Bitcoin коливається під тиском: чому можлива наближення волатильності?

Bitcoin (BTC) Поточна ціна становить $90.64K, за 24 години зниження —0.23%, ринкова емоція розділена (бичачий настрій 53.64%, ведмежий — 46.36%), що відображає глибоку внутрішню боротьбу на ринку. Це не просто питання застою ціни, а поступове накопичення структурного тиску.

Застряглі ціни та прорив довіри

BTC наразі застряг у вразливому ціновому діапазоні: верхня межа зафіксована біля рівня витрат короткострокових тримачів (близько 102,700 доларів), нижня — на рівні фактичної ринкової вартості (81,300 доларів). Зовні здається, що ціна ще тримається вище за ринкову вартість, але сигнали, що ховаються за цим, далеко не заспокійливі:

Нереалізовані збитки продовжують зростати. Відносний рівень нереалізованих збитків (30-денна проста ковзна середня) вже досяг 4.4%, що є максимумом за останні два роки. Від божевілля до теперішнього моменту ринок переживає перехід від впевненості до зростаючого тиску.

Реалізовані збитки стрімко зростають. Після відскоку від мінімуму 22 листопада до приблизно 92,700 доларів, 30-денна середня реалізованих збитків піднялася до 555 мільйонів доларів на день — це найвищий рівень з часів краху FTX. Це свідчить про те, що інвестори, які купували на високих рівнях, поступово визнають збитки і виходять з ринку, а не чекають на відскок.

Довгострокові тримачі зменшують позиції. Відсоток реалізованих прибутків у старих інвесторів (з більш ніж річним досвідом) досяг історичного максимуму — 1,300 мільйонів доларів на день. Це свідчить про те, що досвідчені гравці активно фіксують прибутки, одночасно з тим, як нові учасники продають у паніці — ринок продає з обох боків.

Попит бореться, але його стійкість під питанням

Незважаючи на такий тиск, ціна BTC залишається вище ринкової вартості, що свідчить про існування мовчазного покупця, який поглинає пропозицію. Але чи зможе ця стійкість тривати? Головне — чи зможе короткострокова база витрат (близько 95,000 доларів) бути відновлена.

Якщо продавці втомляться, ці приховані купівельні сили можуть спричинити новий відскок, знову протестувавши 95,000 доларів або навіть піднявшись до рівня витрат короткострокових тримачів. Але для цього потрібно, щоб час перестав бути ворогом — цей “ворог” поступово зношуватиме довіру учасників.

Холодність спотового ринку та відтік ETF

Спотовий ETF у США вже другий тиждень демонструє негативний чистий потік, продовжуючи тенденцію охолодження з кінця листопада. Це контрастує з початковим напливом капіталу на початку року, коли інституційні інвестори були більш агресивними.

Обсяг спотових торгів залишається біля нижньої межі 30-денного інтервалу. З листопада по грудень обсяг торгів зменшується, що свідчить про зниження активності учасників ринку. Це означає, що ціна стає менш стійкою до макроекономічних факторів і коливань — недостатньо ліквідності для поглинання несподіваних рухів.

Сигнали ринку деривативів: відсутність оптимізму з плечем

Ф’ючерсний ринок також не радує. Відкриті позиції не демонструють значного відновлення, рівень фінансування залишається близьким до нейтрального. Це свідчить про низький інтерес трейдерів до довгих позицій з плечем, відсутність спекулятивного тиску.

Ринок опціонів проявляє ще більш явну захисну позицію. Внутрішня волатильність (IV) короткострокового сегмента раптово зросла приблизно на 10 пунктів, тоді як довгостроковий залишився стабільним. Спрямованість кривої опціонів (25-Delta скос) піднялася до 11% (один цикл), що свідчить про зростання попиту на захист від падінь перед засіданням FOMC.

Це не спекулятивне очікування падіння, а загальний хедж — трейдери купують волатильність на обох кінцях, готуючись до можливих великих коливань. Такий “двонапрямний” підхід свідчить про накопичення ризикових сценаріїв і явну захисну стратегію.

Тиск часу та психологічне виснаження

Ринок давно перебуває у цьому вразливому ціновому діапазоні. З часом психологічний тиск нереалізованих збитків перетворюється у дії — саме тому ми бачимо таку високу реалізовану втрату. Учасники поступово здаються у довгостроковій боротьбі, не через ціну, а через час.

Засідання FOMC (12 грудня) стане останнім важливим каталізатором цього періоду. За історичними закономірностями, після такого значущого події внутрішня волатильність зазвичай починає поступово знижуватися. Якщо не станеться яскравих гірських сюрпризів або кардинальних змін у політиці, то наприкінці грудня ринок увійде у режим низької ліквідності та повернення до середніх значень — для BTC це зазвичай означає більше флету і виснаження.

Короткостроковий і довгостроковий розлом

Короткостроковий прогноз (на місяць) залежить від двох ключових умов:

1. Чи втомляться продавці — якщо так, рівень 95,000 доларів буде знову протестований
2. Чи покращиться ліквідність — без цього волатильність може посилитися

Довгостроковий сценарій залежить від здатності ринку прорвати ключову ціну витрат і відновити довіру. Наразі ціна ще не опустилася нижче за ринкову вартість (81,300 доларів), але це може бути лише питанням часу, якщо новий капітал не увійде і не розблокує ситуацію.

Висновок: стабільна, але вразлива рівновага

Bitcoin наразі перебуває у структурно вразливому, але тимчасово стабільному стані. Високі реалізовані збитки, зменшення довгострокових тримачів, відтік ETF, низька активність ф’ючерсів — все це вказує на широку продавальну тенденцію. Водночас, мовчазний, але стійкий попит підтримує ціну, створюючи тимчасову рівновагу.

Ця рівновага дуже легко може бути порушена. Покращення ліквідності або зменшення продавців може спричинити різкі коливання і зміну тренду у короткостроковій перспективі. Перед засіданням FOMC ринок накопичує потенціал для великих коливань — інвесторам слід бути готовими до будь-яких швидких змін.

Зараз питання не в тому, чи зросте Bitcoin, а в тому, скільки ще часу потрібно, щоб зняти тиск — і чи не залишиться він у тіні ще довше.