Парадокс доходності ETF: чому BlackRock IBIT продовжує залучати капітали незважаючи на негативні результати

Історія спотового ETF Bitcoin від BlackRock (IBIT) є феноменом, що кидає виклик традиційній логіці фінансових ринків. У 2025 році, незважаючи на негативну річну динаміку, фонд зафіксував чистий приплив близько 25 мільярдів доларів, посівши шосте місце серед усіх ETF за привабливістю для глобального капіталу. Зараз Bitcoin торгується за $90.69K, а річна дохідність становить -4.08%, поведінка інституційних інвесторів розповідає зовсім іншу історію, ніж ту, яку відображає ціна.

Феномен протилежних припливів: коли доходність ETF не визначає вибір

За словами аналітика ETF Bloomberg Еріка Балчунаса, BlackRock IBIT Bitcoin ETF є унікальним випадком у сучасній фінансовій панорамі. Це єдиний серед провідних спотових фондів, що зберігає значні припливи, водночас демонструючи негативну доходність за період. Зазвичай, зниження показників викликає масові відтоки, але IBIT повністю перевернув цю схему.

Балчунес описує цю динаміку як “дуже позитивний сигнал для довгострокової перспективи”. Причина полягає у менталітеті інвесторів, які підписують фонд: вони не шукають швидких прибутків, а формують стратегічні позиції. Коли дохідність ETF залишається негативною, але капітали продовжують надходити, це означає, що ринок дивиться далі квартального горизонту.

Це спостереження відкриває структурну трансформацію. Складні інституційні інвестори не сприймають Bitcoin ETF як спекулятивний інструмент, а як компонент стратегічного розподілу активів. 25 мільярдів доларів, що входять у фонд під час медведжового циклу, — це не результат FOMO (fear of missing out), а дисципліноване планування.

Чому ціна Bitcoin не відображає обсяг припливів?

З’являється природне питання: якщо мільярди доларів нових грошей входять у BlackRock IBIT Bitcoin ETF, чому Bitcoin не зросла пропорційно? Відповідь демонструє складність сучасного ринку.

Ринкова капіталізація поглинає капітал

Bitcoin досягла величезної ринкової капіталізації. 25 мільярдів доларів, хоча й вражаючі, становлять лише частину цієї суми. Загальна ліквідність торгової мережі настільки глибока, що навіть значні припливи розподіляються на широку базу, зменшуючи вплив на ціну.

Фіксація прибутків компенсує попит

Інвестори довгострокової перспективи, що володіють Bitcoin роками, можуть використовувати стабільність, яку забезпечують припливи ETF, як можливість закріпити прибутки. Цей тиск на продаж компенсує збереження ціни, незважаючи на зростання інституційного попиту.

Стратегії з складними деривативами змінюють динаміку

Інституційні трейдери не купують просто Bitcoin напряму. Вони все частіше використовують контракти на опціони, ф’ючерси та інші складні структури для хеджування позицій і отримання доходу. Ці інструменти здатні фактично стримувати волатильність зростання, незважаючи на зростання базового попиту.

Значення негативної доходності ETF під час інституційного накопичення

Коли дохідність ETF залишається негативною, а припливи — сильними, це створює протилежну, інтуїтивно несприятливу, але глибоку для ринку історію.

По-перше, негативна доходність привертає увагу академічних досліджень і традиційних менеджерів капіталу як можливість для неправильного ціноутворення. Коли клас активів, як-от Bitcoin ETF, демонструє негативну динаміку, кваліфіковані менеджери схильні вважати його недооціненим, особливо в контексті диверсифікації портфеля.

По-друге, 25 мільярдів — це “липкий” капітал — гроші, що ймовірно залишаться інвестованими через цикли ринку. Це не арбітражні або швидкі спекулятивні гроші; це стратегічне розподілення, яке, за прогнозами, залишиться на роки. Інституції не шукають наступний pump and dump; вони формують фундаментальні позиції.

Як інтерпретувати цей сигнал у контексті зрілості активу

Успіх BlackRock IBIT Bitcoin ETF у несприятливих умовах є ключовим моментом переходу. Криптоактиви проходять від фази спекулятивної торгівлі до фази структурованого розподілу. Цей перехід характеризується:

Більш стабільною базою інвесторів

ETF-фонди залучають капітал від консервативних менеджерів, пенсійних фондів і інституційних розподільників, які не керуються короткостроковою волатильністю, а довгостроковою тезою щодо інфляції, геополітики і диверсифікації портфеля.

