Включення цифрових активів у вашу інвестиційну стратегію: що потрібно знати радникам

Основне питання, на яке кожен портфельний менеджер має відповісти сьогодні

Криптовалюта вже вийшла за межі спекуляцій. З прискоренням інституційного впровадження та швидким дозріванням класу активів, професіонали з інвестицій стикаються з неминучим рішенням: де — і як — має закріпитися цифровий актив у диверсифікованому портфелі?

Це не просте питання «так» чи «ні». Справжня складність полягає у тому, щоб обґрунтовано структурувати експозицію, розуміти ризики та забезпечити відповідність будь-якого розподілу цифрових активів обіцянкам, які ви дали інвесторам. Як людина, яка керувала портфелями в різних ролях — від CIO до керівника з д diligence — я спостерігав за значними змінами у ландшафті. Те, що колись здавалося нішею, тепер є обов’язковою частиною належної diligence.

Чому цифрові активи заслуговують серйозної уваги довірчих осіб

Перевага кореляції змінює рівняння

Традиційні акції дорогі. Облігації стикаються з інфляційними та кредитними викликами. Будь-який актив, який рухається інакше, особливо з довгостроковою історією покращених ризик-скоригованих доходів, заслуговує на справжню увагу.

Довгострокова кореляція Біткойна з акціями та облігаціями знижується. Це має величезне значення. Коли акції падають, іноді Біткойн виступає як хедж. Коли ні — перевага диверсифікації залишається. Перспективний випадок посилюється з покращенням інституційної інфраструктури та дозріванням мікроструктури ринку.

Але ясність мандату — спершу

Перш ніж запитати «скільки крипто?», запитайте «що я обіцяв своїм інвесторам?» Портфель зростання має інші обмеження, ніж консервативний. Фонд, орієнтований на стабільний дохід, не може витримати таку ж волатильність, як тактична стратегія розподілу. Волатильність цифрових активів, хоча й зменшується, залишається високою. Це обмежує розмір позицій і вимагає чітких рамок ризику.

Практична структура: прямий доступ проти непрямого шляху

Деякі портфельні менеджери вірять у наратив цифрових активів, але не обирають тримати крипто безпосередньо. Замість цього вони отримують експозицію через компанії та інфраструктурних провайдерів, які мають вигоду від впровадження блокчейну. Це цілком валідно — особливо якщо ваші переваги полягають у дослідженні акцій та аналізі компаній, а не у механіці крипторинку.

Інші купують спотові активи, ETF або криптофонди. Обидва підходи працюють, за умови, що інфраструктура надійна, а управління ризиками — суворе.

Відповідь на розподіл, яку більшість інституцій вже знаходять: стратегічна вага у довгостроковій перспективі у низьких однозначних числах має сенс для більшості диверсифікованих портфелів — принаймні до зниження волатильності, що, за історією, станеться з дозріванням ринків.

Управління ризиками: питання, які радники мають ставити

Що має включати ваша політика щодо криптоактивів?

Починайте з формальних обмежень: максимальні ліміти розподілу, затверджені інструменти (спотові, ETP, фонди), перевірені контрагенти та стандарти зберігання відповідно до нових регуляцій. Проводьте належну оцінку ризиків — ринкових, ліквідності, операційних, кібербезпеки та правових. Використовуйте стрес-тести та сценарний аналіз, розроблений для профілю волатильності крипто — не застосовуйте традиційні моделі для акцій.

Як думати про диверсифікацію всередині цифрових активів?

Так, але стратегічно. Більшість інституційних крипто-розподілів базуються на блакитних фішках, таких як BTC та ETH — вони залишаються ядром з хороших причин. Крім того, вибіркове розподілення між протоколами Layer 1/Layer 2, DeFi-інфраструктурою, стейблкоінами та токенізованими реальними активами може покращити диверсифікацію. Важливо: ліквідність, регуляторні та контрагентські ризики мають бути прийнятними та зрозумілими.

Чому пасивне індексування працює інакше у крипто?

«Встановити і забути» — пасивні кошики ризикують накопичити застарілі або зняті з обігу токени, оскільки технології, регуляції та конкурентне середовище у крипто швидше за традиційні ринки акцій. Активний контроль — моніторинг змін у регулюванні, змін у токеноміці та конкурентних загрозах — дозволяє вам виходити з застарілих проектів, одночасно використовуючи пасивні інструменти, такі як ETF, як базові елементи. Це не денна торгівля; це дисципліноване управління та ребалансування.

