Коли Ведмеді володіють 671 000 Біткоїнів: чи закінчується пропозиція на ринку?

За останні два тижні Стратегія здійснила сміливий крок, який викликав хвилі по всьому крипторинку: придбання понад 10 000 BTC всього за сім днів, оцінюваних приблизно у $900 мільйонів. Навіть коли ціни на біткоїн зазнавали тиску вниз і чиста вартість активів фонду опустилася нижче паритету, Стратегія не відступила — навпаки, вона подвоїла свої зусилля з переконанням. Сьогодні цей мега-володар контролює приблизно 671 000 біткоїнів, вартістю понад $50 мільярдів, закріплюючи свій статус серед найвпливовіших інституційних гравців у цій сфері.

Але ось питання, яке тримає трейдерів у напрузі: з такою агресивною і безперервною накопичувальною політикою, скільки насправді біткоїнів доступно для купівлі?

Математика справжнього пропозиції біткоїна

Теоретично, обмеження біткоїна становить 21 мільйон монет. Насправді ситуація виглядає кардинально інакше. Зараз майже 19,96 мільйонів BTC добуто — 95% від загальної кількості. Залишилось виробити лише близько 1,04 мільйонів монет, при цьому нові блоки генерують приблизно 450 BTC щодня. За поточними темпами майнінгу, останній біткоїн з’явиться приблизно у 2140 році.

Проте графіки майнінгу не визначають ціну. Важливо, скільки монет фактично може змінюватися в руках. І тут історія стає цікавою: понад 30% усіх біткоїнів не рухалися роками — вони класифікуються як сплячі. Ще 20% фактично втрачені назавжди. Урядові казначейства, публічні компанії та ETF зберігають величезні частки, більшість із яких вийшли з швидкозмінного ринку. Запаси бірж знизилися до багаторічних мінімумів.

Результат? Реальний торгівельний запас зникає.

Хто тримає більшу частку?

Довгострокові власники тепер контролюють долю ринку. За даними Glassnode, ця група разом володіє приблизно 14,35 мільйонами BTC — понад 70% усіх монет у активному обігу.

Ось інституційний розподіл:

Корпоративні володіння: 153 компанії мають ненульові баланси BTC, з них 29 публічних компаній контролюють 1,082 мільйона монет. Лише Стратегія становить 671 000 BTC — приголомшливі 62% усіх корпоративних володінь.

Що особливо цікаво: у жовтні лише 67 організацій мали позиції у BTC. Сьогодні їх уже 153. Чи тихо нові гравці накопичують під час падінь? Той час підказує так.

Домен ETF: Спотові ETF на біткоїн тримають приблизно 1,311 мільйона BTC. Лідер — BlackRock з близько 777 000 монет, далі Fidelity з 202 000 і Grayscale з 167 000.

Урядові казначейства: країни світу тримають близько 615 000 біткоїнів. США — на першому місці з 325 000 монет.

Проблема “загубленого біткоїна”

Один із найважливіших, але недооцінених факторів: біткоїни, які не рухалися понад десятиліття, становлять приблизно 3,409 мільйона. Ця категорія включає як ранній холодний зберігання на біржах, так і справжніх віруючих — але й монети, ймовірно, назавжди втрачені через втрату приватних ключів або смерть власників.

Уявіть: для біткоїна немає функції “відновлення пароля”. Втрата приватного ключа = втрата монет назавжди. Аналіз Мерфі показує, що з давніх BTC, створених у 2010-2014 роках, щонайменше 50% ймовірно зникли у вічність. Це приблизно 1,06 мільйона монет, що назавжди зникли.

Додайте ще одну категорію: UTXO з 2009 року — монети епохи (Сатоші вартістю приблизно 1,08 мільйона BTC), які з того часу не рухалися з грудня 2011 року. Всього, приблизно 2,14 мільйона біткоїнів можуть бути назавжди заблоковані, економічно знищені, хоча й залишаються на блокчейні.

Запаси бірж досягли критичного мінімуму

Найбільш прямий показник пропозиції: кошти бірж наразі тримають лише 2,49 мільйона біткоїнів — новий мінімум з 2023 року. Ця тенденція вниз говорить про все. Попит концентрується в руках інституцій, тоді як доступних для спонтанної торгівлі запасів продовжує зменшуватися.

Модель накопичення Стратегії ідеально співпадає з найщільнішою зоною пропозиції біткоїна — приблизно між $80 000 і $118 000, тобто інституційні покупці поглинають зони опору, які зазвичай викликають тиск на продаж.

Що це означає для ринку

Коли інституційне накопичення випереджає доступний запас, і довгострокові власники становлять 70% обігу, ви спостерігаєте фундаментальне перерозподілення ринку. Біткоїн не стає дефіцитнішим на папері. Але на біржах, у торгових майданчиках, у руках готових продавців? Пул явно звужується.

За поточних цін близько $90 650, ця історія про дефіцит пропозиції — не хайп, а структурна реальність. Чи підштовхне це до наступної фази циклу — залежить від того, чи продовжить новий капітал гонитву за зменшуваним обсягом.