Чи зможе BTC подолати $90K перешкоду? Чому традиційні активи крадуть наратив криптовалюти

Останнє зниження Bitcoin з рівня $90 000 знову підняло важливу дискусію: чи нарешті історія “цифрового золота” втрачає свою привабливість для інвесторів? Зараз BTC торгується на рівні $92,64K — скромне зниження на -0,68% за 24 години, — криптовалюта стикається з зростаючими перешкодами з боку несподіваного конкурента: не інших криптовалют, а старих добрих облігацій і золота.

Зміна настроїв у напрямку ризику

Боротися з хаосом у грошовій системі та інфляцією Bitcoin довгий час позиціонували як найкращий захист. Однак останнім часом сталася цікава річ. Коли настає невизначеність, інвестори звертаються до жовтого металу та державних облігацій. Золото продовжує зростати вище за $4 300, тоді як казначейські облігації США привертають капітал, оскільки Вашингтон готується рефінансувати близько $10 трильйонів доларів у погашенні боргу. Фіскальний дефіцит зростає, і фінансові установи тихо застосовують “фінансове пригнічення” — штучне зниження доходності для управління цим навантаженням.

Це не випадковість. Джиммі Чанг, який керує інвестиціями для Rockefeller Global Family Office, явно відзначає цю динаміку. У середовищі, де стимулювальні інструменти використовуються як зброя для стримування вартості запозичень, децентралізований цифровий актив втрачає структурну перевагу, яку він раніше нібито мав.

Чому економіка не на боці Bitcoin

Загадка ускладнюється при аналізі сучасної економічної реальності. У грудні S&P 500 досяг нових рекордних максимумів — акції процвітають. Безробіття становить 4,6%, що є найвищим рівнем з початку 2021 року, і зазвичай це означає “рецесія вже близько!” і “купуйте прихистки!”. Але інфляція залишається настільки високою, що ФРС залишається терплячою, і термінові зниження ставок не передбачені. Замість цього ми живемо у світі з нижчими ставками, де облігації дають більше доходу, ніж рік тому, а корпоративні прибутки все ще отримують вигоду від зростання продуктивності завдяки AI.

У такій ситуації перевага Bitcoin зникає. Дешевше позичати — це підвищує оцінки акцій і купівельну спроможність споживачів. Чому вкладати капітал у волатильний цифровий актив, коли акції приносять дивіденди, а облігації — значущі доходи?

Тест тиску на майнінг — і можливий контрінвестиційний хід

За ціновою динамікою стоїть справжній тиск на інфраструктуру Bitcoin. Майнери борються з зростанням цін на електроенергію, тоді як хешрейти знизилися — частково через відключення 1,3 гігаватів потужностей у Китаї. Ці оператори вдаються до вторинних розміщень акцій і залучення боргів, щоб підтримувати роботу, що є ознакою стиснення маржі у секторі.

Але тут вступає у гру контрінвестиційна стратегія. Аналітики VanEck припускають, що зниження хешрейту може бути сигналом для покупки, оскільки історично це передує ралі. Коли слабкі гравці виходять з майнінгу, залишаються сильніші оператори, і безпека мережі зміцнюється. Тим часом, публічно торгівельні компанії з майнінгу та компанії, що володіють Bitcoin, торгуються нижче за вартість своїх активів — знижка, яка приваблювала покупців у минулі цикли.

Перехрестя наративів

Шлях Bitcoin залежить від того, чи зможе історія “цифрового золота” знову заявити про себе, або чи назавжди його позбавили захисної привабливості облігації та акції. За понад $92 000, монета залишається в межах досяжності шести цифр. Але для прориву потрібно більше, ніж ціновий імпульс — потрібна фундаментальна зміна у тому, чому інвестори вважають за потрібне мати експозицію до децентралізованого, бездоходного активу.

Поки ця віра не відновиться, Bitcoin може опинитися на узбіччі, очікуючи наступного макроекономічного повороту, щоб нагадати світу, чому цифрове золото колись мало значення.