Загальні знання про обмеження американського фондового ринку: аналіз ринкових механізмів захисту на основі чотирьох випадків припинення торгів у 2020 році

Якщо ви були свідком безперервних обмежень торгів у американському фондовому ринку у 2020 році, можливо, ви особисто відчули божевілля інвестиційного ринку. Баффетт за половину життя бачив лише 5 випадків зупинки торгів у США, а в тому році ми пережили 4. Це що означає? Чому ринок потребує таких екстрених заходів? Сьогодні давайте глибоко проаналізуємо механізм зупинки торгів у американському фондовому ринку — цю невидиму стіну.

Історичний попереджувальний сигнал: від Чорного понеділка до пандемії 2020 року

19 жовтня 1987 року, відомий як «Чорний понеділок», індекс Доу-Джонса за один день впав на 508.32 пунктів, знизившись на 22.61%. Тоді ще не було механізму зупинки торгів, що спричинило ланцюговий крах світових ринків за кілька годин. Саме цей гіркий досвід спонукав регуляторів створити перший механізм зупинки торгів у США.

Після 33 років, з 9 по 18 березня 2020 року, через паніку, викликану пандемією COVID-19, ринок знову вибухнув. За короткі 10 днів індекс S&P 500 створив історичний рекорд за кількістю зупинок — 4 рази першого рівня, що дало змогу побачити, що таке «вихід з-під контролю». У той час ціна на нафту різко впала, дані по зайнятості погіршилися, підприємства зупинили роботу — кожне погане повідомлення ставало доміно, викликаючи ланцюгові продажі. До 18 березня індекс Nasdaq знизився на 26% від лютневого максимуму, S&P 500 — на 30%, а індекс Dow Jones — на 31%.

Що таке зупинка торгів у США? Як це працює — просто, як ви думаєте

Механізм зупинки торгів у США (Circuit Breaker) базується на дуже простій логіці: коли емоції на ринку занадто запалюються, а коливання цін виходять з-під контролю, торгові системи автоматично натискають «пауза».

У звичайний торговий час з 09:30 до 16:00 за східним часом, якщо індекс S&P 500 суттєво знизиться порівняно з ціною закриття попереднього дня, автоматично активується зупинка торгів. Цей механізм має три рівні:

Перша зупинка (зниження на 7%) → пауза 15 хвилин
Друга зупинка (зниження на 13%) → ще одна пауза 15 хвилин
Третя зупинка (зниження на 20%) → припинення торгів на день

Важливо зазначити, що якщо перша або друга зупинка трапиться після 15:25, торги не припиняються (крім випадку досягнення третього рівня). Також, якщо індекс знизиться на 7% або 13%, це станеться лише один раз за день — повторне скидання на ці рівні не активує повторну зупинку.

Крім зупинки всього ринку, існує механізм зупинки окремих акцій (план тимчасової зупинки торгів), що застосовується до окремих цінних паперів при їхній надмірній волатильності. Якщо ціна акції виходить за межі встановленого діапазону, ринок обмежує торги цим активом на 15 секунд, а при повторі — зупиняє торги на 5 хвилин.

Чому потрібен цей захист?

Суть зупинки торгів — управління емоціями. Коли ринок різко падає, паніка поширюється швидше за вірус — побачивши масовий продаж, інвестори інстинктивно починають продавати, створюючи самопідсилювальний цикл. Прикладом є «Flash Crash» 6 травня 2010 року: високочастотна торгівля одного трейдера за кілька хвилин спричинила зниження індексу Dow Jones на 1000 пунктів за 5 хвилин. Така ірраціональна волатильність викривляє ціну і шкодить усім учасникам ринку.

Механізм зупинки має три цілі:

1. Розірвати цикл паніки — примусити інвесторів заспокоїтися і переоцінити ситуацію, а не сліпо слідувати за масою
2. Запобігти системним ризикам — уникнути подальшого неконтрольованого падіння і економічної кризи
3. Зберегти цілісність ринку — зменшити цінову дезорієнтацію через ірраціональні операції

Чи корисна або шкідлива зупинка торгів?

Механізм зупинки — двосічний меч.

Позитивний ефект: у 2020 році під час пандемії 4 зупинки допомогли стабілізувати ринок. Ці 15-хвилинні перерви дали інвесторам час переосмислити ситуацію, запобігли різкому падінню понад 20% за один день і дали можливість урядам і центробанкам розробити політику реагування.

Негативний ефект: поблизу рівнів зупинки зростає тривога, що може посилити коливання. Багато інвесторів, побачивши, що індекс наближається до 7% зниження, починають швидко продавати, бо бояться застрягти у «замкненій» позиції при активуванні зупинки. Це «погоня за швидким виходом» може прискорити падіння.

Чи буде ще раз зупинка торгів?

Вірогідність — дуже висока. Зупинки зазвичай трапляються у двох випадках:

• Непередбачувані чорні лебеді (наприклад, пандемія)
• Несподівані зовнішні шоки (наприклад, раптові зміни політики)

Поки на ринку зберігається невизначеність, можливі екстремальні коливання.

Зараз у макроекономічних умовах зберігається ризик рецесії. Якщо знову станеться зупинка торгів —:

Зміни у інвестиційній психології:

• Дотримуйтесь стратегії «кастинг у готівку», щоб зберегти ліквідність
• Захищайте капітал, а не лише шукайте прибуток
• Під час зупинки торгів зазвичай немає багато можливостей для інвестицій, не потрібно поспішати

Довгостроковий підхід:
У періоди паніки важливо мати можливість продовжувати інвестувати, а не намагатися швидко заробити. Історія показує, що після зупинок ринок часто відновлюється, але для цього потрібно мати ресурси.

Підсумок

Механізм зупинки торгів у США виник унаслідок гіркого досвіду Чорного понеділка 1987 року. Три рівні (7%, 13%, 20%) через поетапне призупинення торгів допомагають охолодити надмірну емоційну активність. Хоча цей механізм не може повністю запобігти падінню, він ефективно стримує ірраціональну паніку і захищає ринок.

Незалежно від того, трапиться зупинка торгів чи ні, основні принципи інвестування залишаються незмінними: раціональність у рішеннях понад емоції, а збереження капіталу — важливіше за короткостроковий прибуток.