Від позабиржового ринку до інвестиційних рішень: чи варто брати участь у OTC-трейдингу

Коли інвестори не знаходять потрібні їм активи на основних біржах, позабіржовий ринок (OTC) стає альтернативним вікном. Як важлива складова глобальної фінансової системи, ринок OTC привертає безліч інвесторів своєю гнучкістю та різноманітністю, але приховані ризики також не варто недооцінювати. Що ж таке позабіржова торгівля? Як вона працює? Яка принципова відмінність від біржової торгівлі? Цей матеріал детально це розберає.

Базове визначення та характеристики позабіржової торгівлі

Позабіржова торгівля (Over The Counter, OTC) — це дії інвесторів, які обходять централізовану біржу й замість цього безпосередньо купують та продають цінні папери та фінансові інструменти через розподілені канали, такі як банки, брокери, телефон та електронні системи. Такі угоди також називають «прилавковою торгівлею» або «офіційною купівлею-продажем».

На відміну від біржової торгівлі, де ціна формується через одноманітне аукціонне торгування, ціна в позабіржовій торгівлі повністю визначається через переговори між обома сторонами. Контрагенти різнопланові — можуть бути банки, брокерські компанії, підприємства або приватні інвестори.

Компанії, які здійснюють позабіржову торгівлю, зазвичай потрапляють в одну з двох категорій: перша — малі та середні підприємства або стартапи, які не відповідають вимогам для листування на біржі; друга — компанії, які відповідають вимогам для листування, але свідомо обирають позабіржову торгівлю — вони можуть прагнути уникнути конкурентного тиску від надмірного розкриття інформації. За останнє десятиліття, унаслідок розвитку інтернету та розширення міжнародних фінансових ринків, обсяг позабіржової торгівлі швидко зростав, став найпопулярнішим способом для багатьох інвесторів.

Однак плата за зручність така: прозорість цін на ринку OTC є нижчою, відсутні суворі правила торгівлі та вимоги щодо розкриття інформації, тому ризик відносно вищий, а обидві сторони угоди стикаються з кредитним ризиком контрагента.

Панорама продуктів ринку OTC

Позабіржовий ринок складається не лише з акцій, його продуктова різноманітність значно перевищує біржову торгівлю:

Акції: крім акцій уже котированих компаній, також включають акції малих компаній, зокрема стартапів, які не відповідають умовам листування або не подали заявку на листування.

Облігації: оскільки обсяги випуску облігацій великі, видів багато, але торгівля не частою, позабіржовий ринок краще підходить для торгівлі різноманітними облігаціями.

Похідні інструменти: контрактні угоди, такі як опціони, ф’ючерси, спредові контракти, можуть здійснюватися на позабіржовому ринку.

Іноземна валюта: торгівля валютою на різних торгових платформах за своєю суттю належить до операцій OTC.

Крипто валюти: коли основні крипто валюти торгуються на позабіржовому ринку, інвестори можуть здійснити одноразову покупку великої кількості активу, що часто неможливо досягти на спеціалізованих крипто валютних біржах.

Механізм функціонування позабіржового ринку Тайваню

Тайванський фондовий ринок розділений на два сегменти: «Фондову біржу» (біржова торгівля) та «Центр позабіржової торгівлі» (позабіржова торгівля). Щоб відобразити загальну ситуацію позабіржового ринку, центр позабіржової торгівлі розраховує індекс OTC (також називається індексом позабіржової торгівлі), багато інвесторів спостерігають за цим індексом, аби оцінити тренд ринку малих та середніх акцій.

Процес роботи позабіржової торгівлі Тайваню

Крок перший: інвестор подає замовлення через брокера, процес абсолютно однаковий з покупкою котированих акцій.

Крок другий: замовлення завантажується в автоматичну систему зіставлення замовлень (ATS) центру позабіржової торгівлі, система зіставляє угоди за принципом «пріоритет ціни, пріоритет часу». Весь процес та технічні правила синхронізовані з ринком котированих акцій, без додаткових операцій.

Правила торгівлі акціями OTC

Характеристики правил: групова торгівля проводиться кожні 5 секунд, ліміт коливання ± 10% (такий же як для котированих акцій), має механізми верхньої та нижньої межі, групової торгівлі, зіставлення замовлень, часових обмежень торгівлі кожного дня та інші повні механізми.

Компанії, які проводять листування OTC, мають дотримуватися вимог щодо розкриття інформації (квартальні звіти, річні звіти, важливі новини тощо), тому прозорість вища, ніж на передбіржовому ринку. Система розрахунків T+2 абсолютно однакова з котированими акціями.

Відмінності між біржовою та позабіржовою торгівлею: сім аспектів

Біржова та позабіржова торгівля — це як різні економічні системи — перша має суворі правила та чіткий порядок, друга ближче до первинного закону попиту та пропозиції.

① Специфікація продукту

Біржова торгівля стандартизована, позабіржова торгівля — ні. Наприклад, торгівля золотом: біржова — як банк (єдиний стандарт), позабіржова — як ломбард (кожний має свої умови). Переваги ломбарду в тому, що він може торгувати більшою різноманітністю товарів.

② Режим торгівлі

Біржова торгівля використовує групове аукціонне торгування, позабіржова — торгування шляхом переговорів. Гласність біржової торгівлі дає відносну справедливість, але обмежує простір для прибутку. Позабіржова торгівля позбавлена гласності, купівець і продавець просто обговорюють ціну й укладають угоду — саме тому інформація коштує дорожче за гроші.

③ Тип товарів

Біржова торгівля в основному — стандартизовані цінні папери та ф’ючерси; позабіржова торгівля охоплює різноманітні активи, такі як CFD іноземної валюти, крипто валюти, незареєстровані акції. Оскільки біржа вимагає від товару певного розміру ринку, асортимент товарів відносно обмежений.

