Уеда Казумасі 19 грудня може спричинити глобальну переорієнтацію капіталу, долар/ієна, долар до філіппінського песо очікують на перетворення

Банк Японії підвищує ставки: визначальний момент для міжнародних потоків капіталу

Рішення про підвищення ставок ЦБ Японії найближчим часом буде оприлюднено, що впливатиме не лише на курс єни, а й може переформатувати глобальну структуру капіталів carry-trade.

Підвищення ставок уже “закладено в ціну”, ключ — в подальшій позиції

19 грудня голова Банку Японії Казуо Уеда оголосить останнє рішення щодо процентної ставки. Традиційна думка ринку передбачає збільшення ставки на 25 базових пункти до 0,75%, що буде найвищим рівнем за 30 років.

Однак саме рішення про підвищення вже повністю враховане ринком. На що насправді звертає увагу ринок? На сигнали Казуо Уеди щодо темпу майбутнього підвищення ставок.

За аналізом кількох інституцій, Банк Японії можливо підвищить нижню межу своєї нейтральної ставки (з поточних 1,0%). Відповідно до поточного ціноутворення ринку, ставка може досягти 1,0% до вересня 2026 року.

Nomura Securities займають обережну позицію, вважаючи, що оптимізм ринку може бути перебільшеним.

Закриття позицій carry-trade запускає ланцюгову реакцію

Чому стільки людей звертають увагу на підвищення ставок ЦБ Японії? Тому що це безпосередньо впливає на життездатність carry-trade.

Протягом попередніх років трейдери carry-trade позичали єну під низькі ставки й інвестували в ризиковані активи, такі як американські акції та біткойн, отримуючи прибуток від різниці курсів. Як тільки Банк Японії підвищить ставки, вартість запозичень зростає, і цей бізнес стає нерентабельним.

Історичні уроки залишаються у нашій пам’яті — наприкінці липня 2024 року Банк Японії несподівано підвищив ставки до 0,25%, що викликало масове закриття carry-trade позицій, гроші почали втікати з єни, американські акції обвалилися, біткойн впав.

Однак цього разу вплив повинен бути значно м’якшим. По-перше, це підвищення вже є консенсусом ринку; по-друге, в результаті масштабного фіскального стимулю від уряду Японії котуються ревальвації єни.

Розбіжності між інституціями: гра “голубів” проти “яструбів” на валютному ринку

Щодо майбутнього напряму пари USD/JPY, цілі різних інституцій істотно розходяться.

Bank of America надає відносно м’яку картину. Якщо центральний банк буде мати “голубиний” підхід до підвищення ставок (відправить сигнали послаблення), то USD/JPY, імовірно, залишатиметься на високому рівні, навіть може сягти 160 на початку наступного року. Якщо буде “яструбиний” підхід (відправить сигнали затягнення), то ведмежі позиції щодо єни можуть зупинитися на компенсацію втрат, USD/JPY може відійти до 150 — але Bank of America вважає цю можливість менш ймовірною.

Мета Bank of America щодо USD/JPY на 2026 рік за кварталами: Q1 — 160, Q2 — 158, Q3 — 156, Q4 — 155.

Позиція Nomura Securities гостріша. Інститут зазначає, що девальвація єни вже створює тиск у країні, крім того, звуження спреду США-Японія знижує привабливість carry-trade, що сприятиме поступовому посиленню ревальвації єни. Їх прогноз передбачає, що USD/JPY впаде з 155 в Q1 2026 року до 140 в Q4.

Ці розбіжності по суті відображають різні очікування ринку щодо “швидкості ревальвації єни після підвищення ставок”.

Хвилі на валютних ринках країн, що розвиваються

Варто зазначити, що дії Банку Японії впливають не лише на USD/JPY. З посиленням очікувань щодо ревальвації єни та розвитку долара США це буде тиснути на пари типу USD/PHP та інші волютні пари країн, що розвиваються, запускаючи перерозподіл міжнародних капіталів. Кошти з carry-trade можуть відтікати не лише з японського ринку запозичень, але й з активів із високою дохідністю в країнах Південно-Східної Азії.

Великий рух на горизонті, ключовим є те, що скаже Казуо Уеда

Загалом, вплив цього рішення про підвищення ставок може бути меншим, ніж очікує ринок. Але формулювання Казуо Уеди — чи буде вона більш консервативною чи più агресивною — стане спусковим механізмом для переформування портфелів глобальних капіталів. Якщо позиція центрального банку достатньо яструба, то ланцюгова реакція закриття carry-trade позицій, ревальвації єни, тиску на американські акції та витоку капіталів з ринків, що розвиваються, можуть відбуватися одночасно.

19 грудня відповідь буде оприлюднена.