених у обробці криптовалютних переказів для російських клієнтів. Більш того, Брюссель розширює свій список спостереження, включаючи платформи та сервіс-провайдерів, пов’язаних із рубль-зв’язаними цифровими токенами, що використовуються у трансграничних операціях.

Зростання A7A5 та інфраструктури Киргизстану

Одним із ключових напрямків для західних регуляторів є токен A7A5 — стабільний актив, прив’язаний до рубля, з інфраструктурою за межами Росії. Киргизстан є країною-емітентом цієї монети, яка швидко стала системно важливим інструментом для трансграничних розрахунків.

Токен випускає компанія Old Vector, зареєстрована в Киргизстані, тоді як сам проект створений російською фірмою A7. Ця структура поставила екосистему та її інфраструктуру під приціл західних санкцій, навіть попри пошук альтернатив російськими користувачами традиційних платіжних каналів.

Запущений на початку 2025 року, A7A5, за повідомленнями, обробив транзакції на суму понад 100 мільярдів доларів у перший рік роботи. За даними DeFiLlama, його капіталізація наразі перевищує 500 мільйонів доларів, що робить його найбільшим нестандартним стабкойном на ринку. Однак цей швидкий ріст посилив офіційний контроль як всередині, так і за межами Росії.

Незважаючи на відсутність спеціального законодавства щодо стабкойнів, у вересні московські фінансові органи класифікували A7A5 як «цифровий фінансовий актив». Ця класифікація дозволяє російським компаніям використовувати його для міжнародних розрахунків, фактично інтегруючи токен у корпоративні платіжні потоки. Платформи, пов’язані з A7A5, вже були під санкціями ЄС, США та Великобританії, що підкреслює геополітичну чутливість навколо рубль-зв’язаних криптовалют.

Зростання внутрішньої криптоактивності попри обмеження

Хоча іноземні інструменти привертають міжнародну увагу, внутрішня криптоактивність у Росії також швидко зростає. Міністерство фінансів нещодавно повідомило, що щоденний обіг криптовалют російських учасників досяг 50 мільярдів рублів, або майже 650 мільйонів доларів. Більш того, чиновники припускають, що реальні обсяги можуть бути ще вищими, якщо врахувати неофіційні операції.

Використання вже не обмежується лише досвідченими трейдерами або великими корпораціями. Криптовалюти поширюються серед звичайних росіян, які стикаються з все більш жорсткими обмеженнями традиційних фінансових каналів через війну в Україні. Оскільки іноземні банки закривають рахунки, а нові обмеження на фіатні перекази з’являються вдома, цифрові активи стають альтернативним шляхом для заощаджень і переказів.

У цьому змінюваному середовищі російський стабкойн, підтриманий або контролюваний Банком Росії, міг би виконувати кілька політичних цілей. Він міг би надати регуляторам більший контроль за потоками, що наразі рухаються через менш прозорі інструменти, водночас дозволяючи міжнародні розрахунки та внутрішні платежі під санкціями. Однак будь-який дизайн має балансувати між відповідністю, зручністю та геополітичними ризиками.

Перспективи політики щодо стабкойнів у Росії

Очікується, що майбутнє дослідження Банку Росії щодо фіатних токенів детально зважить ці компроміси. Основне питання — чи зможе внутрішній актив конкурувати з приватними проектами, такими як A7A5, які вже мають значну ліквідність і міжнародний доступ. Ще одне питання — як узгодити будь-який новий токен із існуючими планами щодо цифрового рубля.

Еволюція регуляторної концепції Росії щодо цифрових валют свідчить про те, що влада навряд чи довго ігноруватиме попит ринку. Однак час, структура та правовий статус будь-якого нового інструменту залишаються відкритими. Політики повинні інтегрувати відповідність санкціям, міжнародне партнерство та внутрішню фінансову стабільність у цілісну стратегію.

Підсумовуючи, переосмислення Москвою політики щодо стабкойнів відображає як зовнішній тиск, так і внутрішній ринковий розвиток. Чи то через посилення контролю існуючих токенів, чи через запуск нового національного інструменту, Росія, схоже, готується поглибити свою участь у криптовалютних грошових активах у найближчі роки.