Новачкам у інвестиціях у срібло: як обрати між ETF, фізичним металом та ф'ючерсами?

銀價突飛猛進，站上歷史新高！在聯準會降息預期、全球白銀供應吃緊，以及美國正式將白銀納入關鍵礦產清單的多重利好推動下，倫敦現貨白銀在2025年12月23日一舉突破每盎司70美元關口，隨後更是站上83.645美元/盎司的歷史高位。

今年白銀表現亮眼，漲幅已超過140%，不僅遠遠領先同期黃金漲幅，也大幅超越納斯達克綜合指數約120%的表現，成為2025年最搶眼的資產。

不過這波急升行情也引起監管關注。為了冷卻過熱的市場，CME已經連續兩次上調白銀期貨保證金，最近一次是12月26日公告的調整，從12月29日起生效。以2026年3月合約為例，初始保證金從約22,000美元調升至25,000美元，累計調幅達25%。這波干預讓銀價從高位回落，目前在70-75美元區間波動，但市場對2026年白銀走勢的看好情緒依舊高漲。

白銀投資的四種玩法大比較

想參與這波白銀行情，台灣投資人有哪些選擇？讓我們先從全景來看。

白銀投資主要有四種方式：白銀ETF、實體銀條、白銀期貨，以及白銀礦業股。每種方式的風險、門檻、報酬都不同，沒有絕對的好壞，只有是否適合你。

白銀ETF的最大優勢在於「簡單」。它就像買股票一樣，透過證券帳戶就能交易，無需儲存、無需擔心被竊或氧化。2025年銀價漲103%，白銀ETF的淨報酬略低一點（扣掉0.4-0.75%的年費），但對於想快速進出市場的投資人，這是最便利的選擇。

實體銀條適合看重「所有權」的人。你能真實擁有它，在危機時期比數字資產更有安全感。但代價是儲存成本年年都要付（1-5%不等），買賣也有5-6%的溢價和傭金，流動性遠不如ETF。2025年銀價雖漲逾103%，但扣掉溢價、儲存及賣出成本後，實際淨報酬約95-100%。

白銀期貨適合老手。用小額資本控制大額頭寸，高槓桿能放大報酬，2025年若押對方向，搭配2倍槓桿可能達到200%以上的報酬。但反過來虧損也會一樣放大，這就是為什麼它風險最高，也最容易讓人在一夜之間虧光本金。

白銀礦業股（如礦業ETF SIL）則提供槓桿效應。2025年礦業ETF漲幅達142%，超過銀價103%的表現，因為當銀價上漲時，礦企利潤更新快速成長。但這也代表銀價一旦下跌，礦企虧損也會加倍。

白銀ETF是什麼？為什麼這麼受歡迎？

白銀ETF本質上就是一檔緊跟銀價波動的投資基金。投資人無需持有實體白銀，只要買進ETF單位，就能參與銀市漲跌。它在證券交易所掛牌，就像股票一樣可以隨時買賣。

ETF的運作方式很直截了當：它要麼直接持有實物白銀條塊，要麼透過白銀期貨等衍生工具來複製銀價表現。舉例來說，如果銀價上漲5%，ETF價值也會相應上升約5%；反之亦然。

相比實體白銀，ETF最大的優勢是交易流動性高、成本低廉。不用擔心儲存、保險、檢驗真偽這些麻煩事，也不用費力尋找可信賴的貴金屬交易商，點擊幾下就能完成買賣。這正是為什麼在這波銀價大漲中，白銀ETF成為散戶的首選。

七檔熱門白銀ETF完整解析

台灣投資人能接觸到的主流白銀ETF有七檔，各有特色：

SLV的地位無可撼動。這檔ETF於2006年4月推出，由全球資產管理巨頭BlackRock管理，目前淨資產已超過300億美元，是全球最知名的白銀基金。它直接持有實物白銀，由摩根大通銀行代為保管。採取被動管理策略，基金很少主動交易，只在必要時出售少量白銀以支付營運費用。自2014年8月起，SLV改為緊跟倫敦金銀市場協會（LBMA）的白銀基準價格。

AGQ則是進階玩家的工具。由ProShares於2008年12月推出，透過期貨和衍生工具達成2倍槓桿目標，目標是彭博白銀分類指數每日表現的兩倍報酬。但要注意的是，由於複利效應與長期槓桿損耗，AGQ只適合短期交易，不該長期持有。

ZSL與AGQ相反，提供2倍反向報酬。如果你看空白銀或想對沖風險，ZSL能在白銀下跌時獲利。同樣地，這檔也只適合短期操作。

PSLV是獨特的存在。2010年10月推出，是一檔「封閉式基金」，不像一般ETF透過持續創設和贖回來維持價格與淨資產價值同步。PSLV發行固定單位數，交易價格完全由市場供需決定，因此常會出現溢價或折價現象。儘管如此，它因為純粹的實物白銀曝險而受到長期投資者青睞，目前管理規模約120億美元。獨特之處還在於投資人可申請實物贖回，適合真正想要白銀的投資者。

