Індекс долара США опустився нижче 99, традиційна логіка хеджування ризиків була порушена

美元 індекс DXY протягом дня знизився більш ніж на 0.5%, тепер становить 98.68. За цим здавалось би звичайним показником приховується глибока зміна у структурі ринку. На тлі загострення геополітичної напруги долар послаблюється, тоді як традиційні активи-укриття, такі як золото та срібло, суттєво зростають — це порушує історичну закономірність, згідно з якою під час криз долар зазвичай зміцнюється.

Чому під час кризи долар навпаки слабшає

За останніми даними, індекс долара знизився з високої точки, зафіксованої 12 січня, до 98.68, зменшившись більш ніж на 0.5%. За цим стоїть кілька причин:

Ослаблення економічних даних у США змінює очікування

У грудні кількість нових робочих місць у США склала лише 50 000, що значно менше очікуваних 60 000–70 000. Ще важливіше, що дані за попередні місяці були знижені, що свідчить про охолодження ринку праці США понад очікування. Цей сигнал економічного ослаблення навпаки підсилює очікування зниження ставок ФРС — “погані новини стають хорошими”, інвестори починають робити ставки на більш активне зниження ставок, що зменшує привабливість долара.

Зміцнення ризикових активів у світі відволікає капітал

Американські три основні індекси зросли, золото побило історичний рекорд, піднявшись вище 4 560 доларів за унцію, а срібло підскочило понад 84 долари за унцію. Значний потік капіталу йде у тверді активи та ризикові активи, а не у традиційне укриття у доларі. Аналітики зазначають, що це відображає переоцінку валютних ризиків — за умов очікуваної високої ліквідності інвестори більше не потребують долара для укриття.

Вже проявляються ланцюгові реакції на ринку

Криптовалютний ринок вже почав відновлюватися у цьому ж руслі. За останніми даними, BTC і ETH зросли на тлі зростання основних індексів США, тоді як альткоїни демонструють диференціацію, але капітал переважно спрямовується у провідні монети. Це свідчить про зростання ризикового апетиту інвесторів і перехід капіталу з активів-укриттів у ризикові активи.

Чим відрізняється цей випадок слабкості долара

Історично геополітична криза зазвичай зміцнює позиції долара як активу-укриття. Але цього разу ситуація інша:

• Зміна очікувань щодо ліквідності: слабкі економічні дані вже не означають обов’язкове зростання долара, навпаки — очікується зниження ставок ФРС і збільшення ліквідності
• Зміна способів укриття: інвестори більше не покладаються лише на долар для укриття, а обирають золото, срібло та інші тверді активи або ж у контексті очікуваного зниження ставок — ризикові активи
• Переходи між поколіннями: досвідчені інвестори відзначають, що це є своєрідною міжпоколіннєвою переоцінкою ринкових оцінок, яка відображає нове розуміння валютних ризиків

За даними блокчейну, срібні ф’ючерси перебувають у стані ф’ючерсної премії, що свідчить про хеджування майбутніх ризиків дефіциту пропозиції, — це відображає реальні потреби реальної економіки, а не лише спекулятивні настрої.

Що слід стежити далі

Подальше зниження індексу долара залежить від кількох ключових факторів:

• Напрямок політики ФРС: засідання у кінці січня — важливий момент, ринок потребує підтвердження визначеності щодо зниження ставок
• Дані щодо інфляції у США: оприлюднення даних CPI та PPI за грудень безпосередньо вплине на політику ФРС
• Глобальні економічні дані: показники інших ключових економік також вплинуть на відносну силу долара
• Розвиток геополітичної ситуації: хоча наразі криза не зміцнює долар, ескалація ситуації може змінити реакцію ринку

Підсумки

Індекс долара протягом дня знизився більш ніж на 0.5%, до 98.68. Це здається незначним коливанням, але за цим стоїть важлива зміна у структурі ринку. Ослаблення економічних даних і зростання очікувань зниження ставок руйнують традиційну закономірність зростання долара під час криз. Капітал перетікає з долара у золото, срібло та ризикові активи, що створює суттєві позитивні сигнали для криптовалют та інших ризикових активів.

Головне — тривалість цієї зміни залежить від того, чи справді ФРС знизить ставки. Якщо у кінці січня ФРС дасть сигнал до зниження, тенденція до слабкості долара і відновлення крипторинку може посилитися. Інакше, якщо ФРС залишиться прихильником жорсткої політики, ринок може знову повернутися до попередніх настроїв. Тому найближчі рішення ФРС стануть визначальними.