Що відрізняє сильні цифрові активи від інших

Шукайте ці основні характеристики:

• Чітке застосування та доведена безпека. Чи є справжня економічна мета? Чи пройшов протокол перевірку безпеки?
• Реальне залучення користувачів та активність. Обсяг транзакцій, зростання користувачів і екосистема розробників важливіші за хайп.
• Прозорі механізми постачання. Розумійте емісію токенів, графіки вестінгу та потенціал розмивання.
• Достатня ліквідність. Ви маєте мати можливість входити і виходити без значних коливань цін.
• Регуляторна відповідність. Емітент або фондова організація має діяти відповідно до базових стандартів відповідності.

У портфельній практиці це перетворюється на прості правила: обмежуйте розмір позицій, дотримуйтесь ліквідних активів і регулярно переглядайте, чи варто тримати, збільшувати або виходити з позицій.

Важливість комунікації

Все це не працює без ретельної освіти клієнтів і документації. Пояснюйте ризики крипто простими словами. Документуйте рішення щодо відповідності та толерантності до ризику. Регулярно переглядайте ці рішення, оскільки регуляції та продукти змінюються. Чим довше крипто залишається неправильно зрозумілим кінцевими інвесторами, тим важче їх утримати через волатильність.

Де ми зараз

Цифрові активи перейшли від теоретичних до інвестиційних. Існує інституційна інфраструктура. Формуються регуляторні рамки. Чи отримуєте ви доступ до цих активів безпосередньо або через компанії, що отримують вигоду від екосистеми, — вони вже зайняли своє місце у розмові про розподіл активів.

Питання не в тому, чи варто враховувати цифрові активи. А в тому, як відповідально структурувати цю увагу — закріплюючи рішення у чітких мандатах, надійних ризикових рамках і постійному контролі. Це — справжня робота попереду.

Запитайте у експерта: п’ять питань щодо стратегії цифрових активів

Q: Як радники відрізняють активне управління від пасивного індексування у крипто?

A: Ключова різниця — швидкість управління. Традиційні індекси розвиваються повільно; крипто рухається швидко. Пасивні крипто-кошики можуть накопичити застарілі токени, якщо їх не контролювати. Активне управління — перегляд змін у регулюванні, оцінка токеноміки, аналіз конкурентних позицій — допомагає виходити з падаючих проектів, зберігаючи ядро портфеля. Використовуйте пасивні інструменти, такі як індекси та ETF, як базові елементи, але додайте активне дослідження і дисципліну ребалансування.

Q: Які червоні прапорці мають спонукати до перегляду або виходу з позиції?

A: Погіршення регуляторної ситуації, значущі інциденти безпеки, зниження реального використання (транзакцій, активних адрес), втрата інституційної підтримки або з’явлення кращих конкурентних протоколів. Також слідкуйте за змінами у структурі постачання — якщо раптово змінюються графіки вестінгу або прискорюється емісія, — це привід поставити складні питання.

Q: Як має відрізнятися розмова про ризик-толерантність при обговоренні крипто?

A: Волатильність крипто — це не лише технічний аспект, а й поведінковий. Клієнти мають розуміти не лише цінові коливання, а й психологічні труднощі тримання під час спадів, коли кореляція крипто змінюється. Документуйте базову толерантність до ризику, а потім тестуйте її на реальних сценаріях крипто — не на історичних аналогах акцій.

Q: Чи може невелика експозиція до цифрових активів суттєво покращити результати портфеля?

A: Так, особливо у діапазоні 2-5%. Переваги у кореляції та профілі доходності часто виправдовують скромну експозицію. Головне — не потрібно 20% у крипто, щоб отримати диверсифікаційний ефект. Стратегічне розподілення у 2-5% історично покращувало ризик-скориговану дохідність багатьох портфелів, і ця перевага зростає з зменшенням волатильності.

Q: Який часовий горизонт для того, щоб крипто став справді масовим у інституційних портфелях?

A: Це залежить від ясності регулювання, розвитку інфраструктури та зниження волатильності з підвищенням глибини ринку. Ми вже спостерігаємо прискорення впровадження — питання не в тому, чи, а коли і як. Наступні 2-3 роки визначать, чи стане крипто стандартним розподілом, чи залишиться вузькоспеціалізованим активом.