PER: Метрика, яку кожен інвестор повинен розуміти для вибору компаній

Коли мова йде про вибір компаній для інвестування, існує фундаментальна метрика, яка ніколи не повинна відсутній у вашому аналізі: PER (Price/Earnings Ratio або Ratio Ціна/Прибуток). Це один із найнадійніших індикаторів для визначення, чи акція дійсно завищена або недооцінена, і його важливість полягає не лише у порівнянні компаній, а й у вимірюванні потенційного зростання.

Розуміння PER: Що він нам дійсно каже?

PER — це співвідношення, яке порівнює ціну акції на ринку з прибутками, які компанія генерує періодично. Простими словами, він показує, скільки років поточних прибутків потрібно компанії, щоб виправдати свою поточну оцінку на біржі.

Наприклад, якщо у компанії PER 15, це означає, що її річний прибуток (екстрапольований на 12 місяців) займе 15 років, щоб “окупити” повну вартість компанії за її поточною котируванням.

Цей індикатор настільки важливий, що входить до шести основних коефіцієнтів для аналізу фінансового стану компанії:

1. PER
2. BPA (Прибуток на Акцію)
3. P/VC (Ціна/Балансова Вартість)
4. EBITDA
5. ROE (Рентабельність на Власний Капітал)
6. ROA (Рентабельність на Активи)

Як просто обчислити PER

Обчислення PER набагато простіше, ніж здається. Існують два рівнозначних методи, що дають один і той самий результат:

Метод 1 (Загальні цифри): Ринкова капіталізація ÷ Чистий прибуток = PER

Метод 2 (На акцію): Ціна акції ÷ BPA (Прибуток на Акцію) = PER

Обидва підходи працюють ідеально. Необхідна інформація доступна публічно на будь-якій фінансовій платформі, тож ви можете порахувати її самостійно за кілька секунд.

Практичні приклади обчислень

Уявімо два реальні сценарії:

Одна компанія має ринкову капіталізацію 2 600 мільйонів доларів і прибутки 658 мільйонів. Її PER становитиме 3,95 — надзвичайно низьке значення, що свідчить про її недооціненість.

В іншому випадку, акція котирується за 2,78 долара з BPA 0,09 долара. Її PER становитиме 30,9 — досить високий показник, що вказує на високу оцінку.

Що означають різні рівні PER?

Інтерпретація PER слідує певним прийнятим патернам:

PER від 0 до 10: може бути привабливим, але також попереджає, що прибутки можуть знизитися у майбутніх періодах. Зазвичай вказує на компанії з проблемами або у циклічних секторах, що переживають спад.

PER від 10 до 17: це діапазон, який обирають багато аналітиків. Вказує на компанію з помірним або середнім зростанням без очікувань негайних проблем.

PER від 17 до 25: може означати дві речі: що компанія значно зросла з останнього звіту або що ми близькі до спекулятивної бульбашки щодо її вартості.

PER понад 25: тут інтерпретація двозначна. Може відображати дуже позитивні прогнози щодо майбутнього компанії або бути ознакою величезної переоцінки.

Галузевий контекст: не всі компанії однакові

Одна з найпоширеніших помилок — порівнювати компанії з абсолютно різних секторів. Банк не повинен порівнюватися з технологічною компанією, а будівельна компанія — з біотехнологічною.

Кожен сектор має свою динаміку PER. Банківські та промислові компанії зазвичай мають низькі коефіцієнти (від 2 до 10), тоді як технологічні та біотехнологічні — зазвичай значення від 40 до 200 і більше.

Для коректного аналізу завжди порівнюйте компанії одного сектору, географії та бізнесу. Інакше ви будете порівнювати “яблука з грушами”.

PER Шіллера проти традиційного PER: інший погляд

Існує варіант — PER Шіллера, який враховує обмеження традиційного PER. У той час як звичайний PER враховує лише прибутки за один рік (дуже короткий і волатильний період), PER Шіллера використовує середнє значення прибутків за останні 10 років, скоригованих на інфляцію.

Теорія за PER Шіллера полягає в тому, що аналіз десятирічних результатів дозволяє більш точно прогнозувати прибутки на наступні 20 років. Хоча його прихильники є, критики також висловлюють сумніви щодо його практичної корисності.

Поєднання PER з іншими важливими метриками

Ось і неприємна правда: ніколи не слід інвестувати, ґрунтуючись лише на PER. Є компанії з низькими коефіцієнтами, які фактично на межі банкрутства, і їх низький PER — це саме тому, що ніхто не довіряє їм.

Зміцнений аналіз вимагає доповнення PER іншими інструментами:

• BPA (Прибуток на Акцію): для перевірки якості прибутків
• ROE (Рентабельність на Власний Капітал): показує, наскільки ефективно компанія використовує кошти акціонерів
• ROA (Рентабельність на Активи): вказує на ефективність використання активів
• Ціна/Балансова Вартість: для оцінки, чи компанія завищена щодо свого чистого капіталу

Крім того, приділіть час аналізу структури прибутків. Чи походять вони з основного бізнесу або від разової продажі активів? Ця різниця має велике значення.

Обмеження PER, які потрібно знати

Не все сяє з PER. Його недоліки включають:

• Короткий період: враховує лише прибутки за один рік, що може бути оманливим для циклічних компаній
• Непридатний при збитках: якщо компанія не генерує прибутки, PER беззмістовний
• Статичний, а не динамічний: не враховує майбутні зміни у менеджменті або ринку
• Циклічні проблеми: у циклічних компаніях PER зростає під час рецесій (мало прибутків) і знижується під час розширень (багато прибутків), що робить його контрциклічним і неточним

Переваги, які не можна ігнорувати

Незважаючи на обмеження, PER залишається безцінним, оскільки:

• Дуже легко отримати і обчислити
• Дозволяє швидко порівнювати компанії одного сектору
• Працює навіть у випадках, коли компанія не виплачує дивіденди
• Залишається одним із трьох найчастіше використовуваних індикаторів професійними інвесторами

Вклад у цінність і PER: природне поєднання

Інвестори, орієнтовані на Value Investing (шукають хороші компанії за хорошою ціною), активно використовують PER як початковий фільтр. Спеціалізовані фонди за цією стратегією зазвичай мають коефіцієнти значно нижчі за середні по категорії, що відображає їх обережний підхід до пошуку недооцінених можливостей.

Остаточна думка: використовуйте PER з розумом

PER — це потужний інструмент, але, як і всі інструменти, вимагає досвідченого застосування. Це не куля, що передбачає майбутнє, а дзеркало, яке відображає думки ринку щодо поточних прибутків компанії.

Щоб побудувати міцний і прибутковий портфель, використовуйте PER як стартову точку, але завжди поглиблюйте фундаментальний аналіз. Вивчайте бізнес-масштаби, якість управління, сектор, у якому працює компанія, і її позицію щодо конкурентів.

Витратьте хоча б 10 хвилин, щоб справді зрозуміти, у якій компанії ви інвестуєте. PER — ваша компас, але ваша належна увага — ваш карта.