Зкоригований EBIT RPM International стикається з труднощами через розчарування у продажах за другий квартал щодо очікувань

RPM International Inc. RPM оприлюднила незадовільні результати другого кварталу фінансового року 2026 (з закінченням 30 листопада 2025), що відображає складну картину діяльності, де загальний ріст маскує внутрішнє звуження маржі та виклики прибутковості. Хоча компанія змогла зафіксувати зростання доходів у порівнянні з попереднім роком, як показники верхнього, так і нижнього рядка зіштовхнулися з очікуваннями ринку, сигналізуючи про операційний конфлікт, який керівництво пояснює тимчасовими неефективностями консолідації та ослабленням попиту.

Розрив у прибутках зростає

Історія скоригованого EBIT відображає боротьбу RPM у цей період. Керівництво повідомило про скоригований прибуток на акцію (EPS) у розмірі $1.20, що на 14.9% менше за Заксівську консенсус-прогноз у $1.41. За аналогічний квартал минулого року було отримано $1.39 у скоригованому EPS, що свідчить про тривожне зниження прибутковості на акцію порівняно з минулим роком. Це зниження прибутковості сталося попри зростання валового доходу, підкреслюючи серйозність тиску на маржу, що тягне компанію вниз.

Загальний дохід склав $1.91 мільярда за квартал, що поступається консенсус-прогнозу у $1.93 мільярда приблизно на 1%. Однак, верхній рядок зріс на 3.5% порівняно з попереднім роком. Це парадокс—пропуск консенсусу при зростанні з року в рік—відображає підвищені очікування ринку на тлі активності злиттів і поглинань та стратегічних ініціатив зростання.

Аналіз скоригованого зменшення EBIT

Показник скоригованого EBIT погіршився до $226.6 мільйонів, зниження на 11.2% у порівнянні з минулим роком. Ще тривожніше, що маржа скоригованого EBIT звузилася на 190 базисних пунктів до 11.9%, що ілюструє, як витрати з’їдають значну частину доходів. Це звуження маржі спричинене кількома чинниками: підвищеними витратами на продаж, загальні та адміністративні витрати (які зросли на 10 бп у відсотковому співвідношенні до продажів до 28.8), витратами на інтеграцію, пов’язаними з M&A, та операційною неефективністю через консолідацію виробничих і складських об’єктів.

Фон урядового простою погіршив ситуацію, затримуючи будівельні роботи на публічних проектах і збільшуючи час очікування, тоді як слабкий попит на товари для самостійного ремонту зменшував динаміку у міру проходження кварталу. Разом ці фактори створили середовище, де високі витрати переважили переваги зростання верхнього рядка у всіх операційних сегментах.

Географічна динаміка показує змішані сигнали

Результати суттєво різнилися залежно від регіону:

Північна Америка (76% квартальних продажів) показала зростання продажів на 1.9%, підтримане злиттями та високим попитом на високопродуктивні будівельні рішення у США. Канадські операції, однак, стикнулися з м’якшим попитом клієнтів, що частково компенсувало сильний американський ринок. Європа (16% продажів) продемонструвала найсильніше регіональне зростання кварталу—13.9%, що було зумовлено активністю злиттів і поганими валютними коливаннями.

Африка та Близький Схід (2% продажів) зросли на 5.2%, підкріплені інфраструктурними та високопродуктивними будівельними проектами. На відміну від них, Латинська Америка (4% продажів) знизилася на 0.2% у порівнянні з минулим роком, а Азія-Тихоокеанський регіон (2% продажів) зменшився на 3.5%, що сигналізує про слабкість попиту на цих ринках.

За органічним показником—без урахування злиттів і валютних коливань— продажі скоротилися на 0.5%. Внески злиттів і поглинань підвищили зростання на 3.4%, а сприятливі валютні курсові коливання додали 0.6%, що підкреслює залежність від неорганічних факторів для компенсації органічних труднощів.

Показники сегментів: де виникає тиск на скоригований EBIT

Група будівельних матеріалів отримала чистий дохід у розмірі $737.4 мільйонів, що на 2.4% більше за попередній рік. Органічне зростання склало 0.8%, злиття додали 0.5%, а валютні коливання—1.1%. Однак скоригований EBIT сегмента знизився на 10.9% до $98.6 мільйонів, а маржа скоригованого EBIT звузилася на 200 бп до 13.4%—найбільшого зниження серед трьох сегментів.

Група покриттів досягла зростання чистого доходу на 4.4% до $533.8 мільйонів, зумовленого 2.7% органічним зростанням, 1.1% злиттями і 0.6% валютними коливаннями. Скоригований EBIT майже не змінився—зменшився на 0.3% до $82.8 мільйонів, але маржа скоригованого EBIT зменшилася на 80 бп до 15.5%, що є найменшим зниженням маржі у портфелі.

Група споживачів збільшила чистий дохід на 4.1% до $638.7 мільйонів. Однак органічні продажі знизилися на 4.7%—єдиний сегмент з органічним скороченням— тоді як злиття додали 8.7%, а валютні коливання—0.1%. Скоригований EBIT знизився на 6.2% до $90 мільйонів, а звуження маржі скоригованого EBIT склало 150 бп до 14.1%.

Сильна балансова частина на тлі тиску на прибутковість

RPM International завершила другий квартал фінансового року з загальною ліквідністю у $1.1 мільярда, що більше за $969.1 мільйонів на кінець 2025 року, що свідчить про покращення грошового становища. Готівка та її еквіваленти склали $316.6 мільйонів проти $302.1 мільйонів раніше. Довгостроковий борг (без урахування поточних зобов’язань) знизився до $2.51 мільярда з $2.64 мільярда, що свідчить про прогрес у зменшенні боргу попри поточні витрати на злиття.

Прогноз на майбутнє: відновлення маржі на горизонті

Керівництво очікує подальшого зростання у третьому та четвертому кварталах фінансового року 2026, за умови стабільних будівельних проектів і недавніх інвестицій, орієнтованих на зростання. У третьому кварталі компанія прогнозує зростання консолідованих продажів у середньому однозначному діапазоні, а скоригований EBIT—у середньому або високому однозначному діапазоні у порівнянні з минулим роком. Планується впровадження заходів щодо оптимізації SG&A, хоча їхній ефект може бути частково компенсований інфляцією у сфері охорони здоров’я та витратами на злиття.

Група споживачів, за прогнозами, випередить у зростанні продажів групи покриттів і будівельних матеріалів, зумовлене недавніми злиттями. У четвертому кварталі очікується, що відкладені проекти перейдуть у активність до кінця року, можливо, враховуючи погодні зміщення з третього кварталу, як це було раніше. Загальні продажі за четвертий квартал прогнозуються у середньому однозначному діапазоні щодо рекордних показників минулого року, а прибутковість у низькому або високому однозначному діапазоні.

Керівництво залишається прихильним до ініціативи MAP 3.0, яка, за очікуваннями, сприятиме покращенню маржі у міру просування її реалізації. Компанія планує дисципліновано розподіляти капітал у високопотенційних сферах, таких як високопродуктивні будівлі, бізнес-аналітика та інновації.

Реакція ринку та контекст оцінки

Після публікації звіту акції RPM зросли на 1.7% під час наступної торгової сесії. Акція наразі має рейтинг Zacks #4 (Продати), що відображає скептицизм аналітиків щодо короткострокового відновлення прибутковості, незважаючи на довгострокову стратегічну позицію.