Майнери у капітуляції тиснуть на Біткоїн; опір на рівні 90 тисяч залишається, незважаючи на ознаки дна

Мережа Bitcoin переживає критичний момент. Останні дані вказують на зниження хешрейту на 4% — найзначніше з середини 2024 року — у той час як 30-денна реалізована волатильність стрімко зросла до 45%, рівня, який не спостерігався з квітня 2025 року. Менш ефективні оператори починають вимикати обладнання через стиснення маржі, що свідчить про можливе вже початок найгіршого сценарію у структурних шарах мережі.

Капітуляція майнерів як можливий сигнал дна

Коли майнери капітулюють, зазвичай це означає, що тиск на продаж майже вичерпаний. За останніми аналізами, такий тип руху передував позитивним відновленням Bitcoin у 65% випадків після 90 днів. У періоди скорочення хешрейту, зафіксовані за 90-денними вікнами, середній дохід за шість місяців становив 72%, що свідчить про те, що біль майнерів зазвичай ознаменовує завершення песимістичного циклу.

Волатильність останніх місяців змусила галузь до глибокої реорганізації. Для обладнання Bitmain S19 XP точка беззбитковості електроенергії знизилася на 36% за рік — з US$ 0,12 до US$ 0,077 за кВт·год. Ті, хто не зможе йти в ногу з цією ефективністю, ризикують все більше залишитися поза ринком, зосереджуючи майнінг серед операторів із більш конкурентоспроможною інфраструктурою та доступом до дешевшої енергії.

Китай переміщує енергію з Bitcoin до штучного інтелекту

Вимкнення приблизно 400 тисяч машин у провінції Сіньцзян зняло близько 1,3 ГВт потужності всього за 24 години. Причина — перенаправлення енергії до дата-центрів, орієнтованих на штучний інтелект, діяльність, яка наразі дає вищі доходи, ніж майнінг. За оцінками, до 10% глобального хешрейту може бути втрачено назавжди у цьому процесі.

Рішення Китаю ілюструє ширшу динаміку: щонайменше 13 країн вже беруть участь у майнінгу Bitcoin із певною державною підтримкою, прагнучи до енергетичної або монетарної суверенності. Ця географічна фрагментація, ймовірно, зміцнить операторів, що укорінені в регіонах з багатою енергетикою, значно підвищуючи бар’єр входу до сектору.

Опір на рівні 90 тисяч заморожує рух, але індикатори формують бичачу дивергенцію

З технічної точки зору, Bitcoin залишається у бічному діапазоні, відкотившись до рівня US$ 87 700 після нової невдачі прорвати опір у US$ 90 000. Цей рівень концентрує ліквідність і ордери на продаж із останніх тижнів, функціонуючи як невидимий мур, що пригнічує будь-які сильніші напрямкові спроби.

Нездатність подолати цей рівень відображає відсутність чіткого провідника на ринку. Ціна коливається у вузькому діапазоні, але тут з’являється конструктивний сигнал: на триденному графіку індекс сили відносної (RSI) фіксує вищі мінімуми, тоді як ціна формує нижчі мінімуми — класична бичача дивергенція. Подібні налаштування у попередніх циклах передували значним рухам вгору, хоча дивергенції ніколи не працюють як єдині тригери.

На чотиригодинному графіку повторювані відторгнення на рівнях 200-періодних простих і експоненційних ковзних середніх. Поки ці рівні залишаються нижче, тенденція залишається бічною, і тестування підтримки залишається ймовірним. Відновлення цього рівня — необхідна умова для більш міцної висхідної структури.

Відставання золота і відносна слабкість у контексті ризик-аверсії

Поведінка Bitcoin відрізняється від історичних патернів. У той час як золото і срібло оновлюють історичні максимуми на тлі макроекономічної невизначеності — з ціною золота, що наближається до US$ 4 500 за унцію — Bitcoin не слідує за цим потоком капіталу, суперечачи традиційним кореляційним моделям у середовищі ризик-аверсії.

Ця дисконнекція свідчить про відносну втрату цінності криптоактиву. Пара BTC/XAU вказує на технічну компресію, натякаючи, що ринок ще оцінює цифрову валюту інакше, ніж дорогоцінний метал у захисному циклі. Ситуація відображає відсутність достатньо сильного тригера для перетворення опору у підтримку з обсягом значущих операцій.

Інституційні короткі позиції і зменшення ліквідності посилюють волатильність

Великі інвестори відкрили короткі позиції у Bitcoin, Ether і Solana, що разом становлять близько US$ 250 мільйонів. Цей рух свідчить про стратегію захисту від додаткових корекцій, а не обов’язково про агресивну ставку проти ринку.

Однак вплив цих позицій посилюється в умовах зменшеної ліквідності. Наприкінці року багато операторів зменшили експозицію, щоб зберегти прибутки, скорочуючи глобальну ліквідність і підвищуючи ймовірність різких рухів навіть без нових каталізаторів. Зменшення глибини книг ордерів робить ринок надчутливим до операцій меншого обсягу, посилюючи короткострокову волатильність.

Щоб Bitcoin вийшов із консолідації, потрібне значне збільшення обсягу, що принесе напрямковий капітал. Без цього тригера ціна продовжує тестувати нижчі зони у пошуках достатнього попиту для поглинання пропозиції.

Перспектива: коли ринок знову наповниться грошима

QCP Capital підкреслює, що ліквідність, ймовірно, залишатиметься низькою протягом тижня Різдва, що може посилити як рухи продовження, так і швидкі реакції на макроекономічні дані. Ринок зараз очікує більш стабільного входу капіталу покупців.

Індикатори свідчать про поступове ослаблення тиску продавців, особливо з урахуванням капітуляції майнерів, що знімає з ринку маргінальних агентів, змушених ліквідувати позиції. Історично ці епізоди ознаменовують повороти циклу, коли відбувається повторний вхід інституцій. Поточна ціна золота на рівнях, що на тисячу вище історичних — у порівнянні з Bitcoin у зоні компресії — дає можливість спостерігати, коли і як повернуться потоки захисного капіталу у ризикові активи.

Наступний каталізатор визначить, чи мережа залишиться у консолідації, чи нарешті прорве опір із оновленням покупного тиску.