Інвесторам у американські акції обов’язково до прочитання: що таке ADR і чи варто його купувати

Одне речення для розуміння ADR у американських акціях

У ринку американських акцій часто чути про концепцію ADR, і насправді її суть дуже проста — ADR (Американські депозитарні розписки) — це цінний папір, випущений американським депозитарним банком для того, щоб інвестори з США могли легко інвестувати в іноземні компанії. Можна зрозуміти його як “американський переклад” акцій іноземних компаній, що дозволяє купувати TSMC, Hon Hai тощо безпосередньо на американських біржах.

Чому іноземні компанії випускають ADR у США

Логіка тут досить проста. Для таких компаній, як TSMC, BYD, прямий вихід на американський ринок — це складна процедура і висока вартість. Але американський ринок — один із найліквідніших у світі, і кожен хоче отримати свою частку цього великого пирога.

ADR — це хитрий компроміс — іноземна компанія передає свої акції американському депозитарному банку, який потім випускає ADR, обходячи складний процес листингу і залучаючи фінансування на американському ринку. Для інвесторів це означає, що не потрібно відкривати рахунок у Тайвані, не потрібно враховувати валютні курси — можна просто купувати і продавати в доларах на NYSE або NASDAQ.

Які класи ADR у американських акціях

За способом випуску ADR поділяються на дві основні категорії:

З підтримкою (Sponsored) ADR: ці ADR випускає компанія за власною ініціативою у співпраці з американським депозитарним банком. Компанія платить за це, зобов’язана дотримуватися правил SEC і регулярно публікувати фінансову звітність — ризик нижчий, ліквідність вища. Більшість відомих ADR належать до цієї категорії.

Без підтримки (Unsponsored) ADR: у цьому випадку може й не бути участі самої компанії, і випуск здійснюється депозитарним банком самостійно. Такі ADR торгуються лише на позабіржовому ринку (OTC), і ризики тут значно вищі. Наприклад, ADR Tencent, BYD, Meituan у США — це без підтримки.

Крім цього, ADR класифікуються за ступенем регуляторного контролю на три рівні:

Рівень 1: найнижчий поріг, мінімальна інформація, можна торгувати лише OTC, але й ризик найбільший. Купуючи ADR рівня 1, потрібно бути дуже обережним, оскільки компанія в США не зобов’язана публікувати фінансову звітність.

Рівень 2 і 3: торгуються на офіційних біржах (NYSE, NASDAQ), регулювання більш суворе, ліквідність вища. ADR рівня 3 можна використовувати не лише для торгівлі, а й для залучення капіталу.

Важливий механізм коефіцієнта ADR

Це те, у чому багато хто може помилитися — ADR і звичайні акції не мають співвідношення 1:1.

Наприклад, ADR TSMC — 1:5, тобто 5 акцій тайванської TSMC дорівнюють 1 ADR у США. Hon Hai — 1:5, Chunghwa Telecom — 1:10. Чому так? Це залежить від ціни акцій і валютного курсу, і зроблено для того, щоб ціна ADR була більш привабливою для американських інвесторів. Якщо ціна акцій дуже висока, компанія може збільшити коефіцієнт.

Це означає, що при підрахунку вартості потрібно бути уважним — купуючи один ADR TSMC, фактично володієте вартістю 5 акцій TSMC (з урахуванням курсу).

Тайванські акції і ADR: одна компанія, два статуси

Багато новачків плутають інвестиції у тайванські акції і ADR. Пояснимо на прикладі TSMC:

Різниця у характері: тайванські акції — це безпосередньо ваша власність, ADR — це депозитарний цінний папір, що уособлює вашу опосередковану власність.

Місце торгівлі: тайванські акції — на Тайванській фондовій біржі, під регулюванням Тайванської комісії з цінних паперів; ADR — на NYSE або NASDAQ, під регулюванням SEC.

Цільова аудиторія: тайванські акції — для місцевих інвесторів, ADR — для іноземних.

Премії і дисконти: ключова різниця. Хоча ціни на тайванські акції і ADR зазвичай корелюють, щоденні коливання можуть відрізнятися. Іноді ADR торгується з премією (коштує дорожче за тайванські акції), іноді з дисконтом. Це дає можливість для арбітражу — при премії продавати ADR і купувати тайванські акції.

Що потрібно враховувати при інвестиціях у ADR у США

Ліквідність — перша перешкода

Більшість іноземних компаній популярні у своїй країні, але у США — майже невідомі. Інвесторів, що торгують цими ADR, мало, обсяг торгів низький. Наприклад, середній обсяг торгів ADR Chunghwa Telecom — 145 000 акцій на день, тоді як у Тайвані — понад 12 мільйонів. Це суттєва різниця.

Що означає низька ліквідність? Широкий спред (різниця між ціною купівлі і продажу), важко швидко продати — це додаткові витрати. Тому перед покупкою малоліквідних ADR потрібно уважно дивитися на обсяг.

Валютний ризик — не ігноруйте

Інвестуючи у ADR у доларах, ви піддаєтеся коливанням курсу долара і тайванського долара (або юаня). Це додатковий ризик, що не залежить від діяльності компанії.

Припустимо, ви вкладаєте 30 000 тайванських доларів, купуючи ADR за курсом 1:30, отримуєте 1000 доларів. Заробили 20%, і баланс став 1200 доларів. Але якщо курс зміниться на 1:25, при поверненні у тайванські долари у вас залишиться лише 30 000 — всі прибутки з’їла валюта.

Крім того, якщо компанія працює з кількома валютами, коливання курсу може безпосередньо впливати на прибутки і ціну ADR. Тому при інвестиціях у іноземні ADR потрібно враховувати три фактори: фундамент компанії, силу долара і тенденції валют рідної країни.

Фундамент компанії — основа

Не лякайтеся складності ADR, логіка інвестицій та сама, що і у купівлі американських акцій — потрібно дивитися, чи компанія заробляє, яка перспектива галузі, чи є державна підтримка.

Зверніть увагу, що якщо ви купуєте рівень 1 ADR, компанія у США не зобов’язана публікувати фінансову звітність, тому потрібно шукати цю інформацію на місцевих біржах у країні компанії. Не лінуйтеся — цей крок важливий.

Висновок: чи варто інвестувати у ADR у США

Плюси:

• Для тайванських інвесторів прибуток до 1 мільйона NT$ — без податку
• Комісії іноземних брокерів зазвичай нижчі, ніж у тайванських, що економить кошти при частих операціях
• Дозволяє зробити портфель більш міжнародним, а не зосереджуватися лише на американських компаніях

Мінуси і ризики:

• Низька ліквідність може ускладнити вихід із позиції
• Валютний ризик — додатковий фактор
• Якщо купувати через тайванського брокера, комісія може сягати 1-2%, що робить інвестицію менш вигідною

Рекомендація: якщо ви плануєте інвестувати у іноземні ADR у США, обирайте переважно рівень 2 або 3 з високим обсягом торгів (наприклад, TSMC, Hon Hai). Для малоліквідних рівнів 1 — без достатнього досвіду краще не ризикувати. Пам’ятайте, що складні продукти приховують складні ризики.