Розуміння волатильності: основне поняття для розумних інвестиційних рішень

Ринкова волатильність є невід’ємною реальністю сучасної фінансової екосистеми. Це явище проявляється у всіх торгованих активів — від корпоративних акцій до біржових індексів, валют, товарів і криптовалют — спричиняючи постійні коливання їхніх котирувань. Хоча багато досвідчених інвесторів регулярно співіснують із цими рухами цін, важливо усвідомлювати, що існують фази більшої турбулентності, які вимагають застосування складних стратегій для зменшення ризиків або їхнього стратегічного використання.

Зазвичай ЗМІ подають волатильність як синонім небезпеки та економічної невизначеності. Однак така інтерпретація спрощує більш складну реальність: волатильність є властивістю, що є невід’ємною та неминучою для будь-якої фінансової системи. Тому сучасним інвесторам потрібно не лише глибоко розуміти, що таке волатильність, а й розробляти інвестиційні методології, що відповідають їхнім конкретним цілям і рівню особистої толерантності до ризику.

Концепція та природа волатильності

Коли говоримо про волатильність у фінансових контекстах, маємо на увазі схильність цін активів до різких і значних змін щодо їхнього історичного середнього за певні часові інтервали. Ця характеристика зазвичай зумовлена зовнішніми факторами, такими як макроекономічні події, політична динаміка, переважаючі настрої в інвестиційній спільноті та дисбаланс між пропозицією й попитом конкретних активів.

Загальноприйняте уявлення асоціює волатильність виключно з падінням цін, але ця точка зору є неповною. Волатильність також проявляється через різкі зростання котирувань. Активи, що демонструють різкі й часті коливання у короткі періоди — з високими максимумами й мінімумами — класифікуються як високоволатильні. Навпаки, ті, що мають поступові рухи цін або зберігають відносну стабільність, вважаються низьковолатильними.

Основні типи волатильності

У кількісному аналізі волатильності існують різні категорії, кожна з яких має свої методи обчислення:

Історична волатильність: базується на минулій інформації, вимірює, наскільки змінювалася прибутковість фінансового активу за певні періоди у порівнянні з його середнім показником. Головна обмеженість — те, що минулі результати не гарантують майбутніх, тому висновки слід робити з обережністю.

Імплітна або ринкова волатильність: оцінює перспективну волатильність активу, використовуючи поточні ціни похідних фінансових інструментів, таких як опціони. Дозволяє аналізувати очікування та рівень невизначеності на ринку щодо майбутніх коливань. За переважання песимістичних настроїв імплітна волатильність зазвичай зростає, і навпаки — за оптимізму.

Стохастична та детермінована волатильність: перша відноситься до випадкових, непередбачуваних змін, друга — до стабільних або цілком передбачуваних коливань.

Важливо зазначити, що індекси імплітної волатильності, хоча й прагнуть передбачити майбутні рухи, здебільшого дають лише миттєве уявлення про переважаюче в той момент ринкове налаштування.

Причини коливань на ринках

Економічні цикли є основним драйвером підвищеної волатильності на глобальних фінансових ринках. У фазах розширення, коли компанії демонструють високі прибутки, а споживачі — високий рівень довіри, котирування акцій зазвичай зростають із помірною волатильністю. Навпаки, у рецесійних або скорочувальних періодах волатильність зростає значно, оскільки інвестори переходять до більш оборонних позицій, збільшуючи невизначеність.

Фінансова криза 2008 року та пандемія COVID-19 яскраво ілюструють цей механізм. При швидкому погіршенні економічних умов багато інвесторів втратили довіру до ринків, що спричинило драматичні обвалення у світових біржах і викликало надзвичайні піки глобальної волатильності.

Державні рішення також впливають на цінові коливання, оскільки уряди відіграють ключову роль у регулюванні торгівлі та фінансів, а їхні постанови безпосередньо впливають на економічний курс, викликаючи миттєві реакції учасників ринку.

Макроекономічні індикатори — інфляція, дані про споживання, зростання ВВП — мають прямий вплив: позитивні звіти зазвичай підвищують довіру інвесторів, а несподівані погані дані її руйнують.

На мікроекономічному рівні чинниками, що викликають волатильність, є зміни у регулюванні, несподівані новини або природні катастрофи, що впливають на окремі компанії та їхні сектори. Також фінансовий результат компаній — звіти про високі прибутки або повідомлення про збитки й погане управління — спричиняють змінний попит на акції і відповідні коливання цін.

Кількісне вимірювання волатильності

Існує кілька методів кількісної оцінки волатильності, кожен із яких має свої переваги й недоліки:

Стандартне відхилення: найпоширеніший інструмент, обчислюється як квадратний корінь із дисперсії даних. Вимірює, наскільки розкидані значення відносно їхнього середнього.

Бета: показник, що порівнює волатильність конкретного активу з індексом ринку (наприклад, поведінка окремих акцій проти загального індексу). Обчислюється шляхом ділення коваріації доходів активу і індексу на дисперсію індексу.

Середній істинний діапазон (ATR): визначається як найбільша різниця між максимумом і мінімумом за день, або між попереднім максимумом і поточним закриттям, або між попереднім мінімумом і поточним закриттям.

Індекси волатильності: найвідоміший — VIX, що вимірює невизначеність через волатильність опціонів на індекс S&P 500. Вищі значення VIX прогнозують більшу очікувану волатильність. Його часто називають індикатором «страху» і широко використовують у управлінні ризиками та інвестиційних рішеннях.

Існують і галузеві, і регіональні варіанти, наприклад, індекси для технологічних, енергетичних або європейських ринків, що дозволяють аналізувати волатильність у деталях.

