Що означає嘎空？Як інвесторам діяти під час ринкових коливань з嘎空?

全球金融 ринок коливань стає все більш різкими, дедалі більше інвесторів починають досліджувати сферу шортінгу з метою диверсифікації доходів. У середовищі часто чути вислів «довгі позиції стабільні, але повільні, короткі — швидкі, але з високим ризиком», причому найбільша загроза для шортінгу — явище «гакінг» (嘎空). У цій статті буде глибоко проаналізовано суть поняття «嘎空» та запропоновано практичні стратегії реагування.

1. Що таке «嘎空» та основи коротких позицій

Що таке «嘎空»?

嘎空 (Short Squeeze), або «зжимака» — це явище, коли ціна активу, що був у короткій позиції, швидко зростає, змушуючи коротких інвесторів закривати позиції за високою ціною, що ще більше підвищує ціну активу. Простими словами, це кошмар для «коротких», і свято для «довгих».

Розрізняють два типи «зжимаки»:

1. Пасивна зжимака: ціна раптово відскакує вгору, і короткі позиції змушені закриватися раніше через тиск маржі.
2. Активна зжимака: група з достатнім капіталом навмисно підвищує ціну, щоб змусити коротких закрити позиції за високою ціною і отримати прибуток.

Три способи відкриття коротких позицій

Інвестори, які не мають акцій, але прогнозують падіння ринку, можуть брати участь через:

1. Позичання акцій для короткої продажі
Позичає акції у довгострокових власників, продає їх і сплачує відсотки. Після зниження ціни викупляє і повертає позичені акції, отримуючи різницю.

2. Ф’ючерсна торгівля
Після внесення гарантійного внеску відкриває коротку позицію на відповідний актив, але потрібно враховувати механізм перенесення контрактів. Якщо ціна зростає вище очікувань, гарантійний внесок може бути додатково вимаганий або може настати примусове закриття позиції.

3. Контракти на різницю цін (CFD)
Так само базуються на системі гарантійних внесків, без перенесення контрактів, але з ризиком «вимушеного ліквідації». З-поміж трьох способів CFD є найпопулярнішим серед професійних інвесторів через свою гнучкість.

2. Чому виникає «зжимака»? Розуміння ринкової динаміки

Зжимака не виникає з нічого — зазвичай це результат двох основних шляхів:

Людські маніпуляції, що викликають зжимаки

Кейс GME: класична битва роздрібних інвесторів проти Уолл-стріт

Роздрібний продавець ігрового обладнання GameStop (GME) довго був у коротких позиціях через спад бізнесу. У вересні 2020 року канадський підприємець Райан Коен увійшов до ради директорів і почав активно збільшувати свої володіння, що викликало інтерес ринку: ціна з кількох доларів підскочила майже до 20 доларів.

Після цього кілька великих інституцій на Уолл-стріт опублікували аналітичні звіти, що оцінювали GME як переоцінений актив, і почали масово позичати акції для короткої продажі. Вражаюче, що кількість позичених акцій перевищила обсяг обігу GME, досягнувши 140% — тобто кожна акція була у короткій позиції в середньому 1,4 рази.

Перелом стався на платформі Reddit у спільноті WSБ (Wall Street Bets). Активні користувачі закликали масово купувати GME, щоб протистояти коротким. У січні 2021 року ціна за дві тижні зросла з 30 до 483 доларів, що становить понад 1500% зростання.

Короткі інвестори через недостатню маржу були змушені масово закривати позиції, і деякі джерела оцінюють їхні збитки у понад 5 мільярдів доларів. Іронія в тому, що після піку ціна швидко повернулася і вже на початку лютого знизилася більш ніж на 80%.

Після цього роздрібні інвестори з WSБ почали активно торгувати й іншими активами з високим рівнем коротких позицій, наприклад AMC або BlackBerry, і всі вони демонстрували короткострокове стрімке зростання з швидким падінням.

