Обов’язково для новачків｜В чому різниця між лістингом, котируванням і торгівлею на біржі? Одним разом розберімо три способи інвестування в акції

Акції на фондовому ринку здаються простими для інвестицій, але насправді приховують багато нюансів. Різні ринки листингу означають зовсім різні рівні ризику та потенціалу доходу. У цій статті ми детально проаналізуємо ключові відмінності між первинним ринком (上市), ринком на біржі (上櫃) та позабіржовим ринком (興櫃), щоб допомогти інвесторам швидко визначитися з позицією.

Три найпоширеніші поняття, що плутають новачки

У яких випадках обирати акції, що листяться на біржі?

У Тайвані компанії, які прагнуть торгувати на «Тайванській фондовій біржі» (TWSE), проходять шлях листингу. В США є дві основні платформи — Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE) та NASDAQ.

Компанії, що листяться, повинні пройти сувору перевірку. Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) встановила повний набір критеріїв для виходу на ринок — це захищає інвесторів, але також означає, що компанії, які потрапляють на біржу, проходять «жорсткий відбір». Після листингу компанії зобов’язані регулярно публікувати фінансову звітність. Компанії, що не відповідають вимогам, ризикують бути зняті з торгів.

Два основні переваги акцій, що листяться:

• Достатній обсяг торгів, легкість купівлі-продажу, швидке входження та вихід
• Помірна волатильність, стабільність цін

Типові компанії, що листяться, — TSMC, Delta Electronics, MediaTek тощо, — це зрілі підприємства, які закріпилися у своїх галузях. Такі акції найкраще підходять новачкам, консервативним інвесторам із низьким рівнем ризику, а також тим, хто планує довгострокові інвестиції.

Чому акції на ринку на біржі приваблюють інвесторів, що шукають зростання?

Ринок на біржі — це «Центр торгівлі (TPEx)», і механізм торгів тут суттєво відрізняється від біржового листингу. Акції на біржі торгуються централізовано, тоді як на ринку на біржі — через брокерських дилерів, які мають у своєму портфелі акції.

Ринок на біржі охоплює не лише акції, а й облігації, валюту, криптовалюти, ADR та різні деривативи. Завдяки диверсифікації ринку, вхідні вимоги до компаній тут значно м’якші, що дає можливість більшій кількості зростаючих та середніх компаній отримати доступ до капіталу.

Особливості ринку на біржі:

• Волатильність більша, ніж у листингових акцій, але потенційний дохід — також більший
• Багатий вибір компаній, легко з’являються «темні коні»
• Обсяг торгів — середній, торгівля — досить плавна

Цей ринок приваблює інвесторів із базовим досвідом, готових ризикувати помірно, шукаючих зростаючі акції або акції з цікавими тематиками.

Чи є позабіржовий ринок (興櫃) забороненим для новачків?

興櫃 (Emerging Stock Board) — це «проміжна сцена», де компанії ще не досягли стандартів для ринку на біржі. Зазвичай сюди потрапляють стартапи, біотехнологічні та медичні компанії, малі та середні підприємства, а також новостворені команди з яскравими ідеями.

Особливості興櫃, які потрібно пам’ятати:

• Без обмежень на коливання цін, ціна може миттєво зростати або падати
• Мало обсягів торгів, важко продати акції, купити — теж
• Фінансова прозорість значно нижча, ніж у компаній, що листяться або на біржі

Можливості тут привабливі, але ризики — найвищі. Категорично не рекомендується новачкам, якщо у вас немає глибоких навичок аналізу окремих акцій і мінімальний капітал.

Таблиця трьох ринків: цифри говорять самі за себе

Де торгують акціями на біржі, на ринку на біржі та позабіржовому?

Торгівля акціями у Тайвані

Біржові акції: купівля-продаж безпосередньо на Тайванській фондовій біржі

Ринок на біржі: через Центр торгівлі цінними паперами (TPEx), потрібно подавати заявки через брокера

Позабіржовий ринок: потрібно переконатися, що брокер має ліцензію на торгівлю цим ринком, відкривати рахунок у торговому залі або онлайн. Оскільки це високоризиковий ринок, потрібно підписати попередження про ризики. Торгівля тут — за системою «цінових переговорів», без автоматичного механізму, швидкість укладання угод — низька, ціни — дуже коливальні.

