Інвестиційні труднощі епохи інфляції: як підвищення ставок центральним банком змінює структуру розподілу активів

Останніми роками світові ціни стрімко зросли, центральні банки різних країн по черзі підвищують ставки у відповідь, а Центральний банк Тайваню зробив це п’ять разів поспіль. У цій хвилі інфляції традиційні інвестиційні стратегії стикаються з викликами, багато хто тихо втрачає цінність своїх готівкових заощаджень. Що таке інфляція? І як нам з цим боротися? У цій статті ми глибше розглянемо логіку цієї економічної зміни.

Гроші втрачають цінність: розуміння сутності інфляції

Ядро інфляції — це втрата купівельної спроможності грошей. За певний період, коли ціни на товари постійно зростають, одна й та сама сума грошей купує менше товарів. Найпоширенішим показником цього явища є індекс споживчих цін (CPI), який відображає загальну тенденцію змін цін на товари та послуги на ринку.

Простими словами, інфляція — це коли ваші гроші стають менш цінними. Раніше чашка кави коштувала 10 грн, тепер — 15 грн, і щоб купити той самий товар, потрібно витратити більше грошей. Які економічні принципи стоять за цим?

Звідки береться інфляція: аналіз чотирьох основних причин

Інфляція не виникає з нічого — вона походить із складних взаємовідносин попиту та пропозиції в економіці. Економісти виділяють кілька головних причин:

Перша: циклічне зростання попиту

Коли споживачі різко бажають купити більше товарів, виникає попит, що тягне за собою інфляцію попиту. Бізнеси бачать можливості для прибутку, збільшують виробництво та інвестиції, наймають більше працівників, і зростання доходів працівників стимулює подальше споживання. Такий позитивний цикл сприяє економічному зростанню, ВВП зростає, і саме тому уряди прагнуть стимулювати попит на ринку.

Друга: зростання витрат

Зростання цін на сировину безпосередньо підвищує виробничі витрати. Наприклад, у 2022 році під час конфлікту між Росією та Україною енергопостачання в Європі було порушено, ціни на нафту та природний газ зросли у 10 разів, що спричинило понад 10% річного зростання CPI в Єврозоні — рекорд за історією. Це — інфляція витрат, яка відрізняється від інфляції попиту — вона зазвичай супроводжується економічним спадом, зниженням виробництва та зростанням безробіття, і є головною проблемою для урядів.

Третя: неконтрольоване грошове пропозиція

Зайве друкування грошей — причина багатьох історичних гіперінфляцій. У 1950-х роках у Тайвані, щоб боротися з боргами після війни, Тайванський банк масово друкував гроші, і зрештою 8 мільйонів паперових грошей обмінювалися лише на 1 долар США. Коли кількість грошей у обігу значно перевищує реальні потреби економіки, починається інфляційна спіраль.

Четверта: самореалізуючі очікування

Психологічні очікування також можуть підвищити ціни. Якщо населення очікує, що ціни зростуть у майбутньому, вони починають активно купувати зараз, щоб не платити більше потім. Бізнеси вимагають підвищення зарплат, і продавці швидко підвищують ціни. Як тільки таке очікування закріплюється, його дуже важко зруйнувати — саме тому центральні банки часто публічно заявляють про намір “подолати інфляцію”, щоб стабілізувати очікування.

Підвищення ставок — двосічний меч: ціна стримування інфляції

Коли інфляція виходить з-під контролю, центральні банки застосовують стандартний інструмент — підвищення ставок. Що змінюється?

Зростання ставки → зростання вартості позик → зниження споживання та інвестицій → зменшення попиту → зниження цін

Це класична логіка. Наприклад, раніше ставка по кредиту була 1%, і при позиченні 100 тисяч грн річний відсоток становив 1 тисячу. Після підвищення ставки до 5%, річний відсоток по такому ж кредиту — 5 тисяч. Це стимулює людей зберігати гроші, а не витрачати, що зменшує грошову масу в обігу, знижує попит і цінники падають.

Однак цей меч має і зворотню сторону. Зменшення попиту призводить до скорочення виробництва, звільнень, зростання безробіття, уповільнення економіки, а іноді й рецесії. У 2022 році американський фондовий ринок яскраво це показав: інфляція сягнула 9.1% у червні — найвищого рівня за 40 років, Федеральна резервна система почала підвищувати ставки з березня, за рік зробила 7 підвищень, загалом на 425 базисних пунктів, і ставка зросла з 0.25% до 4.5%. Це ускладнило фінансування компаній, знизило їхні оцінки, і індекси зазнали значних втрат: S&P 500 знизився на 19%, а технологічний Nasdaq — на 33%.

Помірна інфляція — приховані переваги

Є економічний парадокс: помірна інфляція насправді корисна для економіки.