Очікуваними доходами, а не фактичними

Негативна дохідність ETF у 2025 році не відлякує інвесторів, оскільки вони працюють з горизонтом 5-10 років. Для цих розподільників важливо не короткострокове зростання ціни, а траєкторія у середньо- і довгостроковій перспективі.

Наратив зрілості ринку

Поки Bitcoin переходив від “Що таке Bitcoin?” до “Як інвестувати у Bitcoin?”, ринок створив інфраструктуру зберігання, нормативне регулювання і стандартизовані фінансові продукти. Це зменшує сприйманий ризик і дозволяє інституціям вважати Bitcoin легітимною позицією у портфелі.

FAQ: Пояснення щодо ETF, припливів і доходності

D1: У чому різниця між припливами ETF і доходністю ETF?

R1: Припливи показують, скільки нового капіталу входить у фонд — це міра попиту. Доходність ETF показує, наскільки зросла або знизилася вартість інвестиції — це міра результативності. ETF може мати сильні припливи (багато інвесторів купують), тоді як доходність залишається негативною (ціна базового активу знизилася). У випадку IBIT інвестори все ще вірять у Bitcoin у довгостроковій перспективі, незважаючи на поточну негативну динаміку.

D2: Що означає, що IBIT залучив 25 мільярдів доларів?

R2: Це означає, що, за вирахуванням відтоків, у 2025 році у квоти ETF було інвестовано 25 мільярдів доларів нового капіталу. Це робить IBIT одним із шести найпривабливіших ETF у світі за припливами капіталу, незалежно від того, який актив він тримає.

D3: Якщо доходність ETF негативна, чому інвестори все одно купують?

R3: Тому що вони бачать Bitcoin як стратегічну покупку у фазі падіння. Для інституцій з довгим горизонтом нижча ціна — це можливість, а не сигнал до продажу. Вони вважають, що у наступному позитивному циклі ринку поточна дохідність ETF негативною буде компенсована. 25 мільярдів — це колективна ставка на майбутній напрямок активу.

D4: Яка зараз ціна Bitcoin?

R4: Зараз Bitcoin торгується приблизно за $90.69K, з річною доходністю близько -4.08% порівняно з минулим роком. Ці дані відображають ціновий контекст, у якому BlackRock IBIT Bitcoin ETF продовжує залучати капітали, незважаючи на негативну динаміку.

D5: Що станеться, якщо ціна Bitcoin суттєво зросте?

R5: Якщо ринок повернеться до позитивної фази і дохідність ETF стане сильно позитивною, припливи у BlackRock IBIT можуть ще більше прискоритися. Балчунас зазначив, що якщо 25 мільярдів входять у період негативу, потенціал у позитивному році ще вищий. Це створить зворотний цикл зростаючих припливів, підтримки ціни і зростання інституційної adoption.

D6: Чи хороший зараз час інвестувати у Bitcoin ETF?

R6: Це залежить від вашого інвестиційного горизонту і толерантності до ризику. Якщо ви бачите Bitcoin як стратегічне довгострокове розподілення (5+ років), поточна негативна дохідність ETF може бути вигідною точкою входу, що підтверджують інституційні інвестори. Якщо ж ви орієнтуєтесь на короткострокову торгівлю, волатильність залишається значною.

Висновок: новий парадигм накопичення інституцій

Історія BlackRock IBIT Bitcoin ETF і його 25 мільярдів припливів у контексті негативної доходності свідчить про глибоку трансформацію способу інтерпретації криптовалют складним капіталом. Це вже не лише спекуляція або поколінна бульбашка, а клас активів, що приваблює інституційний капітал на основі довгострокових стратегічних тез.

Негативна дохідність ETF не зупиняє потік капіталу, оскільки ринок навчився розрізняти тактичну результативність (де важлива щоденна ціна) і стратегічне розподілення (де важливий очікуваний напрямок у довгостроковій перспективі). Коли Bitcoin досягне наступної фази зростання циклу, поточні припливи стануть основою дуже стабільного і глибокого капіталу, що потенційно прискорить прибутки ще більше.

Для спостерігачів ринку урок очевидний: відстеження капітальних потоків через продукти, як-от ETF від BlackRock, іноді є більш показовим для майбутнього напрямку активу, ніж ціна сама.