Три рівні позабіржового ринку США

OTC-ринок США поділяється на три рівні за ступенем регулювання:

1. Найкращий ринок (OTCQX)
Найжорсткіший рівень. Тут не торгують акціями низької вартості, компаніями-«пустушками» або банкрутами. Компанії мають подавати фінансову звітність SEC. Тут зазвичай зосереджені іноземні компанії, що вже листяться на інших ринках або планують вихід на NYSE або NASDAQ.

2. Ринок ризику (OTCQB)
Між найкращим і «рожевим» ринком. Тут зосереджені компанії на ранніх стадіях розвитку та зростанні. Відсутні мінімальні фінансові стандарти, але компанії, що оголосили банкрутство, виключені. Вони мають подавати щорічну фінансову звітність за стандартами бухгалтерського обліку.

3. Ринок «рожевих» (PINK)
Найменші вимоги — потрібно лише подати електронну форму до FINRA. Компанії не зобов’язані розкривати фінансову інформацію або реєструватися в SEC. Саме тому цей ринок — найризикованіший. У фільмі «Вовк з Уолл-стріт» головний герой заробляв, продаючи акції з «рожевого» ринку.

Відкриття заявки на листинг

Високий поріг входу для листингу

Умови листингу в Тайвані:

1. Компанія існує понад 3 роки
2. Реальні статутні капітали — понад 600 мільйонів нових тайванських доларів
3. Прибуток до оподаткування відповідає одному з критеріїв і за останній фінансовий рік без накопичених збитків:
   • За два останні роки прибуток до оподаткування становив понад 6% від статутного капіталу кожен рік
   • За два роки — у середньому понад 6%, і за останній рік — покращення прибутковості
   • За п’ять років — понад 3% щороку
4. Крім внутрішніх осіб та юридичних осіб, що володіють понад 50%, потрібно щонайменше 500 інших іменних акціонерів із часткою понад 20% або понад 10 мільйонів акцій

Умови листингу в США:
Найвищі вимоги — для NYSE, нижчі — для NASDAQ. NASDAQ має три підринки, що поступово знижують стандарти — від національного ринку до малих капіталізаційних.

Цікаво, що компанії, що не отримали прибуток, також можуть листитися на NASDAQ — достатньо мати 2 роки роботи та 5 мільйонів акціонерного капіталу. У порівнянні з цим, стандарти США більш гнучкі.

Менш жорсткі вимоги до ринку на біржі в Тайвані:

Умови для листингу на ринку на біржі в Тайвані:

1. Компанія існує понад 2 роки
2. Реальні статутні капітали — понад 50 мільйонів нових тайванських доларів
3. Прибуток до оподаткування відповідає одному з критеріїв і за останній рік без накопичених збитків:
   • За рік понад 4%
   • За два роки — у середньому понад 3%
   • За два роки — у середньому понад 3% і за останній рік — покращення (чистий прибуток не менше 4 мільйонів нових тайванських доларів)
4. Крім внутрішніх осіб та юридичних осіб, що володіють понад 50%, потрібно щонайменше 300 інших іменних акціонерів із часткою понад 20% або понад 10 мільйонів акцій

Умови для листингу на американській біржі:
Вимоги значно м’якші. Потрібно подати документи та переконатися, що ціна акцій за останні 30 днів не опускалася нижче $0.01. Для «рожевого» ринку — достатньо однієї форми.

Як інвестор може купити різні типи акцій

Способи торгівлі акціями на біржі

Тайвань: відкриваєте брокерський рахунок і торгуєте через нього

США: відкриваєте закордонний брокерський рахунок або через довірче управління. Зверніть увагу на час торгів — американські акції торгуються за східним часом (ET):

• Стандартний час: пн-пт 9:30–16:00
• Літо (березень — листопад): тайванський час 21:30–4:00
• Зима (листопад — березень): тайванський час 22:30–5:00

У США вихідні та святкові дні — без торгів. Перед торгівлею обов’язково перевіряйте.

