#CLARITYBillDelayed

Різке затримання закону США про прозорість цифрових активів CLARITY у січні 2026 року спричинило значну невизначеність, виявивши глибокі розломи в криптоіндустрії та уряді. Це не просто процедурна невдача, а ключова подія, що впливає на біржі, ліквідність і довгострокову структуру ринку.

Основна мета закону: пошук впевненості

Закон CLARITY був створений для вирішення фундаментального питання, яке турбувало регулювання криптовалют у США протягом десятиліття: яка федеральна агенція регулює які цифрові активи.

Законодавство прагнуло:

· Визначити регуляторну таксономію, розрізняючи товари, цінні папери та інші класи активів, щоб замінити двозначність правового застосування чіткими статутними стандартами.
· Розподілити повноваження між Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісією з товарних ф'ючерсів (CFTC).
· Встановити правила для бізнесу з цифровими активами, включаючи біржі та брокерів, щоб вони діяли у визнаній федеральній рамці.
· Захистити споживачів і сприяти інституційній адаптації, забезпечуючи юридичну впевненість, необхідну для банків і традиційних фінансів (TradFi) для повного залучення до класу активів.

Застій: чому був затриманий закон

Затримка виникла через розкол у консенсусі, коли проект тексту перейшов від широких принципів до конкретного, обов'язкового для виконання тексту. Основні точки суперечок включають:

· Доходи від стабількоінів (Rewards): Це стало головним конфліктом. Банківські інтереси стверджують, що стабількоіни з доходом є незастрахованими банківськими депозитами, що загрожує традиційній банківській системі. Криптофірми заперечують, що дохід є необхідним для споживчої корисності та інновацій.
· Обсяг щодо DeFi та розробників: Запропоновані положення викликали занепокоєння, що неконтрольовані програмісти—які не контролюють активи користувачів—можуть бути піддані режимам відповідності, розробленим для централізованих фінансових посередників. Ця дискусія торкається суті децентралізованих фінансів (DeFi).
· Обробка токенізованих активів: Проект тексту критикували за можливе обмеження токенізації реальних активів (RWAs) та цінних паперів, що є важливою галуззю зростання, де традиційні фінанси зливаються з технологією блокчейн.
· Розкол у галузі: Затримка сталася, коли великі гравці галузі, такі як Coinbase, публічно відкликали підтримку, заявляючи, що недосконалий закон гірший за відсутність закону. Інші лідери, наприклад, CEO Ripple, стверджували, що будь-яка ясність краще за нинішній хаос, підкреслюючи значний розкол у галузі.

Безпосередній вплив затримки на ринок

Негайний ефект — це продовження регуляторної невизначеності. Це має конкретні наслідки:

· Для криптовалютних бірж: Вони повинні продовжувати працювати у «мутній» ситуації, стикаючись із високими витратами на відповідність та обережністю при додаванні нових активів або запуску продуктів через потенційний нагляд SEC.
· На ліквідність і інституційний капітал: Невизначеність утримує великі інституційні інвестори на узбіччі. Маркет-мейкери можуть зменшити експозицію, що призведе до звуження книг ордерів, розширення спредів між ціною купівлі та продажу та збільшення прослизання, особливо для альткоїнів.
· На інновації та конкуренцію: Проекти у сфері децентралізованих фінансів (DeFi) та токенізації стикаються з розмитим регуляторним периметром, що потенційно сповільнює інновації у США, тоді як інші глобальні юрисдикції просуваються вперед із більш чіткими рамками.

Шлях законодавчого розвитку і майбутні сценарії

Процес тепер розділений між двома комітетами Сенату:

1. Сенатський комітет з банківської справи: займається частинами, що стосуються SEC (цінних паперів, стабількоінів). Його розгляд затримано без нової дати.
2. Сенатський аграрний комітет: займається частинами, що стосуються CFTC (цифрових товарів). Планує провести розгляд 27 січня 2026 року, але наразі його проект не має двопартійної підтримки.

Існує три потенційні сценарії:

· Найімовірніше: пауза та повторні переговори. Лідерство спробує переглянути спірні питання (зокрема доходи стабількоінів), щоб відновити коаліцію і просунути законопроект пізніше у 2026 році.
· Помірний ризик: хронічна затримка. Процедурні перешкоди та насичений законодавчий календар можуть відкласти остаточне рішення до кінця 2026 року або до наступного Конгресу.
· Термінальний ризик: кінцева невдача. Якщо опір галузі посилиться і політичні компроміси не вдасться досягти, зусилля можуть зазнати краху цього законодавчого циклу, закріплюючи режим «регулювання через застосування законів».

Ключові висновки для ринку криптовалют

Короткострокові (Поточний стан):

· Триває невизначеність: регуляторна порожнеча зберігається, SEC і CFTC ймовірно продовжать формувати політику через застосування та рекомендації, а не через комплексне законодавство.
· Каталізатор волатильності: заголовки про прогрес або невдачі у законодавстві залишатимуться джерелом волатильності ринку.
· BTC як відносна безпечна гаванка: Біткоїн, часто розглядається як цифровий товар, може демонструвати відносну силу порівняно з альткоїнами, статус яких є більш неоднозначним.

Довгострокові (Якщо пройде CLARITY):

· Відкриються інституційні шлюзи: чіткі правила розблокують величезний інституційний капітал, підвищуючи ліквідність, обсяг торгів і ймовірно ціни по всьому ринку, при цьому альткоїни потенційно отримають найбільший відсотковий приріст.
· Конкурентоспроможність США: функціональна рамка є критичною для досягнення США своєї заявленої мети стати «крипто-столицею світу» і не поступатися інноваціями іншим регіонам.

Висновок

Затримка закону CLARITY підкреслює центральний парадокс: хоча існує широка згода, що потрібні чіткі правила для криптовалют, погодитися щодо деталей залишається надзвичайно важко. Шлях вперед залежить від вирішення гострих суперечок між банками та криптофірмами, а також між децентралізацією та захистом споживачів. На даний момент ринок має орієнтуватися на продовження реальності «регулювання через застосування законів», де прогрес є поступовим, а невизначеність залишається єдиною впевненістю. Інвесторам слід стежити за повторним розглядом комітету з банківської справи Сенату та будь-якими жестами щодо мови про доходи стабількоінів як за наступними важливими сигналами.