Якщо люди очікують, що ціни зростуть у майбутньому, вони активізують споживання — сьогодні купити дорожче, ніж завтра. Це стимулює виробництво, інвестиції, створення робочих місць і зростання ВВП. А що трапиться при дефляції (зниженні цін)? Ціни зупиняються, люди зберігають гроші, не купують, і економіка занурюється у застій. Японія після економічного буму потрапила у дефляцію, і з 1990-х років країна увійшла у “загублені тридцять років”, і досі не може повністю відновитися.

Тому більшість центральних банків цільовим рівнем інфляції встановлює 2-3% (США, Європа, Великобританія) або 2-5% (інші країни), щоб уникнути надмірної інфляції і не допустити економічний застій.

Ще один важливий момент — у періоди високої інфляції боржники часто отримують вигоду. Якщо 20 років тому ви взяли позику 100 тисяч грн на купівлю житла, і при 3% інфляції через 20 років ця сума фактично зменшилася до приблизно 55 тисяч у купівельній спроможності. Ваша заборгованість у номіналі не змінилася, але реальний борг став меншим. Тому ті, хто купує нерухомість, акції або золото в борг, у періоди високої інфляції зазвичай отримують найбільший прибуток.

Вплив інфляції на фондовий ринок

Висновок наперед: низька інфляція — це добре для акцій, висока — для медведкового ринку. Але це не абсолютна істина.

За умов низької інфляції ринок має достатньо ліквідності, і “гарячі гроші” йдуть у акції, що піднімають їхню ціну. Водночас, при високій інфляції центральні банки вживають жорстких заходів — ставки зростають, і оцінки компаній падають. Але не всі галузі однаково страждають.

Історичні дані показують, що енергетичний сектор у періоди високої інфляції зазвичай демонструє зростання. У 2022 році енергетичний сектор американського ринку приніс понад 60% прибутку, зокрема Occidental Petroleum — +111%, ExxonMobil — +74%. Це зрозуміло: зростання цін на енергоносії — один із головних драйверів інфляції, і енергетичні компанії отримують з цього вигоду.

З іншого боку, загальний ринок під тиском зростаючих ставок знижується, але структурні можливості все ж залишаються. Інвесторам потрібно ретельно обирати активи, щоб отримати прибуток у період інфляції.

Мистецтво активного управління активами під час інфляції

При інфляції важливо правильно розподілити активи. Інвестори мають шукати диверсифіковані портфелі з активами, що мають захист від інфляції.

До таких активів належать:

Нерухомість — зазвичай швидко зростає у ціні під час інфляції, оскільки грошова маса, що зростає, в кінцевому підсумку йде у ринок нерухомості, підвищуючи ціни.

Золото має обернені відносини з реальними ставками. Коли інфляція зростає, а реальні ставки (номінальні ставки мінус інфляція) падають, золото стає більш привабливим. Історично, при підвищенні інфляції ціна на золото зростає.

Акції — їхня поведінка більш складна. У короткостроковій перспективі різні компанії демонструють різну динаміку, але у довгостроковій — прибутковість акцій зазвичай перевищує рівень інфляції, особливо акцій якісних компаній.

Валюти (наприклад, долар США) у періоди високої інфляції також можуть зростати. Коли Федеральна резервна система підвищує ставки, долар стає більш привабливим для іноземних інвесторів і зростає у ціні.

Практично, інвестори можуть розподілити свої кошти, наприклад, на третини — у акції, золото і долар. Така стратегія дозволяє використовувати потенціал зростання акцій, зберігати цінність через золото і захищатися від інфляції за допомогою долара. Такий диверсифікований портфель знижує ризики і забезпечує більш стабільний довгостроковий дохід.

Від теорії до практики: створення власної стратегії протидії інфляції

Після розуміння причин інфляції та інвестиційних напрямків важливо діяти.

Спершу оцініть свої активи — скільки у вас готівки, акцій, нерухомості, облігацій? Як вони поводитимуться у високій інфляції?

Далі визначте свою толерантність до ризику. Агресивні інвестори можуть збільшити частку акцій і енергетичних активів, консерватори — додати золото і долар.

І нарешті, регулярно переглядайте і коригуйте портфель. Інфляційне середовище змінюється, політика центральних банків теж, і ваші інвестиції мають відповідати цим змінам.

Підсумки

Інфляція — це тривалий виклик у економіці, але й можливість для інвесторів. Помірна інфляція сприяє зростанню, тоді як висока вимагає від центральних банків підвищення ставок, що викликає коливання активів.

Розуміння причин інфляції, впливу підвищення ставок і створення портфеля з акцій, золота і долара допомагає захистити свої заощадження і навіть отримати прибуток у цій економічній зміні. Пам’ятайте: інфляція — не ворог, а за умови правильної стратегії — ваш союзник.