ФРС очікує на четвер – чи знизки відсоткових ставок відповідатимуть плану ринку?

Ринок чекає на одну з ключових рішень цього року. У четвер вранці (час GMT+8) Фед оголосить останню у 2024 році резолюцію щодо відсоткових ставок. За даними CME FedWatch, ймовірність зниження на 25 базисних пунктів перевищує 85% – майже впевнена річ. Але перш ніж почати планувати святкування, є щось важливе, що потрібно знати: коли всі знають, що зниження ставок незабаром станеться, сама знижка перестає бути тим, що рухало ринок.

Зниження вже минуле для ринку – тепер важливе майбутнє

Уявіть фінансовий ринок як гру у вгадування. Ціна активів не реагує на те, що сталося, а на те, наскільки реальність відрізняється від очікувань. Якщо всі очікують зниження на 25 бп і воно саме відбувається – ну, тоді немає жодного турніру для волатильності.

Після того, як Фед уже тричі поспіль (з вересня) знижував ставки, а ринок це заклав у ціни, четвергове засідання FOMC не буде вирішальним щодо самого рішення про зниження. Справжньою змінною буде те, що Фед планує на 2025 рік. Чи будуть подальші зниження? Скільки їх буде? Скільки разів? Це питання, що визначатимуть настрої.

Після кожного засідання FOMC з’являється графік, званий “dot plot” – маленька схема, де кожен член комітету позначає крапку, вказуючи, де, на його думку, має бути ставка на кінець року. Якщо крапки зібрані разом – у Фед ясне бачення. Якщо розкидані – це означає внутрішні суперечки і плутанину.

Два табори у Фед – чи погодяться на майбутнє?

З останнього dot plot з вересня випливає щось цікаве. Одна група Фед (8-9 членів) хоче ставку на рівні 3,5%-3,625% у 2025 році, інша (7-8 членів) віддає перевагу 3,75%-4,0%. Це не мале непогодження – це знак, що Фед розділений.

Для конкретики: якщо медіана становить близько 3,6%, більшість очікує ще двох знижень ставок у наступному році (разом із четверговим). Але у 2026? Там розбіжності ще глибші. Деякі хочуть опуститися до 2,5% (це означає 4-5 рухів за рік), інші захищаються від змін і віддають перевагу 4,0%. Різниця між найагресивнішим і найобережнішим членом сягає аж 6 знижок.

Тим часом ринок вже заклав у ціни більш яструбині сценарії. CME FedWatch показує, що трейдери очікують 2-3 зниження у 2026 році, тоді як офіційно Фед говорить про одне. Це напруження між федеральним консерватизмом і ринковою жадібністю буде розігрівати четвергове засідання.

Три можливі сценарії – три різні шляхи для вашого портфеля

Сценарій перший – «без несподіванок" (найбільш ймовірний) Зниження на 25 бп відбувається, dot plot без змін, Пауелл на прес-конференції говорить про «залежність від даних» – стандартний дипломатичний жаргон. Ринок реагує і чекає далі. BTC і ETH слідують за незначним рухом на Уолл-стріт, а потім все повертається до попереднього тренду. Більшість аналітиків з Goldman Sachs чи Raymond James вказують саме на цей сценарій.

Сценарій другий – «голубине несподіванка" (mень ймовірний) Зниження на 25 бп з’являється, але dot plot змінюється у більш м’який бік – показуючи 2 або більше знижень у 2026 році. Пауелл говорить про ризики на ринку праці більше, ніж про інфляцію. Це підтвердження того, що Фед наближається до очікувань ринку. Слабший долар, кращі перспективи щодо ліквідності – BTC і ETH можуть піднятися разом із акціями. Bitcoin тестує останні вершини.

**Сценарій третій – «яструбина зміна" ** (малоймовірний) Незважаючи на зниження на 25 бп, Пауелл підкреслює, що інфляція залишається у економіці, і простір для подальших знижень ставок буде малим. Або з’являється незвичайна кількість голосів проти на голосуванні. Долар зміцнюється, очікування щодо ліквідності зменшуються, ризикові активи падають. BTC може короткостроково знизитися, особливо альткоіни.

Проблема – Фед працює у темряві

Тут з’являється елемент драматизму: сам Фед не має повної ясності. З 1 жовтня по 12 листопада уряд США був припинений на 43 дні. За цей час статистичні бюро закрилися, роботи з даними зупинилися. Інфляційний CPI за жовтень скасовано, а листопад перенесено на 18 грудня – тиждень після четвергового засідання FOMC.

Що це означає? Під час четвергового рішення про зниження ставок Фед працюватиме без найновішої інфляційної інформації за останні два місяці. Це як керувати автомобілем без огляду дороги – невпевнено. Пауелл шукатиме слова з максимальною обережністю. Ринок прислухатиметься до кожного його слова, як сокіл, що шукає можливий хід.

JOLTs сьогодні ввечері – чи це важливо?

Сьогодні (23:00 GMT+8) з’явиться дані про зайнятість – JOLTs, тобто кількість вакансій у США. У соцмережах іноді перебільшують її значення, кажучи, що “підтримує ліквідність”. Чесно кажучи, JOLTs – це запізнілий індикатор і не має великого впливу на безпосередні рішення Фед.

Кількість вакансій знизилася до приблизно 7,2 млн, що нижче піку 2022 року (12 мільйонів). Очікування на сьогодні – близько 7,13-7,14 млн – практично без змін. Нарратив про “перегрів” ринку праці вже мертвий. Це буде одна з “зупинок” перед головною стравою у четвер.

Як це все вплине на BTC і ETH?

Вже багато років триває дискусія – чи Bitcoin це “цифрове золото” чи “ризиковий актив”? Виявляється, останнім часом він поводиться як друге. Кореляція BTC з Nasdaq 100 зросла з майже нуля у 2020 до близько 0,4 (іноді перевищуючи 0,7). CME зафіксувала навіть 0,8 за останні 30 днів.

Але почекайте – щось змінилося. За останні 20 днів кореляція BTC з Nasdaq становила -0,43 – явно негативна. Nasdaq на 2% нижче історичного максимуму, а BTC знизився на 27% від жовтневого піку. Маркет-мейкер Wintermute описує це як “негативний нахил” – коли ринок падає, Bitcoin падає значно більше; коли ринок зростає, BTC лишається у сплячці.

Це асиметрична структура ризику, яку потрібно спостерігати. Якщо четверг принесе яструбині сигнали і акції підуть вгору, Bitcoin не обов’язково відскочить. Але якщо з’являться яструбині сигнали і ринок знизиться, BTC може впасти ще сильніше.

План дій на наступні тижні

Четвер (9-12 грудня) – FOMC: Спостерігайте за трьома речами: чи зміниться dot plot (особливо медіана для 2026), чи тон Пауелла буде обережним чи м’яким, чи з’явиться більше голосів проти.

18 грудня – Листопадовий CPI: Це буде тест на реальність інфляції. Якщо дані будуть гіршими, зниження ставок може опинитися під загрозою, а нарратив про пом’якшення Фед увійде у кризу.

І квартал 2026 – довгострокові чинники: Каденція Пауелла закінчується у травні, політика тарифів Трампа може далі стимулювати інфляційні очікування, а погіршення ринку праці може змусити Фед швидше знижувати ставки.

Підсумовуючи: четвергові зниження ставок Фед уже минуле для ринку. Майбутнє – це те, що скаже Фед про наступний рік. Контролюйте свою позицію, слухайте уважно і пам’ятайте – коли всі чекають на одне й те саме повідомлення, несподіванка керує днем.