Чому інвестори найбільше бояться коротких позицій? Стаття про ризики та стратегії протидії коротким позиціям

І. Що таке尬空 і чому він лякає шорт-трейдерів?

На фінансових ринках існує ситуація, яка може миттєво принести коротким інвесторам великі збитки — це скручування коротких позицій (Short Squeeze), широко відоме як «尬空».

Простими словами, 尬空 — це ситуація, коли ціна акцій або активу, що були продані в коротку, різко зростає, змушуючи коротких трейдерів змушені викупити акції за високою ціною для закриття позиції, що ще більше підвищує ціну активу. Це породжує порочне коло: закриття коротких позицій → зростання попиту → подальше зростання ціни → ще більше коротких позицій змушені обмежити збитки.

Короткі інвестори стикаються з ніяковою ситуацією — їхній прибуток обмежений нулем ціни, але збитки не мають межі. Ціна може вирости у десятки або сотні разів, а ваші збитки — безмежні. Саме тому на ринках часто кажуть: довгі позиції заробляють повільно, але стабільно, а короткі — швидко, але з безмежним ризиком.

ІІ. Три способи короткої торгівлі та їхні ризики

Як інвестор без фізичних акцій може здійснювати короткі продажі? Основних три способи:

1. Позика акцій для прямого продажу
Позичає акції у довгострокових власників, сплачує відсотки і продає їх, очікуючи зниження ціни для викупу і повернення. Плюс у простоті, мінус — при зростанні ціни можливе примусове закриття позиції.

2. Ф’ючерсні контракти
Сплачує гарантійний внесок і відкриває коротку позицію у ф’ючерсах, з можливістю перенесення контракту. При різкому зростанні ціни гарантійний внесок може бути недостатнім, і брокер може вимагати додаткові внески або примусово закрити позицію.

3. CFD-контракти
Використовують систему гарантійного внеску, можна самостійно регулювати рівень кредитного плеча, без перенесення контракту. Але принцип той самий — при значному зростанні ціни існує ризик примусового закриття позиції.

Який би спосіб не обрав інвестор, якщо з’являється багато бажаючих зайняти короткі позиції, спекулятивний капітал легко може ініціювати尬空. Адже для підняття ціни потрібно, щоб хтось купував.

ІІІ. Чому виникає尬空? Два основні механізми запуску

Маніпуляції певних сил з尬空

Історія GME — один з найвідоміших випадків.

GME — роздрібний продавець ігрових консолей, що зазнає збитків через перехід індустрії до мобільних і комп’ютерних ігор. У 2020 році канадський підприємець Ryan Cohen активно купує акції і входить до ради директорів, плануючи реорганізувати компанію. Це підвищує ціну з однозначних значень до майже 20 доларів.

Водночас великі інституційні гравці на Уолл-стріт починають публікувати звіти, що GME переоцінена, і радять продавати короткі. Оскільки капіталізація невелика, а ліквідність низька, інституційні інвестори починають позичати акції для коротких продажів, і кількість коротких позицій досягає понад 140% від обігу акцій.

Це викликало бурхливу реакцію на Reddit у форумі WSB. Мільйони користувачів почали масово купувати GME, щоб протистояти інституціям. Внаслідок цього у січні 2021 року ціна за два тижні зросла з 30 до 483 доларів.

Короткі продавці через недостатність гарантійних внесків були змушені закривати позиції з великими збитками, за різними даними — понад 5 мільярдів доларів. Через тиждень ціна знову впала більш ніж на 80%. Після цього користувачі WSB почали піднімати ціну AMC, BlackBerry та інших акцій із високими короткими позиціями — сценарій був схожий.

Природне зростання через фундаментальні чинники

Tesla — класичний приклад.

Компанія довго зазнавала збитків, але як лідер у сегменті електромобілів, її перспективи завжди були привабливими для інвесторів. У 2020 році Tesla повернула прибуток, зросла виручка з Шанхайського заводу, і за півроку ціна зросла майже у 6 разів (з 350 до 2318 доларів), а потім було проведено розбивку 1:5. Наступного року ціна знову підскочила понад тисячу доларів, і за два роки зросла майже у 20 разів.

Це зростання, хоча й обґрунтоване фундаментальними показниками, спричинило значні збитки коротких продавців. А глобальна політика кількісного пом’якшення у 2020 році додатково підсилювала цей тренд.

ІV. Що робити інвестору при尬空?

Стратегія 1: Моніторинг пропорції коротких позицій, вихід при високих ризиках

Якщо короткі позиції перевищують 50% обігу акцій, навіть при подальшому падінні ціни рекомендується закривати їх раніше. Малі прибутки і збитки — не головне, важливо зберегти капітал.

Рекомендується слідкувати за індексом RSI:

• RSI від 50 до 80: покупці сильніші, ринок для довгих позицій
• RSI від 20 до 50: продавці переважають, ринок для коротких
• RSI нижче 20: стан перепроданості, ціна може різко повернутися

При падінні RSI нижче 20 краще швидко виходити з позиції, щоб уникнути尬空 — інакше збитки можуть стати безмежними.

Стратегія 2: Участь у尬空 — контроль ризиків

Якщо ви хочете приєднатися до尬空, потрібно уважно стежити за змінами у коротких позиціях. Якщо вони зростають — можна продовжувати, але при появі сигналів на їх закриття — негайно фіксувати прибутки.

Це купівля для повернення позиції, а не через віру у фундаментальні показники компанії. Після завершення尬空 ціна швидко повернеться до справедливої, і коливання будуть дуже різкими.

V. Як уникнути стати жертвою尬空?

Зазвичай尬空 вимагає двох умов: надмірної кількості коротких позицій і високої уваги ринку. Щоб знизити ризики, рекомендується:

Обирати великі активи
Перш за все — індекси або акції з високою капіталізацією. Вони мають великий обіг і важко створити високий рівень коротких позицій, тому ризик尬空 зменшується.

Чекати на відскок
У низькокон’юнктурних ринках не слід поспішати з короткими продажами. Краще чекати на відскок і входити вже під час підвищення, щоб зменшити ризики.

Уникати позик акцій для коротких продажів
Це не рекомендується через високий ризик примусового викупу. CFD-контракти більш безпечні, оскільки дозволяють регулювати кредитне плече і не вимагають перенесення контрактів.

Стратегії хеджування ризиків
Можна одночасно купувати акції для довгих позицій і продавати індекси для хеджування. За співвідношенням 1:1 — якщо окремі акції зростають більше за індекс або зменшуються менше — можна отримати прибуток. Це дозволяє брати участь у зростанні і одночасно зменшувати систематичні ризики.

VI. Порада для шорт-трейдерів

尬空 — це часто катастрофа для коротких продавців. Коли ринок потрапляє у цей порочний круг, фундаментальні і технічні аналізи можуть ставати безсиллями. Одне хороше повідомлення може викликати масове закриття коротких позицій і призвести до великих збитків.

Найголовніше: коротка позиція — це як пограбування банку: важливо не скільки ти заробив, а як швидко і безпечно вийшов. Зберегти капітал — важливіше, ніж chase за останньою часткою прибутку. Відстежуйте ринкові рухи, фундаментальні показники, новини, встановлюйте стоп-лоси — це і є секрет довгострокової виживаності на ринку.