PER: Метріка, яка ніколи не може бути відсутньою у вашому інвестиційному аналізі

2026-01-06 15:08:02

Коли ви намагаєтеся визначити, чи є акція дорогою або дешевою, існує індикатор, який більшість інвесторів перевіряє перш ніж почати: PER. Ця метрика настільки фундаментальна в аналізі компаній, що входить до шести основних коефіцієнтів (разом з BPA, P/VC, EBITDA, ROE і ROA), які повинен знати кожен аналітик.

Що насправді нам відкриває PER?

PER (Price/Earnings Ratio) — це співвідношення між ціною акції компанії та її періодичним прибутком. Іншими словами, він показує, скільки років поточного прибутку потрібно, щоб окупити повну вартість компанії на біржі.

Уявімо компанію з PER 15: це означає, що її прибутки за один рік, помножені на 15, дорівнюють її ринковій капіталізації. Низький PER свідчить про те, що компанія недооцінена (можливий купівельний потенціал), тоді як високий PER може вказувати на переоцінку або дуже позитивні очікування зростання.

Цікаво, що PER не веде себе лінійно. Розглянемо випадок Meta Platforms: між 2020 і кінцем 2022 року, поки PER поступово знижувався, акція зростала. Це відображало реальність: компанія генерувала все більший прибуток. Однак, з кінця 2022 року, цей патерн порушився. PER продовжував падати, але ціна різко знижувалася. Чому? Зростання ставок Федеральної резервної системи зробило технологічні цінності менш привабливими, незалежно від їхніх фундаментальних показників.

Простий розрахунок, який можна зробити за секунду

Обчислити PER дуже просто. Є два варіанти:

Варіант 1 — за загальними величинами: PER = Ринкова капіталізація ÷ Чистий прибуток

Варіант 2 — за даними на акцію: PER = Ціна акції ÷ Прибуток на акцію (BPA)

Обидві формули дають однаковий результат. Розглянемо два практичні приклади:

Компанія А: Ринкова капіталізація 2 600 мільйонів доларів, чистий прибуток 658 мільйонів. Її PER = 3,95 (дуже низький, потенційно недооцінена).

Компанія B: Ціна акції 2,78 $, BPA 0,09 $. Її PER = 30,9 (високий, з врахованими очікуваннями швидкого зростання).

Більше ніж стандартний PER: варіанти, які потрібно знати

Хоча стандартний PER зручний, деякі аналітики віддають перевагу альтернативам, що вважають більш реалістичними:

PER Шиллера: замість використовувати прибутки за один рік, беруть середнє за останні 10 років, скориговане на інфляцію. Теорія полягає в тому, що 10 років історичних даних дозволяють прогнозувати прибутки на наступні 20 років. Це допомагає уникнути спотворень через окремі економічні цикли.

Нормалізований PER: коригує формулу для відображення реального фінансового стану. Враховує ринкову капіталізацію, віднімає ліквідні активи, додає борги і ділить на вільний грошовий потік замість чистого прибутку. Це метод, який міг би показати справжню ситуацію в Банку Північного Лондона перед його купівлею за один євро (операція, що передбачала взяття на себе багатомільярдних боргів).

Інтерпретація залежить від контексту

Не існує “магічного” PER, застосовного до всіх компаній. Стандартні таблиці інтерпретації пропонують:

0-10: низький, але обережно: може свідчити про серйозні проблеми
10-17: “здоровий” діапазон, який переважно використовують аналітики
17-25: ознака швидкого зростання або формування бульбашки
Більше 25: дуже високі очікування майбутньої рентабельності… або чиста спекуляція

Але секторний контекст критичний. Arcelor Mittal (сталевий) має PER 2,58, оскільки металургійна галузь зазвичай має низькі маржі. Zoom Video, навпаки, досягав PER 202,49 під час буму віддаленої роботи, оскільки ринки прогнозували експоненційне зростання.

Порівнювати банк із технологічною компанією, використовуючи лише PER — помилка. Потрібно порівнювати “яблука з яблуками” і “груші з грушами”: компанії одного сектору і однієї географії.

Як інвестори Value використовують PER

Спільнота інвесторів Value (ті, хто шукає “гарні компанії за хорошою ціною”), використовує PER як основний інструмент. Фонди, наприклад Horos Value International, працюють з PER 7,24 проти 14,55 у своєму сегменті, віддаючи перевагу недооціненим компаніям. Cobas International підтримує PER 5,46, підтверджуючи, що стратегія Value критично залежить від цього показника.

Чого НЕ слід робити з PER

PER має серйозні обмеження, які багато інвесторів ігнорують:

Недосконалий для циклічних компаній: Автовиробник з низьким PER на піку циклу може мати високий PER у депресії. Дані “заморожені” у конкретний момент.
Без прибутків — без сенсу: Стартапи без прибутку мають невизначений PER. Порівнювати їх безглуздо.
Це фото, а не фільм: Відображає поточну реальність, а не майбутнє компанії. Багато компаній із “гарним PER” збанкрутували через погане управління.
Потрібна додаткова інформація: Обов’язково поєднуйте PER з іншими метриками. Аналізуйте BPA, ROE (Рентабельність власного капіталу), ROA (Рентабельність активів), ціну/балансову вартість і структуру капіталу. Високий прибуток може бути результатом разової продажі активу, а не основного бізнесу.

Висновок: PER — інструмент, а не оракул

PER доступний практично всім, його легко обчислити і він чудово підходить для швидкого порівняння компаній одного сектору. Саме тому професійні інвестори постійно його використовують.

Але інвестиція, заснована лише на PER, зазнає невдачі. Компанії-банкрути мають низький PER саме тому, що ніхто не довіряє їм.

Ключове: витратьте мінімум 10 хвилин, щоб глибше вивчити фундаментальні показники компанії. Оцініть якість управління, міцність бізнес-моделі, конкурентну позицію і прогнози зростання. Поєднуйте PER з іншими коефіцієнтами і побудуйте надійний аналіз. Так ви зможете виявити справжні можливості і уникнути пасток, пов’язаних із вартістю.

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.