Європейські ринки: Чому 2024 може стати роком можливостей

Європейський фондовий ринок — не те, що ти думаєш

Багато західних інвесторів мають неправильне уявлення про європейські ринки. Вони вважають, що європейський фондовий ринок — це одна єдина структура, тоді як насправді це складна система національних і регіональних ринків, що працюють за різними регуляціями. Від Лондона до Франкфурта, від Парижа до Мадрида — кожна біржа функціонує незалежно. Однак у всіх них є щось спільне: вони підключені до мережі і піддаються схожим динамікам.

Лондонська фондова біржа, Euronext, Франкфуртська біржа і SIX Швейцарія — це лише деякі з великих ринків, що формують цю екосистему. Хоча здається, що роздрібні інвестори не зможуть слідкувати за всіма цими майданчиками одночасно, існують інструменти, що це дозволяють: фондові індекси.

Що насправді відбувається на європейських ринках?

Зараз ситуація на європейських ринках формується трьома ключовими факторами, які повинен розуміти кожен інвестор:

Інфляція нарешті зменшується

Європейські центральні банки тримали високі ставки протягом місяців. Цей підхід працює: інфляція стабільно знижується майже по всій Західній Європі. Однак є важливий нюанс: ставки залишатимуться високими довше, ніж багато хто очікував, що й надалі тиснутиме на оцінки технологічних компаній з ростом.

Плюс у тому, що фінансовий сектор виграє від цієї ситуації. І коли інфляція нарешті стабілізується, ми побачимо суттєві зміни у стратегіях інвестування.

Європейська економіка стикається з невизначеністю

Індекси PMI у виробництві та послугах у зоні євро та Великобританії всі нижче за 50 — чіткий сигнал економічної слабкості. Постковідні ускладнення і конфлікт в Україні створили середовище, де важко передбачити, чи Європа зазнає м’якої або жорсткої посадки.

Попри це, є позитивні сигнали, що свідчать про більшу стійкість, ніж здається.

Європейський ринок праці залишається сильним

Ось несподіванка: поки ставки зростають, рівень безробіття в зоні євро продовжує знижуватися. Відсоткова ставка досягла 6,4%, що є історичним мінімумом. Одночасно зарплати зростають на річних 4,6%, перевищуючи рівень інфляції.

Це важливо для розуміння, чому європейські ринки можуть бути привабливими зараз: стійкий ринок праці у поєднанні з реальним зростанням доходів має підтримувати споживчі витрати, що, у свою чергу, може підштовхнути біржі.

Основні індекси європейських ринків, які потрібно знати

Щоб інвестувати у європейські ринки без зайвого аналізу окремих компаній, індекси — ваші найкращі помічники. Вони відображають сумарну динаміку кількох компаній і слугують базою для ф’ючерсів, опціонів, ETF та інших фінансових інструментів.

DAX 40: термометр Німеччини

Це орієнтир німецького фондового ринку, що об’єднує 40 найбільших і найліквідніших компаній Франкфуртської біржі. До його складу входять Adidas, Siemens, Volkswagen, Deutsche Bank і Mercedes Benz.

DAX 40 широко відстежується, оскільки відображає стан економіки найбільшої країни Європи. У 2023 році його доходність склала 6,82%.

FTSE 100: британський індикатор

З 100 компаній Лондонської біржі, зважених за капіталізацією, FTSE 100 охоплює близько 80% загальної вартості Лондонської біржі. До його складу входять AstraZeneca, Unilever, Vodafone, BP і Rio Tinto.

Переваги — висока ліквідність і диверсифікація; недоліки — залежність від валютних коливань і геополітичних ризиків. У 2023 році його доходність була негативною — -1,27% через слабкість британської економіки.

Euro Stoxx 50: вітрина єврозони

Цей провідний індекс відстежує динаміку 50 провідних компаній єврозони, що охоплює 11 країн і різні сектори: банківський, енергетичний, технологічний і споживчий. Серед його складових — ASML, Airbus, LVMH, TotalEnergies і Santander.

У 2023 році його доходність склала 6,45%, що робить його надійним індикатором стану економіки Європи.

IBEX 35: іспанська сила

Базовий індекс Мадридської біржі слідкує за динамікою 35 найбільш ліквідних компаній. До його складу входять BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola і Repsol.