④ Платформа та регулювання

Біржа санкціонована урядом та регулюється ним; позабіржовий ринок керується звичайними брокерами й лише частково регулюється офіційно. Це також створює ризики позабіржового ринку — негідники можуть створити вигадану біржу для обману. Інвесторам необхідно обирати платформи, санкціоновані та регульовані урядом.

⑤ Різниця в прозорості

Біржа публічно оприлюднює ціни торгівлі та обсяги; позабіржовий ринок — необов’язково. Ця інформаційна асиметрія створює надлишкові можливості для прибутку тим, хто знайомий з правилами, але також здійснює надлишковий ризик втрат для новачків.

⑥ Порівняння ліквідності

Біржова торгівля має великі обсяги, висока ліквідність, легко привертає міжнародний капітал; позабіржова торгівля має менші обсяги, низька ліквідність, може стикатися з проблемою неможливості швидкого виходу з позиції.

⑦ Гнучкість режиму торгівлі

Режим торгівлі на біржі обмежений (суворе управління ризиком, обмеження на рішівку, коротку позицію та інші операції); позабіржовий ринок має гнучкий та різноманітний режим торгівлі, меншу кількість обмежень на рішівку та короткі позиції, більш різноманітні інвестиційні стратегії.

Обопільність ринку OTC: переваги та ризики

Привабливість позабіржової торгівлі

✔️ Ширший вибір інвестицій: позабіржова торгівля допомагає інвесторам отримати доступ до похідних інструментів, бінарних опціонів, різницевих контрактів, іноземної валюти та інших форм інвестування, широкий вибір ринку.

✔️ Більш гнучка торгівля: специфікація продукту та режим торгівлі можуть бути персоналізовані, інвестори можуть гнучко коригувати стратегію відповідно до своїх цілей.

✔️ Велика гнучкість рішівки: традиційний ринок має низьку рішівку та багато обмежень, позабіржовий ринок пропонує вищу рішівку, може збільшити потенціал повернення.

✔️ Поступово зростаюча безпека: правильний позабіржовий ринок уже оптимізовано до багатошарової системи безпеки, подібної до централізованого ринку. Деякі брокери отримали авторизацію та регулювання від відомих фінансових установ, мають більш високу професійність.

Приховані ризики

❌ Відсутність регулювання: позабіржовий ринок не має єдиних норм, закони та регулювання відносно вільні, легко розмножується обман брокерів. Багато компаній, які не відповідають биржевим нормам, можуть торгуватися лише на ринку OTC, ризик важко оцінити.

❌ Недостатня ліквідність: ліквідність позабіржових цінних паперів значно нижча за централізовану біржу, інвестори можуть не зуміти укласти угоду за бажаною ціною, навіть стикаються з ситуацією, коли ніхто не приймає замовлення.

❌ Ризик коливань ринку: інвесторам OTC позабіржового ринку не вистачає гласної та прозорої інформації биржового ринку, важко точно судити про тренд ринку, легко постраждати від раптових коливань.

❌ Ризик кредиту та обману: обидві сторони угоди безпосередньо домовляються, зазвичай без втручання органів регулювання. Негідники можуть використовувати брехліву інформацію для обману інвесторів у участі в угодах, деякі види мають великі коливання ціни та малу ліквідність.

Чи справді безпечна позабіржова торгівля OTC?

Відсутність багаторівневого контролю біржі необов’язково означає небезпеку, але позабіржова торгівля справді несе більш високий ризик, ніж біржова торгівля. Оскільки немає єдиного ринку й єдиних правил, продавець може звітувати різні ціни різним покупцям, інвесторам загрожує кредитний ризик контрагента, ризик коливання цін та ризик ліквідності.

Ключові кроки для забезпечення безпеки

Найголовніше: переконайтеся, що брокер безпечний, він повинен розвивати різні рівні регулювання та мати потужний рівень управління ризиком.

По-друге: обирайте зрілі торгові товари (наприклад іноземна валюта), глибоко розумійте їх спреди, ліквідність, процес виведення коштів та іншу інформацію.

По-третє: пріоритизуйте правильні платформи для торгівлі, які здебільшого пропонують заходи захисту інвесторів, такі як оцінка ризику, ідентифікацію клієнтів KYC, механізм розгляду скарг тощо, що допомагає знизити ризик торгівлі.

Висновок: інвестиційна мудрість на ринку OTC

Індекс OTC Тайваню, який відображає ринок акцій малих та середніх підприємств, справді має потенціал для зростання, але відповідне підвищення ризику. Первісна мета урядового створення центру позабіржової торгівлі полягала в сприянні розвитку нових підприємств — як тільки компанія отримує рекомендацію від 2 або більше брокерів-консультантів, вона може бути зареєстрована, а якщо протягом 6 місяців діяльність покращиться, компанія може подати заявку на переліст.

Двобічність цього механізму полягає в тому, що справді гарні проекти отримали можливість фінансування, але компанії, які видавали себе за інших, також використали цю лазівку. Деякі недобросовісні брокери навіть спеціалізуються на рекомендації високоризикових цінних паперів та маніпулюванні ціною, щоб «скостити» інвесторів — саме тому інвесторам потрібно не лише добре вибирати активи, але й шукати репутованих брокерів.

Щоб «шукати золото» на позабіржовому ринку, потрібна не лише сміливість, а й знання, обережність та розумне прийняття рішень. Лише глибоко розуміючи механізм функціонування ринку OTC, характеристики ризику та власну толерантність до ризику, можна насправді отримати прибуток на цьому ринку, де одночасно існують і можливості, і ризики.