Зростання ризиків виборів: чому американське криптовалютне законодавство було змушене відкласти до 2027 року

Інвестиційний банк TD Cowen нещодавно опублікував дослідження, у якому попереджає, що структура законопроекту щодо криптовалют у США через наближення проміжних виборів 2026 року стикається з зростаючими політичними ризиками, а темпи просування значно сповільнилися. Очікується, що законопроект найімовірніше буде прийнятий у 2027 році, а його повна реалізація може бути відкладена до 2029 року. Це не питання політичного змісту, а чисто політичної гри з приводу часу.

Чому законопроект застряг

Два законопроекти, одна мета

Законопроект щодо структури криптовалютного ринку, який наразі обговорюється у Конгресі, має різні назви у Палаті представників і Сенаті. Версія Палати називається «Законопроект CLARITY», а у Сенаті — «Законопроект відповідальної фінансової інновації». Мета цього законопроекту — створити єдину федеральну регуляторну рамку для криптовалют і цифрових активів у США, його вважають важливим кроком у крипторегулюванні після «Законопроекту GENIUS».

Законопроект був схвалений Палатою представників у липні 2025 року, але просування у Сенаті викликає зростаючу невизначеність. Наразі він очікує розгляду у Банківському комітеті та Комітеті з сільського господарства.

Політичний цикл — найбільший фактор

Команда досліджень TD Cowen у Вашингтоні зазначає, що ключовим фактором у процесі законодавства є не сама регуляція криптовалют, а політичний час. Проміжні вибори 2026 року можуть змінити баланс сил у Конгресі, і нинішній домінуючий у ньому Республіканський контроль не є стабільним.

Реальність для демократів у Сенаті полягає в тому, що якщо вони вважають, що зможуть після проміжних виборів знову взяти під контроль Палату, то вони не поспішають просувати цей законопроект зараз. Відкладання до після виборів може дати демократам більше можливостей формувати остаточні правила регулювання.

Конфлікт інтересів: фокус міжпартійної боротьби

Криптовалютний зв’язок сім’ї Трампа

У листопаді 2025 року Сенатський сільськогосподарський комітет опублікував двопартійний проект закону, у якому намагаються вирішити основні суперечності щодо конфлікту інтересів. У цьому проекті пропонується обмежити високопосадовців уряду, зокрема Трампа та його родину, у володінні або безпосередній участі у криптовалютних бізнесах під час перебування на посаді.

Цей пункт безпосередньо зачіпає інтереси уряду Трампа. За повідомленнями, Трамп має зв’язки з компаніями World Liberty Financial, майнінговим проектом «Американський Біткоїн» та токеном бренду Трампа, що відображає тривоги демократів щодо цих зв’язків.

Важливість компромісів

Щоб просунути законопроект, усі сторони, ймовірно, повинні будуть погодитися на компроміси щодо дати набуття чинності. Одним із можливих сценаріїв є прийняття закону у 2027 році, але з відтермінуванням дати вступу у силу пункту про конфлікт інтересів до 2029 року або після інавгурації наступного президента. Це дозволить просувати закон і водночас уникнути негайного обмеження чинної адміністрації.

TD Cowen вважає, що таке відтермінування може створити буферний простір для всіх сторін і зменшити короткострокові політичні напруження.

Реальність для галузі

Хоча федеральне законодавство може бути відкладене, просування криптовалютної політики у США не зупиняється повністю. У січні 2026 року Сенат планує провести слухання щодо законопроекту про структуру ринку, що свідчить про продовження обговорень.

Значення для ринку

Довгострокова необхідність

Незважаючи на відтермінування законодавства, створення чітких федеральних правил залишається довгостроковою потребою ринку. На тлі прискорення регулювання за кордоном і відтоку криптопрофесіоналів з США єдиний регуляторний каркас має критичне значення для розвитку галузі.

Аналітики Goldman Sachs та інших інституцій вважають, що ясність у регулюванні прискорить входження інституційних інвесторів у крипторинок. Це означає, що після остаточного ухвалення законопроекту може розгорнутися потік інституційних коштів, які раніше стримувалися через політичну невизначеність.

Короткострокова невизначеність

Політична боротьба створює короткострокову невизначеність. Ринок має бути готовим до того, що результати виборів можуть вплинути на остаточний регуляторний каркас. Різні партії у Конгресі можуть суттєво впливати на напрямок регулювання криптоіндустрії.

Підсумки

Відкладення законодавства у США фактично відображає реальність: у демократії політичний цикл часто переважає над політичною логікою. Невизначеність проміжних виборів 2026 року позбавляє демократів мотивації просувати закон зараз, а уряд Трампа має свої застереження щодо пунктів, що стосуються його інтересів.

Результатом цієї гри у відкладання є те, що галузі потрібно бути готовою до довгострокового очікування. З іншого боку, відтермінування може створити додатковий простір для переговорів і в кінцевому підсумку — для ухвалення більш збалансованого регуляторного режиму. Головне — це не питання політичного змісту, а чисто політичного часу. Ринок має бути готовим до нових змін у 2027 році.