Hyperliquid від 80% участі до 20% – Чи HIP-3 і Builder Codes відновлять домінування?

Hyperliquid понад рік утримував гегемонію на ринку децентралізованих деривативних інструментів, однак з травня 2025 року ми спостерігаємо драматичну зміну. Частка на ринку зросла з приблизно 80% до всього 20% на межі листопада і грудня. Питання, яке сьогодні ставлять спостерігачі ринку: чи це кінець історії успіху Hyperliquid, чи всього лише тимчасова фаза перед новим розділом?

Коли все було ясно – Hipperdomination 2023-2025

Перша половина 2025 року — це період, коли Hyperliquid практично не мав рівних конкурентів. Кілька факторів формували цю беззаперечну позицію:

Проєкт застосував інтелектуальну систему мотивації на основі балів, що привернуло значну ліквідність. Одночасно Hyperliquid послідовно запускала нові безстрокові контракти як перша (наприклад, $TRUMP, $BERA), ставши природним вибором для трейдерів, які не хотіли пропустити зростаючі тренди. Ця перевага першого руху означала, що кожен інвестор, зацікавлений у нових торгових парах, мусив з’явитися саме тут.

Крім того, платформа вирізнялася найкращою у галузі зручністю інтерфейсу, нижчими комісіями ніж централізовані біржі, функціональністю спотової торгівлі та абсолютно нульовим downtime навіть під час кризових ринкових падінь. В результаті частка на ринку зростала майже метронічно, досягнувши піку 80% у травні цього року.

Зміна наративу – B2C проти B2B і зростаюча конкуренція

Перелом настав швидше, ніж багато хто очікував. З травня до грудня 2025 року позиція Hyperliquid руйнувалася з жахливою швидкістю. Що сталося?

Команда Hyperliquid навмисно змінила свою стратегію. Замість подальших інвестицій у класичний споживчий додаток і швидкий запуск продуктів, вона вирішила позиціонувати себе як «AWS децентралізованих фінансів» — інфраструктура для сторонніх розробників. HIP-3 дозволяє запускати нові безстрокові ринки сторонніми командами, а Builder Codes — це набір інструментів для фронтендів. Теоретично — геніально. На практиці — катастрофічно для підтримки ліквідності.

Поки Hyperliquid адаптувався до нової бізнес-моделі, конкуренти (зокрема Lighter) залишилися при повній вертикальній інтеграції. Це означало швидше впровадження нових функцій, повний контроль над випуском продуктів і здатність черпати довіру вже сформованих користувачів. В результаті платформи, такі як Lighter, додали до вже існуючих на Hyperliquid продуктів нові елементи — ринки споту, безстрокові акції, форекс.

Крім того, мотиваційна гра змінилася кардинально. Hyperliquid понад рік не проводив офіційної програми стимулів, тоді як конкуренти активно фермили airdrop-и. У світі DeFi ліквідність завжди «орендується», а перед значущим TGE ринок наступного дня нагороджує того, хто має найсильніші обіцянки. Lighter, лідируючи у рейтингу частки на ринку (приблизно 25%), лише готується до TGE. Значна частина обсягів, що покинули Hyperliquid, була саме там — під прицілом обіцянок токенів.

Повернення до гри – HIP-3 і Builder Codes як довгострокове рішення

Однак трансформація у «AWS ліквідності» має сенс у довгостроковій перспективі. Поки конкуренти вже скопіювали більшість сучасних інновацій Hyperliquid, справжні проривні рішення все ще звідти. Розробники, що будують на інфраструктурі Hyperliquid, мають доступ до спеціалізованих технологій і можуть впроваджувати більш точні продуктові стратегії. Конкуренти, скажімо, такі як протоколи, що залишаються у повній вертикальній інтеграції, стикаються з обмеженнями у оптимізації кількох ліній продуктів одночасно.

HIP-3 все ще перебуває на ранніх стадіях, але його вплив поступово проявляється. Trade.xyz запустила безстрокові акції, Hyena Trade впровадила термінал для USDe. З’являються експериментальні ринки — Ventuals пропонує експозицію перед IPO, Trove Markets будує нішеві ринки для речей, таких як карти Pokémon або предмети з CS:GO. За оцінками, до 2026 року обсяги, що походять з HIP-3, стануть значущою частиною загального руху на платформі.

Двигуном відродження стане синергія між HIP-3 і Builder Codes. Кожен фронтенд, інтегрований з Hyperliquid, отримує миттєвий доступ до всієї екосистеми нових ринків. Розробники мають мотивацію запускати на HIP-3, знаючи, що їхні продукти можуть бути поширені через сумісні інтерфейси (Phantom, MetaMask і інші), що відкриває доступ до нових джерел ліквідності. Це ідеальний позитивний зворотній зв’язок.

Доходи і активність — сигнали, що очікують конкретизації

Builder Codes поступово демонструє зростання. Доходи зростають, а кількість щоденних активних користувачів явно збільшується. Наразі домінують тут нативні крипто-додатки, але ми очікуємо появи цілого класу «супердодатків», побудованих на Hyperliquid — інтерфейсів, що мають на меті залучити зовсім нових, недосвідчених користувачів. Це може стати ключем до наступної хвилі масштабування.

Чи повернеться Hyperliquid на вершину? Не у короткостроковій перспективі — конкуренти з їх агресивним TGE і ринком наступного дня будуть просувати. Але фундаментально, якщо екосистема розробників на HIP-3 розгориться за очікуваннями, шанс є реалістичним.