SLVP走的是「礦企」路線。BlackRock於2012年1月推出，管理資產約6億美元，追蹤MSCI白銀礦業指數，投資全球從事白銀探勘或礦業的上市公司。年費只有0.39%，低於業界中位數，但要注意的是，SLVP的波動性比純白銀ETF更高，追蹤誤差明顯，成分股調整頻繁，買賣價差也較大。

期元大道瓊白銀是台灣選項。於2018年5月成立、6月掛牌，追蹤道瓊白銀超額收益指數，透過COMEX期貨實現追蹤目標。發行價20元，風險等級被評定為「高波動度」，不配息。

台灣投資人買白銀ETF的兩條路

路線一：複委託——最安心的選擇

透過國內券商（富邦、國泰、永豐、元大等）委託海外券商交易，是台灣投資人買國際ETF的主流做法。

操作步驟：

1. 在國內券商開立複委託帳戶（線上或臨櫃）
2. 準備必要證件及銀行帳戶資料
3. 選擇台幣或外幣交割方式
4. 用券商APP或網頁搜尋SLV等代碼下單
5. 許多券商支援定期定額購買

優點很明顯： 受金管會監管、安全性高，股息預扣稅務由券商協助處理，資金無需匯出國外，介面中文，對新手友善。

缺點也存在： 手續費比海外券商高，可交易的標的相對有限。

路線二：直接開海外券商——成本最低

在海外券商平台直接開戶交易，省去中間商費用，成本更低，選擇也更多。

操作步驟：

1. 在海外券商線上開戶（如Interactive Brokers、Firstrade等）
2. 準備護照、身分證、地址證明、銀行資料
3. 進行台幣換美元電匯入金（需設定約定帳戶）
4. 用APP或網頁直接下單，搜尋代碼買賣

優點吸引人： 手續費極低甚至免傭，全球ETF任意交易，支援選擇權、融資等進階工具，交易速度快。

缺點需認知： 部分券商英文介面，需自行處理美國股息預扣稅（30%），涉及匯出入的安全與遺產問題處理複雜，無台灣法律保障。

投資白銀ETF要繳多少稅？

台灣投資人的稅務負擔，主要看ETF在哪裡上市、收益來自哪裡。

買台灣上市白銀ETF

交易視同台股，買進免稅，賣出時稅率為0.1%，最簡單。

買海外上市白銀ETF

計入海外財產交易所得。稅務門檻很重要：

• 全年海外所得合計≤100萬元：免計入最低稅負制，直接免稅
• 全年海外所得>100萬元：全數計入基本所得額

計算方式是：基本所得額扣除750萬元利息所得免稅額後，超過部分按20%稅率計算基本稅額。

簡單說，只要你一年的海外投資所得（包括所有來源如股利、利息、交易所得）不超過100萬元，就完全不用繳稅。超過100萬元的部分，才需要按基本稅額20%計算。這對小散戶相當友善。

白銀投資的五大風險與注意事項

雖然白銀ETF簡便易用，但風險也要認真對待。

第一，銀價波動幅度遠超黃金和股市。 今年漲了140%已經很瘋狂，但歷史上也經常出現劇烈回檔。12月29日保證金上調生效後，國際銀價就在一個交易日內跌逾11%，許多投資者當日遭受重創。高風險承受力的人才適合。

第二，追蹤誤差無可避免。 期貨型ETF會因為展倉成本（期貨合約持續轉倉）而導致長期報酬低於現貨銀價；實物型ETF雖較準確，但年費0.4-0.75%會逐年侵蝕收益。

第三，海外ETF有匯率風險。 銀價用美元計價，台幣升值會侵蝕報酬，台幣貶值反而有利。

第四，銀價易受外部影響。 地緣政治、工業需求（如太陽能、電子製造）、央行貨幣政策，這些都會動搖銀市。

第五，選錯商品會很虧。 槓桿型ETF（AGQ、ZSL）只適合短期，長期持有會被複利損耗吃掉報酬。礦業類ETF波動更劇烈，小額投資者容易被震出場。

投資白銀，沒有絕對最優解

白銀ETF確實是參與銀市最方便的方式，而且稅務負擔輕（海外所得100萬內免稅）。但沒有完美的投資工具，只有最適合你的。

如果你是新手、資金不大、想輕鬆交易，白銀ETF（如SLV或期元大道瓊白銀）是首選。如果你想要實物資產的安全感，可考慮PSLV或實體銀條，但要接受高昂的保管成本。如果你是操盤手、想放大收益，期貨或槓桿ETF能滿足你，但風險也成倍增加。

建議無論選哪種方式，都別把所有籌碼押在單一商品，分散配置才是長期勝率的關鍵。同時定期檢視市場變化和自身部位，特別是在這種波動劇烈的市場環境下。