#加密货币监管框架 Поглянувши на останній аналітичний звіт від Huobi, я нарешті висловив свої думки — переломний момент у криптовалютному ринку 2025 року зовсім не у цінових коливаннях, а у повній перебудові структури капіталу.

Перехід від емоційного драйву роздрібних інвесторів до орієнтації на інституційне розподілення означає одне — ті часи, коли ціни зростали через FOMO і наративи, справді минули. Інституційні гравці не входять у ринок заради азарту, вони шукають ризик-скоригований дохід. Зниження волатильності здається хорошою новиною, але за цим криється правда — тепер ціна активів більше не залежить лише від активності в мережі, а безпосередньо прив’язана до політики Федеральної резервної системи. Це навіть небезпечніше, бо у разі макроекономічних шоків реакція роздрібних інвесторів ніколи не встигне за моделями ризику інституцій.

Найбільше мене насторожує сектор стабільних монет і RWA. Випади з високими доходами у стабільних монетах вже наочно показали свою небезпеку — ті "класичні грошові" продукти, що обіцяють надзвичайно високий дохід, за своєю суттю — це гра з рекурсивним реінвестуванням і прихованим кредитуванням. Запам’ятайте одне: якщо стабільність стабільної монети базується на складних DeFi-стратегіях, а не на чітких резервних активах із низьким ризиком, то це вже не стабільна монета, а високоризиковий фінансовий продукт у маскувальній оболонці стабільної монети.

Регулювання у звичайному режимі — це двосічний меч. Чіткі правила справді знижують бар’єри для входу інституцій, але водночас закривають арбітражні можливості, що базувалися на регуляторній невизначеності. Майбутня конкуренція — це боротьба за регуляторний захист — хто зможе ефективно відповідати вимогам, хто зможе внутрішньо враховувати регуляторні обмеження і перетворювати їх у конкурентну перевагу, той зможе залучати капітал за нижчими витратами. Навпаки, проекти, що шукають лазівки у регулюванні, будуть оцінюватися значно нижче.

Щоб вижити у 2026 році, потрібно дотримуватися трьох правил: не вкладатися у продукти з непрозорим джерелом доходу, уважно слідкувати за рухом ФРС (зміни ставок безпосередньо впливають на розподіл активів), і найголовніше — не піддаватися ілюзії "масштабного впровадження" — масштаб не дорівнює безпеці, а справжня боротьба — це за рівень якості.