## Stablecoins і системи ідентифікації стають справжньою конкурентною перевагою цифрових банків

Колись успіх цифрового банку визначався простою метрикою: кількістю користувачів і комісіями за транзакції. Але цей час минув. Сьогоднішня конкуренція топових цифрових банків ґрунтується не на тому, у кого більше користувачів, а на тому, хто зможе побудувати більш потужний механізм отримання доходу.

### Чому традиційний "кількість користувачів" вже не є вирішальним фактором

Цю зміну легко зрозуміти, поглянувши на провідні світові цифрові банки. Чому оцінка Revolut перевищує кількість користувачів Nubank, хоча її вартість значно вища? Відповідь проста: різні способи заробітку.

Revolut має кілька джерел доходу: валютна торгівля, торгівля акціями, управління багатством і преміальні послуги — кожен користувач створює цінність значно більшу, ніж у випадку з одним напрямком. У порівнянні з цим, розширення Nubank здебільшого базується на кредитних операціях і відсотках, а напрямки зростання більш однорідні. WeBank обрав інший шлях: за допомогою жорсткого контролю витрат і глибокої інтеграції з екосистемою Tencent для досягнення зростання.

Ці відмінності відкривають один ключовий принцип: **кількість користувачів більше не є єдиним показником, важливо, скільки доходу кожен користувач приносить**. Ця логіка застосовна і в крипто-сфері, і навіть більш яскраво проявляється.

### Хто справді заробляє у конкуренції стабільних монет

У нову епоху криптовалютних цифрових банків з’являється один цікавий феномен: **"гаманці + банківські карти" вже не є бар’єром для конкуренції**. Будь-яка організація може легко скопіювати цей набір. Справжня різниця — у виборі шляху монетизації.

Деякі платформи заробляють на відсотках від залишку користувачів; інші — на обсязі транзакцій із стабільними монетами; найрозумніші гравці бачать більш глибоку можливість — отримувати стабільний і передбачуваний дохід через емісію і управління самими стабільними монетами.

Це пояснює, чому конкуренція у сфері стабільних монет стає все жорсткішою. Для стабільних монет із резервами основне джерело доходу — це відсотки від інвестицій резервів, зазвичай короткострокові державні облігації або грошові еквіваленти. Ці гроші не йдуть у цифрові банки, що надають стабільні монети, а напряму — до організацій, що володіють цими резервами.

Тут виникає класичне явище "розділення прав на доходи": компанії, що відповідають за залучення користувачів, оптимізацію продуктів і довіру, зазвичай не отримують прибуток із резервів. Саме цей ціннісний розрив і стимулює компанії на кшталт Stripe і Circle до глибшого розвитку.

Stripe запустив власний блокчейн Tempo, спеціально розроблений для швидких і дешевих переказів стабільних монет. Замість залежності від Ethereum або Solana, Stripe створив власний канал для контролю розрахунків, комісій і пропускної здатності — **це означає, що він може безпосередньо отримувати всі економічні вигоди з цих процесів**.

Circle застосував схожу стратегію: створив мережу Arc як ексклюзивний рівень розрахунків для USDC. За допомогою Arc міжорганізаційні перекази USDC можуть виконуватися миттєво, без затримок у мережі або високих комісій. По суті, Circle побудував незалежну бекенд-систему для USDC, яка не залежить від зовнішньої інфраструктури.

### Захист приватності сприяє створенню приватних мереж інфраструктурного рівня

Крім доходу, ще один фактор, що сприяє цій зміні — **приватність**.

У публічних блокчейнах кожна транзакція стабільної монети записується у відкритий реєстр. Це ідеально для відкритої фінансової системи, але створює проблеми у бізнес-сценаріях, таких як зарплатні, транзакції з постачальниками і управління активами. Конфіденційність суми, сторін і платіжних моделей є важливою, і надмірна прозорість публічних блокчейнів дозволяє конкурентам легко відновлювати внутрішню фінансову структуру компанії через блокчейн-оглядачі та аналітичні інструменти.

Мережа Arc дозволяє міжорганізаційні перекази USDC виконувати офлайн, зберігаючи переваги швидких і стабільних розрахунків, одночасно забезпечуючи конфіденційність транзакцій — це дуже актуальна потреба.