Природне виникнення зжимаки через фундаментальні чинники

Tesla: від збитків до прибутку — яскравий приклад

Історія з Tesla у «зжимаці» дуже різна. Після приходу Ілона Маска компанія довго була збитковою, але з часом почала демонструвати прибутки і стала однією з найбільших у світі за ринковою капіталізацією.

Перелом настав у 2020 році, коли Tesla вперше отримала річний прибуток. Виробництво на фабриці в Шанхаї дало потужний поштовх доходам, і за півроку ціна зросла майже у 6 разів — з 350 до 2318 доларів. Потім компанія провела спліт акцій 1:5, і ціна піднялася до 1243 доларів. За два роки ціна зросла більш ніж у 20 разів, і короткі інвестори зазнали значних збитків.

На відміну від GME, де зжимака була штучною, у Tesla вона стала результатом реальних фундаментальних покращень і розширення оцінки в умовах глобального QE. Але результат був однаковий: багато коротких змушені були закривати позиції, що створювало позитивний зворотний зв’язок.

3. Стратегії реагування інвесторів

Щоб протистояти ризику зжимаки, короткі інвестори мають аналізувати ситуацію і вміло застосовувати заходи обережності.

Попереджувальні ознаки уникнення зжимаки

Контроль рівня коротких позицій
Якщо рівень коротких позицій перевищує 50% обсягу обігу — це сигнал тривоги. Навіть якщо короткостроковий тренд ще слабкий, варто розглянути вихід раніше. Малі прибутки і мінімальні збитки краще, ніж великі втрати через зжимака.

Застосування RSI
Індекс відносної сили (RSI) — важливий інструмент для оцінки сили покупців і продавців:

• RSI > 80: ринок перекуплений, переважає покупець
• RSI 50-80: перевага покупців очевидна, не підходить для шортінгу
• RSI 20-50: баланс сил або перевага продавців
• RSI < 20: ринок перепроданий, ймовірність розвороту зростає, потрібно виходити, щоб уникнути зжимаки

Стратегії участі у зжимаці

Якщо інвестор має достатній досвід і бажає активно брати участь у зжимаці для отримання прибутку, потрібно дотримуватися таких правил:

1. Постійно контролювати зміни у коротких позиціях
   Якщо короткі позиції зростають — зжимака можлива, можна додавати.
   Якщо починається їх закриття — потрібно швидко фіксувати прибутки, оскільки фундаментальні показники не підтримують високі ціни.

2. Розуміти суть зжимаки
   Участь у зжимаці — це не інвестиція у перспективу компанії, а спроба закрити високі короткі позиції. Після завершення зжимаки ціна швидко повернеться до справедливої, і коливання будуть дуже різкими.

4. Стратегії довгострокової виживаності у коротких інвестиціях

Вибір тематики

Зжимаки зазвичай виникають, коли рівень коротких позицій надто високий і при цьому актив користується високою увагою ринку. Щоб уникнути потрапляння у таку ситуацію, краще обирати індекси або акції з високою ліквідністю. Такі активи важко «зжати» масовими короткими позиціями через їх обсяг.

Вибір моменту для короткої позиції

У умовах бичачого ринку найкращий час для входу — очікування відскоку і відкриття короткої позиції. Також слід уникати простого позичання акцій для короткої продажі, оскільки це підвищує ризик примусового закриття.

Баланс у портфелі для хеджування

Можна застосовувати «двонапрямну» стратегію — одночасно купувати акції і відкривати короткі позиції на індексах. При рівному співвідношенні (1:1) вигідно, якщо окремі акції показують кращу динаміку або менший спад, ніж ринок у цілому. Це дозволяє стабільно отримувати прибуток незалежно від ринкових коливань, отримуючи вигоду з відносної переваги.

Висновок

Зжимака — це двосічний меч для коротких інвесторів. Важливо розуміти суть «嘎空», механізми її формування і застосовувати адекватні заходи ризик-менеджменту. Це — ключ до виживання і отримання прибутку у цій грі з нульовою сумою. Пам’ятайте: для коротких інвесторів важливіше «жити і виходити» ніж однократний прибуток. Ринок завжди дає нові можливості, але втрата капіталу — повернути вже неможливо.