Для кого підходить: новачки, інвестори, що цінують стабільність, любителі високовіддачних акцій, довгострокові інвестори

Способи торгівлі акціями на ринку на біржі

Тайвань: через брокера, підписуючи договір

США: більшість закордонних брокерів підтримують торгівлю на ринку на біржі, відкриваєте рахунок і торгуєте

Для кого: досвідчені інвестори, що готові ризикувати помірно, шукають тематичні акції

Способи торгівлі акціями позабіржового ринку (興櫃)

Торгівля акціями興櫃 — зовсім інша. Інвестор має:

• Переконатися, що брокер має ліцензію на цю торгівлю
• Відкрити рахунок у торговому залі або онлайн
• Підписати документи про ризики

Правила жорсткі: можна подавати лише «грошові» ордери, заборонені маржинальні операції, короткі продажі, дотримання цілого лоту (1 000 акцій). Торгівля — за системою «переговорів», потрібно узгодити ціну з продавцем, швидкість — низька, без обмежень на коливання цін, ліквідність — дуже низька.

Для кого: високоризикові інвестори, досвідчені у дослідженні окремих акцій, з малим капіталом, що прагнуть активної торгівлі. Категорично не підходить новачкам.

Прибутки та ризики інвестування в різні типи акцій

Плюси та мінуси інвестицій у листингові акції

Переваги:

• Можливість високого доходу: за даними Motley Fool, середня річна дохідність S&P 500 за майже 30 років — близько 10%, що значно перевищує облігації (~5%)
• Стабільний дивіденд: більшість компаній регулярно виплачують дивіденди (зазвичай щоквартально), створюючи пасивний дохід
• Захист від інфляції: 30-річна дохідність S&P 500 та Dow Jones — відповідно близько 10% і 8.7%, що легко перемагає інфляцію

Ризики:

• Випадкові коливання ринку: ціна може знизитися на 10% і більше у короткі терміни, такі коливання — норма
• Високі витрати на дослідження: потрібно глибоко аналізувати фундаментальні та технічні показники, слідкувати за новинами компаній і ринком

Можливості та ризики інвестицій у ринок на біржі

Переваги:

• Широкий вибір: багато закордонних компаній не бажають повторно виходити на біржу, тому йдуть на ринок на біржі, наприклад VWAGY.US — у «рожевому» сегменті
• Механізм «маленький капітал — велика вигода»: низька ціна акцій, наприклад, з $1 до $1.5 — це 50% прибутку, капіталізуючи ефективно

Ризики:

• М’яке регулювання — потенційні проблеми: компанії на ринку на біржі мають менше інформації, ніж листингові, у «рожевому» сегменті — взагалі не обов’язково публікувати дані, що підвищує ризики спекуляцій
• Малий обсяг торгів: важко знайти покупця, інвестор може опинитися у ситуації «золотої клітки» — купити, але не продати, що спричинить затримки або великі спреди
• Аномальні коливання: ціни на акції на ринку на біржі дуже чутливі до макроекономічних даних, часто спостерігаються різкі злети та падіння

Три кроки для новачка у плануванні інвестицій

Після порівняння листингових, ринку на біржі та позабіржового ринку, ви, ймовірно, зрозуміли їхні особливості та ризики. Для новачків найрозумніше — починати з листингових акцій, накопичувати досвід і поступово переходити до ринку на біржі. Позабіржовий ринок — це для досвідчених, не для початківців.

Перед початком інвестицій поставте собі три питання:

1. Скільки у мене зараз доступних інвестиційних коштів?

Чітко підрахуйте доходи, витрати, борги та заощадження, щоб точно оцінити, скільки можна інвестувати. Акції — це інструмент зростання багатства, а не гра на швидке збагачення. Ніколи не вкладайте всі заощадження у фондовий ринок — це найпоширеніша помилка інвесторів.

2. Чи маю я достатню базу знань?

Знання основ інвестування у акції допоможуть приймати більш точні рішення. Обов’язкові для вивчення:

• читати фінансову звітність компаній і протоколи конференцій
• аналізувати галузеві звіти інвестиційних аналітиків
• слідкувати за професійними коментарями та прогнозами

Ця інформація, оброблена експертами, цінніша за сліпе «погоню за трендом».

3. Які мої цілі в інвестуванні?

Мати ціль — значить мати напрям. Встановіть місячні або річні фінансові цілі, щоб ваш інвестиційний план був структурованим. Без чіткої мети ви будете керуватися новинами і короткостроковими коливаннями, і в кінцевому підсумку нічого не заробите. Визначивши цілі, ви зможете ігнорувати сторонні шуми і зосередитися на головному.

Висновок: Листингові акції — для новачків, що прагнуть стабільності, ринок на біржі — для досвідчених, що шукають зростання, а позабіржовий — для професіоналів. Знайти свій рівень — перший крок до успіху в інвестиціях.