### Стабільні монети змінюють базову логіку платіжних систем

Традиційний платіжний процес передбачає багато посередників: платіжний шлюз збирає кошти, платіжний провайдер маршрутизує транзакції, карткова організація схвалює операцію, а банки — здійснюють остаточне розрахунки. Кожен крок має витрати і затримки.

Стабільні монети дозволяють обійти всі ці ланки. Переказ стабільних монет не залежить від карткових організацій, не потрібно чекати вікна масових розрахунків — все можна зробити через прямий P2P-переказ на базі нижчого рівня мережі.

Це має глибокий вплив на цифрові банки: **воно змінює очікування користувачів**. Як тільки користувачі відчують, що у інших платформах можна зробити миттєві перекази, вони вже не будуть терплячими до повільних і дорогих внутрішніх транзакцій у цифрових банках. Або вони інтегрують стабільні монети у свої сервіси, або ризикують бути відкинутими.

Це також змінює бізнес-модель цифрових банків. Раніше вони отримували стабільний дохід з комісій за карткові транзакції, оскільки платіжні мережі мали жорсткий контроль над потоком платежів. У новій системі, побудованій навколо стабільних монет, прибутковість значно зменшується: перекази P2P зазвичай безкоштовні, і банки, що заробляли на комісіях з карт, тепер стикаються з конкуренцією без комісій.

Що це означає? **Цифрові банки мають перейти від ролі емітентів карт до ролі маршрутизаторів платежів**. Вони повинні стати центральними вузлами у потоках стабільних монет, щоб при будь-якому переказі цей сервіс був для користувача стандартним вибором — і звикання до цього зробить перехід до інших платформ дуже складним.

### Ідентифікація стає новим фронт-ендом

Паралельно з цим відбувається ще одна важлива зміна: **ідентифікація стає новим носієм облікових записів**.

У традиційних фінансах ідентифікація — це окремий етап: банки збирають документи, зберігають інформацію, проводять фонову перевірку, і після цього ідентифікація завершена.

Але у системі миттєвих переказів з гаманцями кожна транзакція залежить від надійної системи ідентифікації — без неї неможливо провести комплаєнс, антифрод або базове управління правами. Це сприяє швидкому злиттю ідентифікації і платіжних функцій.

Ринок рухається від розпорошених процесів KYC у різних платформах до **єдиного, кросплатформенного, кроснаціонального, портативного системи ідентифікації**.

Європа демонструє цей майбутній сценарій. Цифровий паспорт ЄС вже впроваджується. Європейський союз не вимагає від кожного банку або додатку самостійно проходити ідентифікацію, а створює єдине державне цифрове посвідчення, яке доступне всім мешканцям і підприємствам. Це не лише зберігає ідентифікаційні дані, а й містить кілька підтверджених сертифікатів (вік, місце проживання, водійські права, податкові дані тощо), підтримує електронний підпис і має вбудовану платіжну функцію.

Користувачі можуть проходити ідентифікацію, надавати інформацію за запитом, виконувати платежі — все в одному процесі, з безшовною інтеграцією.

Якщо цей проект успішно запрацює, він радикально змінить архітектуру банківської системи Європи: **ідентифікація стане головним входом до фінансових послуг замість банківського рахунку**. Ідентифікація перетвориться на публічну послугу, а межі між традиційними і цифровими банками зникнуть — якщо вони зможуть побудувати на цій системі додану вартість.

Криптоіндустрія також рухається у тому ж напрямку. Ідентифікація на блокчейні вже проходить випробування, хоча і без ідеального рішення, але всі експерименти спрямовані до однієї мети: **дати користувачам можливість самостійно підтверджувати свою ідентичність без прив’язки до однієї платформи**.

Приклади таких проектів:

- **Worldcoin**: створює глобальну систему ідентифікації, що підтверджує реальну особу без компромісів щодо приватності
- **Gitcoin Passport**: об’єднує кілька репутаційних і верифікаційних сертифікатів для зменшення ризику Sybil-атак у голосуваннях і розподілі нагород
- **Polygon ID, zkPass і рамки нульових знань**: дозволяють підтверджувати конкретні факти без розкриття базових даних
- **Ethereum Name Service (ENS) + офлайн сертифікати**: не лише показують баланс активів у гаманці, а й можуть зв’язуватися з соціальним профілем і атрибутами підтвердження

Загальна мета цих проектів — **дати користувачам автономне володіння своїми ідентифікаторами, щоб вони могли вільно переносити їх між додатками без повторної перевірки**. Це повністю відповідає баченню європейського цифрового паспорта.