Цікаво, що IBEX 35 у 2023 році був найкращим серед європейських індексів із доходністю 9,72%, майже на рівні з американським S&P 500.

CAC 40: французький індекс

Відображає динаміку 40 найважливіших акцій Euronext Париж, включаючи Alstom, BNP Paribas, L’Oreal, Renault і Stellantis.

У 2023 році його доходність склала 5,29%, що є помірним показником у європейському контексті.

Чому європейські ринки змінюються

Важливий момент: у Європі немає компаній-гігантів на кшталт Apple, Google, Meta або Netflix, що виникли саме тут. Це призвело до того, що багато хто відмовляється від європейських ринків як від можливості для інвестицій. Насправді все навпаки.

Зверніть увагу на ASML — голландську компанію, оцінювану у 215,9 мільярдів євро, яка виробляє передові системи для напівпровідників. У часи війни чипів між США і Китаєм її стратегічне положення є безцінним.

Крім окремих випадків, європейські ринки зазнали глибокої секторної трансформації з 2008-2009 років:

• Інформаційні технології: з 2,9% до 6,7%
• Промисловість: з 11,3% до 15,0%
• Охорона здоров’я: з 9,7% до 16,1%
• Дискретний споживчий сектор: з 8,9% до 11,3%

Це відбулося за рахунок зменшення частки таких секторів, як фінанси (з 21,1% до 17,5%), матеріали (з 11,0% до 6,9%) і енергетика (з 10,9% до 6,0%).

Європейські ринки проти американських: перевага диверсифікації

Ось важливий момент, який багато інвесторів ігнорують: структура європейських ринків набагато збалансованіша, ніж у США.

У США сектор технологій становить майже 30% ринку. В Європі — лише близько 6,7%. Це означає, що будь-яка секторальна криза матиме набагато більший вплив на Уолл-стріт, ніж на старий континент.

Для інвесторів, що шукають стабільність через диверсифікацію, ця особливість європейських ринків ідеальна. Жоден сектор не домінує над іншими, що дозволяє отримувати більш стабільні доходи.

Глобальний масштаб європейських ринків

Цікаво, що майже 3 з 5 євро доходів компаній, що котируються на європейських ринках, походять із-за меж Європи.

У 2012 році 61% доходів надходило з європейської території. У 2023 році ця частка знизилася до всього 42%. Решта 58% — з Північної Америки (26%), ринків Emerging Markets, включаючи Латинську Америку і Африку (25%), та інших регіонів.

Це робить європейські ринки інструментом для глобальної диверсифікації без виходу з регіону.

Чи привабливі нинішні оцінки на європейських ринках?

Аналіз коефіцієнта ціна/прибуток (P/E) дає чіткі відповіді: 7 із 10 провідних секторів на європейських ринках торгуються нижче за свій 10-річний середній показник.

До них належать комунікаційні послуги, дискретний споживчий сектор, базові споживчі товари, енергетика, фінанси, матеріали і базові послуги.

Ці оцінки відображають песимізм ринку через економічне уповільнення в Європі. Однак, коли регіон вийде з циклу підвищення ставок і настане м’яка посадка, ці показники можуть суттєво зрости.

Геополітичні ризики залишаються: Україна залишається точкою напруженості, а тепер і конфлікт у Близькому Сході додає невизначеності світовому нафтовому ринку. Але ці ризики вже частково враховані у поточних цінах.

Що очікувати від європейських ринків у 2024 і далі?

Європейські ринки почали 2024 рік у негативній зоні з кінця липня, з поглибленнями в жовтні через геополітичну напругу. Однак фундаментальна картина вказує на можливі позитивні зміни найближчим часом:

• Інфляція продовжить знижуватися
• Ставки почнуть знижуватися у Q2 або Q3 2024 року
• Ринок праці залишатиметься сильним
• Оцінки залишатимуться привабливими

Як підсумував аналіз Lazard Asset Management: “Малоймовірно, що знижка в оцінках Європи порівняно з глобальними ринками триватиме безкінечно. Інвесторам слід залишити позаду попередні уявлення про Європу і поглянути на регіон новим поглядом.”

Європейські ринки мають унікальний набір характеристик: секторну диверсифікацію, глобальну експозицію, привабливі оцінки і стійкий ринок праці. Для інвесторів із середньостроковим і довгостроковим горизонтом ці умови можуть стати вікном можливостей, яке не слід ігнорувати.