Жоден із методів не дає абсолютно точних прогнозів майбутньої волатильності, тому важливо використовувати їх з обережністю, враховуючи обмеження та зберігаючи обережність у прийнятті інвестиційних рішень.

Відмінність між волатильністю і ризиком

Часто плутають ці поняття, але вони принципово різні. Обидва є ключовими у аналізі інвестицій. Волатильність вимірює ступінь коливань цін у часі — зазвичай через стандартне відхилення доходів. Ризик — це ймовірність того, що інвестиція не принесе очікуваного доходу, тобто можливість часткових або повних втрат капіталу.

Основний принцип інвестування — пряма пропорційність між ризиком і очікуваним доходом. Інвестори вимагають вищих доходів за більший ризик через підвищену ймовірність втрат капіталу.

Вплив залежно від часових горизонтів

Волатильність по-різному впливає на інвесторів із різними часовими перспективами:

Довгострокова перспектива: інвестори, орієнтовані на майбутнє, повинні зберігати спокій під час турбулентностей, пам’ятаючи, що ринки мають циклічний характер і тенденцію до відновлення. Волатильність — це вартість, що закладена у довгострокові цілі. За умов невизначеності інвестори з наявним капіталом можуть купувати активи за зниженими цінами. Важливі також міцний резервний фонд і диверсифікація портфеля, а також періодичне ребалансування активів і рівнів ризику.

Короткострокова перспектива: трейдери використовують волатильність як основний інструмент, здійснюючи купівлі-продажі у короткі терміни, щоб скористатися мінімальними коливаннями цін. Зростання волатильності підвищує ліквідність і полегшує операції. Спекулянти сприймають волатильність як рушійну силу прибутків. Вони стикаються з високими ризиками через непередбачуваність короткострокових рухів і повинні обережно обмежувати капітал, що піддається ризику.

Види активів і їхня волатильність

Акції: особливо волатильні через внутрішні та зовнішні чинники — фінансові результати, макроекономічна ситуація, технологічні нововведення, попит на продукцію, коливання ставок, інвестиційна спекуляція. Хоч і мають потенціал для високих прибутків, ризик у них вищий порівняно з консервативними інвестиціями — облігаціями або депозитами, що гарантують стабільний, хоча й менший, дохід.

Валютні ринки (Forex): надзвичайно волатильні через високу ліквідність і децентралізацію, що сприяє постійним коливанням курсів. Економічні, політичні та соціальні чинники мають значний вплив, ринок працює цілодобово 24 години, і глобальні події миттєво впливають на курси. Зазвичай більш волатильні, ніж акції або облігації.

Криптовалюти: серед найвищоволатильніших фінансових активів. Їхні цінові коливання у короткі періоди дуже значні через спекулятивний характер ринку і слабке регулювання. Bitcoin — яскравий приклад: з моменту створення у 2009 році досягав історичних максимумів у 2017 і 2021 роках — понад 19 000 доларів у грудні 2017, а потім різко впав нижче 3 500 доларів у грудні 2018. Висока волатильність робить їх високоризиковими інвестиціями.

Індекси волатильності як інвестиційний інструмент

Індекси волатильності — ефективний спосіб швидко отримати інформацію про ринкову турбулентність без складних розрахунків. Основна характеристика: вони рухаються у зворотному напрямку до традиційних біржових індексів. Зростання індексів волатильності сигналізує про нестабільність і невизначеність, що веде до падіння ринків.

Крім VIX, існує ціла екосистема індексів для конкретних ринків (VXN для Nasdaq-100, VXD для Dow Jones, RVX для Russell 2000) та секторних індексів (індикатори для технологій, енергетики, Європи).

Ці індекси корисні, оскільки відображають ринкове сприйняття ризику і перспективної невизначеності. Інвестори, що очікують підвищення волатильності, можуть коригувати портфелі, зменшуючи експозицію. Вони слугують тимчасовими індикаторами для операцій купівлі-продажу, що відповідають стратегічним цілям. Також використовуються як інструменти хеджування для компенсації ризиків інших позицій у портфелі.

Формування стратегій відповідно до профілю інвестора

Кожен клас активів має різні рівні ризику та волатильності. Так само, індивідуальні інвестори мають різну толерантність до ризику. Тому важливо ретельно аналізувати інвестиційні можливості, щоб визначити їхню відповідність конкретним профілям.

Обережне формування портфеля враховує доступний капітал, особисту схильність до ризику, потреби у короткостроковій ліквідності. Інвестори, близькі до виходу на пенсію і що потребують короткострокових фондів, віддають перевагу консервативним інструментам із обмеженим ризиком. Молоді з більшою ліквідністю можуть дозволити собі більший ризик у пошуках короткострокових прибутків.

Висновки

Волатильність — це подвійна характеристика ринків: одночасно можливість і ризик. Коливання цін створюють шанси для прибутку при правильному таймінгу. Водночас, вони можуть призвести до значних збитків, якщо ринок рухається проти відкритих позицій.

Волатильність суттєво змінюється у часі — від днів до років — і вимагає постійної інвестиційної готовності.

Ефективне управління волатильністю починається з усвідомлення власної інвестиційної стратегії, потреб у капіталі на різних горизонтах і рівня толерантності до ризику. Наступним кроком є аналіз волатильності цікавих активів — історичної, поточної та перспективної через спеціалізовані індекси — для визначення їхньої відповідності особистим очікуванням.

Правильне управління ризиками, пов’язаними із волатильністю, є основою досягнення довгострокових інвестиційних цілей. Інформовані інвестори використовують волатильність як можливість, тоді як новачки навчаються орієнтуватися у ній за допомогою освіти, диверсифікації та стратегій, що відповідають їхньому профілю.