Банк Японії незабаром, Bitcoin стабільно консолідується у "хисткому балансі"

Зустріч Банку Японії (BoJ), яка відбудеться 18-19 грудня, знову занурила криптовалютний ринок у напружене очікування. 98% ринку очікують, що цей японський центральний банк підвищить ключову ставку на 25 базисних пунктів до 0,75% — це буде перше рішення такого роду за майже двадцять років. Поточна ціна Bitcoin коливається біля $93.05K, знизившись на 2.14% за 24 години, і весь ринок, здається, коливається між стриманістю та очікуваннями.

Історичні ланцюги yen carry trade

Чому політика одного азіатського центрального банку може шокувати глобальний криптовалютний ринок? Відповідь криється у десятиліттях історії японської ієни як “валюти позики”. Тривалий час інвестори позичали іену у японських фінансових установ за майже нульовою ставкою, а потім конвертували її у долари, євро або інші високодоходні активи для інвестування — це і є знаменитий yen carry trade. Bitcoin, акції, облігації — всі вони колись були отримувачами цієї арбітражної стратегії.

Коли Банку Японії підтримує м’яку монетарну політику, ця “грошова річка” безперервно тече у ризикові активи. Але як тільки ставки зростають, вартість позик у ієнах стрімко зростає, і багато левериджних інвесторів опиняються перед необхідністю закривати позиції.

Історичні дані підтверджують силу цього механізму: у березні цього року Банк Японії вперше підвищив ставку, і ціна Bitcoin впала на 23%; друге підвищення в липні спричинило зниження на 25%; а в січні цього року третя політична корекція навіть викликала глибокий відкат понад 30%. Деякі аналітики прямо кажуть, що кожне рішення японського центробанку автоматично стає “сигналом на продаж” для Bitcoin.

Ліквідністьовий шок чи структурна трансформація?

Однак не всі аналітики налаштовані песимістично щодо цього підвищення ставок. Деякі макроекономічні дослідники вважають, що це не слід сприймати як “катастрофу ліквідності”, а радше як переорганізацію глобальної системи монетарної політики.

Ключовим є відносна зміна. Припустимо, що Банк Японії дійсно підвищить ставку до 0,75%, але одночасно Федеральна резервна система продовжує випускати доларовий ліквідність або відтерміновує подальше посилення — тоді зміна різниці між ставками може створити тонкий баланс. Вартість позик у ієнах зростає, але якщо пропозиція доларів залишається достатньою і дешевою, капітал може просто перейти з однієї річки в іншу, а не висихати зовсім.

Це частково пояснює, чому Bitcoin за останні тижні зберігає відносну стійкість. Хоча ринок демонструє ознаки слабкості — зростання доходності облігацій, недовіра інвесторів, зменшення обсягів торгів — ціна не обвалюється. Навпаки, вона демонструє “бічний рух”, ніби ринок перетравлює невизначеність і готується до різних сценаріїв.

Королівство на піску

Поточна ситуація з Bitcoin у першу чергу відображає глибоку залежність криптоактивів від глобального циклу ліквідності. Коли монетарна політика стає головним фактором, навіть найзворушливіша історія про Bitcoin як “жорсткий актив” може бути зруйнована реальністю ринку.

Рішення BoJ 19 грудня може стати переломним моментом. Якщо підвищення ставок відбудеться у запланований термін і не буде інших джерел ліквідності від центральних банків для заповнення прогалин, Bitcoin може знову протестувати рівень підтримки нижче $70 000. Але якщо після рішення глобальні фінансові умови загалом перейдуть у фазу “переважно м’якої політики”, ця корекція може стати передумовою для більшого зростання і увійти до історії як “фаза накопичення” перед великим ралі.

У будь-якому разі, цей момент нагадує всім учасникам: незалежність криптовалют все ще обмежена, і хвилі макроекономічної політики здатні затопити будь-які мікроскопічні оптимістичні очікування.