Пару років назад вийшла стаття «Payment for Order Flow on Solana», яка спричинила чимало обговорень у соціальних мережах, порушивши деякі реальні проблеми ринку торгових комісій.

Платіж за порядок потоку (PFOF) насправді давно використовується у традиційних фінансах. Люди з Robinhood живуть саме на цьому — під виглядом «торгівлі без комісій» вони відібрали ринок у купи старих брокерських будинків. Гіганти на кшталт Charles Schwab та E-Trade пізніше змушені були слідувати їхньому прикладу та знизити комісії, змінивши бізнес-модель усієї американської роздрібної брокерської індустрії.

Цифри це ясно показують. У 2021 році Robinhood заробив від PFOF близько 1 мільярда доларів, що становило приблизно половину їхніх річних доходів. До 2025 року цей напрямок бізнесу все ще приносить мільйони на квартал. Прибутковість цього бізнесу легко уявити.

Чому маркет-мейкери так зацікавлені в ордерах дрібних трейдерів? Говорячи прямо, ордери від роздрібних трейдерів вважаються «чистими». Ці ордери зазвичай походять від миттєвих емоційних рішень або реальних потреб, а не від точного розуміння руху ринку, як у великих інституційних гравців. Маркет-мейкери спокійно заробляють на спреді, виконуючи такі ордери, і не мають постійно хвилюватися про те, що їх обіграють поінформовані трейдери.

Саме через такі відносини попиту та пропозиції біржі та брокери пакують ордери користувачів у товар і масово продають їх маркет-мейкерам на кшталт Citadel. З одного боку, це виглядає як Win-Win, але насправді роздрібні трейдери непомітно зазнають збитків у цій грі.