Ця зміна також змінить модель роботи цифрових банків. Зараз вони сприймають ідентифікацію як основний механізм контролю: реєстрація користувачів, регулювання платформи, формування облікових записів. Але коли ідентифікація стане самостійним сертифікатом, що користувач може переносити, роль банків зміниться на **постачальника сервісів, що підключаються до цієї довіреної системи**.

Це прискорить реєстрацію, знизить витрати на відповідність регуляторним вимогам, зменшить дублювання перевірок, і зрештою — **криптогаманці поступово замінять банківські рахунки як головний контейнер активів і ідентичності користувача**.

### Майбутнє цифрових банків: три моделі конкуренції

Загалом, елементи конкуренції, що раніше визначали цифрові банки, поступово втрачають свою силу: **кількість користувачів більше не є захисною стіною, картки більше не є бар’єром, навіть зручний інтерфейс вже не є вирішальним фактором**.

Справжні конкурентні переваги тепер зосереджені у трьох вимірах:
1. Вибір прибуткових продуктів
2. Канали переказу коштів
3. Інтеграція системи ідентифікації

Все інше стає дедалі більш однорідним і замінним.

Майбутній успішний цифровий банк не буде легким аналогом традиційного, а — **фінансовою системою з пріоритетом на гаманці**. Вони потребують основного механізму отримання прибутку, що визначатиме їхню рентабельність і конкурентоспроможність.

Ці ключові джерела доходу можна класифікувати так:

**Перша категорія: банки, що заробляють на відсотках**

Ці платформи мають перевагу у тому, що стають головним каналом для утримання стабільних монет користувачами. Залучивши багато залишків, вони отримують дохід із резервних стабільних монет, через відсотки, нагороди на блокчейні, стейкінг і ре-стейкінг — без необхідності великої кількості користувачів. Їхня перевага — у високій прибутковості активів, що тримаються, порівняно з обігом активів. Зовні це додаток для споживачів, але фактично — сучасна платформа заощаджень із безшовним досвідом отримання відсотків.

**Друга категорія: банки, що заробляють на платіжному трафіку**

Ці платформи цінуються за обсяг транзакцій. Вони стають головним каналом для користувачів, що здійснюють операції з стабільними монетами, глибоко інтегруючи платіжні обробки, торговців, обміни фіатних валют і криптовалют, а також трансграничні перекази. Їхня модель схожа на глобальних платіжних гігантів: кожна транзакція приносить невеликий дохід, але якщо платформа стане основним каналом переказів, обсяг транзакцій принесе значний прибуток. Бар’єр — у звичках користувачів і надійності сервісу, що робить їх переважним інструментом для переказів.

**Третя категорія: банки, що будують інфраструктуру стабільних монет**

Це найглибший і, можливо, найприбутковіший шлях. Такі платформи не лише є каналами обігу стабільних монет, а й прагнуть контролювати їх емісію і навіть базову інфраструктуру — випуск, викуп, управління резервами і розрахунки. Це найбільш прибуткова сфера, оскільки контроль резервів безпосередньо визначає розподіл доходів. Такі цифрові банки поєднують функції споживчого сервісу і інфраструктурних амбіцій, перетворюючись на цілісну фінансову мережу, а не просто додаток.

Простими словами: **利息型 — заробляє на депозитах користувачів, платіжний трафік — на переказах, інфраструктурний — на будь-яких операціях користувачів**.

У перспективі ринок може розділитися на два табори: перший — орієнтований на споживачів, з простими і зручними продуктами, що інтегрують існуючу інфраструктуру; другий — зосереджений на ядрових сервісах, таких як емісія стабільних монет, маршрутизація транзакцій, розрахунки і системи ідентифікації. Другий табір не обмежується застосунками, а виступає як **інфраструктурний сервіс-провайдер, що має зовнішній вигляд споживчого додатку**. Вони матимуть сильну прив’язаність користувачів і водночас стануть ядром переміщення коштів у блокчейні.