Стейблкоїн та американський борг: прихована модель глобальної стратегії

Цифри вражаючі: 37 трильйонів доларів державного боргу. Коли нещодавно високопосадовець Росії підняв питання про те, як США можуть використовувати криптовалюти та stablecoin для управління цим величезним фіскальним тягарем, ця заява привернула міжнародну увагу. Але за цим провокаційним твердженням прихована добре відома фінансова механіка, яка заслуговує на більш детальний аналіз.

Як працює знецінення боргу?

Уявімо спрощений сценарій: весь світовий багатство дорівнює купюрі номіналом 100 доларів, і я позичив цю всю суму. Зазвичай, щоб погасити борг, я маю повернути саме цю купюру. Але якщо я контролюю друк валюти світової резервної валюти, я можу застосувати хитрість: замість повернення старої купюри, я друкую нову на 100 доларів з нічого.

Що відбувається? Грошова маса подвоюється, з 100 до 200 доларів, тоді як кількість товарів і ресурсів у світі залишається сталою. Неминучий результат — інфляція: все стає дорожчим, від житла до акцій, від золота до товарів споживання. Те, що раніше коштувало один долар, тепер коштує два. Формально, я виконав свій борг, але купівельна спроможність отриманої валюти була зменшена вдвічі. Цей механізм не є ні дефолтом, ні відмовою від платежу — це просто розбавлення боргу через маніпуляцію грошовою масою.

Історична модель

Це не новий хитрий прийом. США практикували цей метод ціле покоління: після Другої світової війни, під час інфляції 70-х, після пандемії, коли у систему було впроваджено масову ліквідність. Перехід від однієї моделі до іншої вимагає лише зміни політичної етикетки, а не економічної механіки.

Однак справжня сучасна зміна полягає у використанні конкретного інструменту: stablecoin можуть глобалізувати цей механізм. Мова йде не про безпосередній перехід усіх 37 трильйонів у цифрові токени, а про розподіл структури американського боргу між глобальними власниками за допомогою цифрових валют, гарантованих американськими державними цінними паперами. Коли долар знецінюється через інфляцію, збитки не несуть лише американські громадяни, а розподіляються між усіма, хто тримає USDT, USDC та інші stablecoin.

Невидима роль stablecoin

Важливий момент: коли традиційна інфляція вражає США, економічний біль є миттєвим і помітним — зростають рахунки за комунальні послуги, ціни на нерухомість, підвищуються відсоткові ставки. Громадяни скаржаться, CPI стрімко зростає, виникає політичний тиск.

Stablecoin змінюють цю динаміку. Оскільки їх резерви зберігаються у короткострокових державних цінних паперах, глобальне поширення цих інструментів парадоксально збільшує попит на долари та американські цінні папери. Система стає самопідсилюваною: чим більше людей у світі використовують USDT і USDC, тим більше фінансування американського боргу «екстерналізується» у спосіб, непомітний для користувачів.

Інфляція стає такою собі розподіленою податком: ті, хто тримає stablecoin глобально, втрачають купівельну спроможність, навіть не помічаючи цього, бо механізм закладений у цифрову інфраструктуру.

Ще один аспект американської переваги: stablecoin здаються політично нейтральними, оскільки їх випускають приватні компанії — Circle, Tether, можливо, навіть Meta або Apple — а не Федеральна резервна система. Це усуває елемент стигматизації, пов’язаний із державними інституціями. За регулюванням, лише уповноважені емітенти можуть працювати, але «дозвіл» залишається політичним рішенням.

Проблема довіри

Однак існує структурна вразливість: ніхто не може незалежно перевірити на 100% резерви за stablecoin. Tether і Circle публікують аудиторські звіти, але ці аудити працюють у межах американської екосистеми. Іноземні центральні банки не мають інструментів для повністю автономної перевірки.

Це створює величезний геополітичний бар’єр. Коли Ніксон у 1971 році припинив односторонню конвертацію долара у золото, світ зрозумів, що жодне зобов’язання не є справді незмінним, коли влада зосереджена. Те саме може статися і з stablecoin: нічого не заважає США у майбутньому довільно змінювати правила.

Саме тому країни з обережністю ставляться до нових систем цифрових валют: відсутність надійних обмежень з боку емітента.

Непрямий сценарій

Повернемося до головного питання: чи зроблять США це справді? Ймовірно, так, але не у публічно пропагованій формі. Майкл Сейлор радив адміністрації Трампа продавати золоті резерви і масово накопичувати біткоїн — операція, яка одночасно б знизила ціну золота (зменшила резерви конкурентів, таких як Китай і Росія), і підняла б ціну біткоїна. Ідея гарна, але залишилася на папері.

Однак справжній шлях проходить не через уряд, а через приватний сектор. MicroStrategy під керівництвом Сейлора фактично перетворилася на «компанію, котра має біткоїн», накопичуючи сотні тисяч монет. Якщо приватна компанія масово накопичує стратегічні активи, це сприймається як приватні інвестиції, а не дія центрального банку. Це не викликає глобальної паніки, не потребує схвалення Конгресу.

Коли біткоїн остаточно визнають стратегічним національним активом, уряд США зможе отримати непряму експозицію через акціонерні участі, так само, як він вже робив з компаніями на кшталт Intel. Найбільш послідовний з американської традиції спосіб — дозволити приватному сектору першим експериментувати. Коли модель доведена до ефективності і стає надто важливою ігнорувати її вже неможливо, держава її приймає і інституціалізує — поступово, безпомилково, доки не стане офіційною.

Висновок

Загалом, стратегія, що лежить в основі, не є фантастикою. Якщо США мають намір структурно вирішити проблему державного боргу, якась форма стратегії щодо цифрових активів стає майже неминучою. Stablecoin — це елегантний інструмент для розподілу тягаря грошової інфляції у глобальному масштабі, тоді як приватні криптовалютні резерви пропонують дипломатично прийнятний шлях до інституціоналізації цих механізмів. Перехід від теоретичних прагнень до закріпленої практики потребує часу, але напрямок вже визначено.