Що таке EBITDA насправді? Воррен Баффетт не любить це, але інвестори повинні знати

Консультації щодо інвестицій та слово EBITDA часто звучить у розмовах. Однак багато компаній використовують цей показник для створення більш привабливого образу, ніж є насправді. Питання в тому, чи є EBITDA правильним або неправильним? Або ж це необхідний інструмент, який потрібно використовувати з обережністю.

Консультація щодо EBITDA - числовий орієнтир

EBITDA — це скорочення від Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization або українською «прибуток до відсотків, податків, зносу та амортизації».

Проще кажучи, EBITDA — це показник прибутковості компанії від операційної діяльності, без врахування витрат, пов’язаних із фінансами, бухгалтерією та податками. Саме тому Tesla, SEA Group та швидкозростаючі стартапи часто використовують цей показник для демонстрації потенціалу доходів.

Чому Воррен Баффетт не погоджується з EBITDA?

Видатний інвестор Воррен Баффетт колись критикував EBITDA за те, що він не відображає справжню здатність компанії. Адже він не враховує реальні та необхідні витрати, такі як відсотки, податки, ремонт і модернізація активів.

З точки зору Баффетта, залишати ці цифри поза увагою — це створювати хибне уявлення про ліквідність і здатність компанії погашати борги.

Чому EBITDA важливий для інвесторів

Незважаючи на критику Баффетта, багато вважають, що EBITDA має цінність, оскільки його можна використовувати для порівняння фінансової міцності компаній у одній галузі.

Наприклад, якщо компанія A має EBITDA вищий, ніж компанія B, це свідчить про те, що A здатна генерувати більше операційного прибутку без урахування боргів і податкової політики.

Але є застереження: EBITDA може бути вищим за «чистий прибуток», і компанія може мати позитивний EBITDA навіть у випадку банкрутства, оскільки цей показник не враховує різноманітних витрат.

Як правильно розрахувати EBITDA

Обчислення EBITDA не складне і має два основних формули:

Формула 1: EBITDA = Прибуток до оподаткування + Відсотки + Знос + Амортизація

Формула 2: EBITDA = EBIT + Знос + Амортизація

Приклад розрахунку за реальними даними

Розглянемо приклад компанії THAI PRESIDENT FOODS за фінансовим звітом 2563 року:

Потрібно:

• Прибуток до оподаткування: 5,997,820,107 бат
• Відсотки: 2,831,397 бат
• Знос: 1,207,201,652 бат
• Амортизація: 8,860,374 бат

Обчислюємо: EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 EBITDA = 7,216,713,530 бат

Це і є EBITDA компанії.

Де знайти EBITDA компанії

Зазвичай EBITDA не виділений жирним шрифтом у звичайних фінансових звітах компанії, але його можна знайти у «Щорічних звітах», наприклад, у MINOR INTERNATIONAL.

Якщо компанія, яка вас цікавить, не надає EBITDA, це не проблема — інвестори можуть обчислити його самостійно за формулою, використовуючи дані з квартальних або річних фінансових звітів.

Як ефективно використовувати EBITDA

EBITDA найкраще підходить для оцінки здатності компанії погашати борги, порівнюючи EBITDA з відсотками, які потрібно сплатити. (Чим більше, тим краще)

Крім того, його можна використовувати для порівняння компаній у одній галузі, щоб визначити, хто є більш вигідним для інвестицій.

Але є застереження: EBITDA не слід використовувати для довгострокового аналізу, оскільки він не враховує реальні знос і амортизацію. Тому він підходить для аналізу за 1-2 роки.

EBITDA Margin — показник комплексної оцінки

EBITDA Margin — це відношення EBITDA до загального доходу, що показує, наскільки ефективно компанія генерує прибуток.

Формула: EBITDA Margin = (EBITDA ÷ Загальний дохід) × 100

Нормативне значення: хороший EBITDA Margin — понад 10%. Чим вище, тим менше фінансових ризиків і краще управління витратами.

Відмінність EBITDA та Operating Income

Операційний прибуток або «прибуток від операційної діяльності» — це прибуток після вирахування всіх операційних витрат.

Формула: Operating Income = (Чистий дохід - Вартість проданих товарів) - Операційні витрати

Основні відмінності:

Простими словами: EBITDA — це прибуток до врахування зносу і амортизації, а Operating Income — це вже чистий операційний прибуток.

Зауваження для інвесторів

Хоча EBITDA корисний, він має свої ризики:

⚠️ EBITDA — це показник, який легко маніпулювати

Деякі компанії штучно завищують знос і амортизацію, щоб зробити EBITDA вищим і створити хибне враження про прибутковість.

⚠️ EBITDA приховує проблеми

Компанії з великими боргами або високими податковими зобов’язаннями можуть мати високий EBITDA, але реальний прибуток може бути низьким через важливі витрати, які не враховуються.

⚠️ EBITDA не відображає реальної ліквідності

Він не враховує витрати на відсотки, знос і амортизацію, тому не показує, чи є у компанії грошові кошти для їх оплати. Насправді ці витрати — це реальні перешкоди для бізнесу.

Підсумок: чому все ж потрібно використовувати EBITDA

EBITDA — корисний показник, але не є абсолютним. У ширшому контексті він підходить для порівняння схожих компаній або для короткострокового аналізу (1-2 роки)

Воррен Баффетт правильно критикує EBITDA — цей показник не розповідає повну історію про ризики. Однак сучасні інвестори повинні знати його і вміти правильно інтерпретувати.

Наостанок: не довіряйте одному показнику. Аналізуйте EBITDA разом із Net Income, Operating Cash Flow та іншими фінансовими коефіцієнтами для отримання повної картини.