Знайомство з ринком OTC: як позабіржова торгівля змінює кваліфікаційні процедури

Що таке OTC-ринок

Коли інвестори хочуть придбати акції компаній, які не доступні на основних біржах, виникає OTC-ринок (Over The Counter, позабіржовий ринок). OTC-ринок — це спосіб торгівлі цінними паперами безпосередньо між учасниками через банки, брокерські компанії, електронні системи та інші розподілені канали.

Основна характеристика OTC-ринку — прямі переговори між сторонами щодо ціни. На відміну від централізованих бірж із єдиною публічною котируванням, у позабіржовій торгівлі покупець і продавець можуть бути банками, брокерами, компаніями або приватними інвесторами, які гнучко домовляються про ціну залежно від ринкових умов. Саме тому OTC-ринок також називають «магазинною торгівлею», «кабінетною торгівлею» або «позабіржовим ринком».

Роль OTC-ринку у глобальній фінансовій екосистемі

Багато компаній не відповідають вимогам для публічного листингу, але це не означає, що вони позбавлені інвестиційної цінності. Стартапи, малі та середні компанії, а також деякі компанії, що мають право на листинг, але з міркувань конкуренції обирають залишатися непомітними, залучаються через OTC-ринок для фінансування та торгівлі. З розвитком Інтернету масштаб позабіржової торгівлі швидко зростає, і вона стає важливим каналом для глобальних інвесторів.

Однак, порівняно з внутрішньобіржовою торгівлею, OTC-ринок має очевидні недоліки: відсутність єдиного регулювання, менша прозорість цін, м’які вимоги до розкриття інформації, що підвищує ризики торгівлі. Учасники повинні безпосередньо нести кредитний ризик контрагента.

Типи продуктів, що торгуються на OTC-ринку

Продукти OTC-ринку різноманітні та значно ширші за стандартизовані цінні папери біржового сегмента:

Акції: включають акції непублічних компаній, стартапів, а також малі та середні акції, що торгуються на кабінетних майданчиках через невідповідність вимогам для публічного листингу. Це найбільший інвестиційний сегмент позабіржового ринку.

Облігації: OTC-ринок підходить для торгівлі облігаціями, оскільки їх випуск великий, різноманітний, але торгівля нечаста, і масштаб централізованих бірж не може задовольнити потреби у різноманітності.

** derivatives**: опціони, ф’ючерси, контракти на різницю цін тощо — підходять для OTC-ринку.

Валюти та криптовалюти: різні валютні операції та популярні криптовалюти можна торгувати на позабіржовому ринку. Особливо OTC-ринок криптовалют дозволяє одноразово купити великі обсяги активів, що важко зробити на спеціалізованих криптобіржах.

Процес роботи OTC-ринку

Візьмемо за приклад OTC-ринок Тайваню: вся система роботи дуже схожа на внутрішньобіржовий сегмент, але з відмінностями у масштабі та вимогах до компаній.

Перший крок: інвестор подає заявку через брокера, процес купівлі OTC-акцій повністю ідентичний купівлі публічних акцій.

Другий крок: замовлення завантажується до автоматизованої системи співставлення (ATS) Центру кабінетної торгівлі. Система автоматично поєднує заявки за принципом «ціна пріоритетна, час пріоритетний», технічні правила збігаються з біржовими.

Торговий час та правила:

• Передторгівельний час: 08:30–09:00
• Основний торг: 09:00–13:30
• Післяторгівельне ціноутворення: 13:40–14:30
• Частота аукціонів: кожні 5 секунд
• Обмеження цінового руху: ±10% (як і для публічних акцій)

Ключові особливості: OTC-ринок має обмеження на цінові коливання, механізм аукціонів, систему співставлення заявок і щоденний торговий час. Відвантаження активів — T+2, що повністю відповідає публічним акціям.

Порівняння OTC-ринку та внутрішньобіржової торгівлі: глибоке порівняння

Відмінності у характеристиках продуктів

Внутрішньобіржові продукти стандартизовані — ніби обмін валют у банку, кожна філія має однакові стандарти. У порівнянні, OTC-продукти — нестандартизовані, ніби оцінка в ломбарді, кожен випадок унікальний. Але позабіржова торгівля пропонує ширший вибір товарів.

Відмінності у моделях торгівлі

Внутрішня торгівля: механізм аукціонів, відкритість і прозорість, відносно справедливо, але прибутковість обмежена.

OTC-ринок: переговорна модель, сторони домовляються про ціну і здійснюють угоду. Оскільки торгівля не публічна, один і той самий актив може мати різні ціни, тому інформація важливіша за капітал.

Регулювання та прозорість

Внутрішні біржі затверджені урядом і підлягають суворому регулюванню, ціни та обсяги публічно доступні. OTC-ринок керується брокерами і має менш жорстке регулювання, деталі торгівлі не завжди відкриті, що створює можливості для надприбутків досвідчених учасників, але й ризики для звичайних інвесторів.

Обсяг торгів і ліквідність

Внутрішні біржі мають високий обсяг і ліквідність, легко залучати міжнародні кошти. OTC-ринок має менший обсяг і нижчу ліквідність, важче отримати вигідну ціну.

Способи торгівлі та кредитне плече

На внутрішньобіржовому сегменті торгівля менш гнучка, ризик-менеджмент суворий, обмеження на кредитне плече і короткі позиції. OTC-ринок пропонує більше гнучкості, менше обмежень щодо кредитного плеча, дозволяючи застосовувати більш просунуті стратегії.

Унікальна позиція тайванського OTC-ринку

Тайванський фондовий ринок поділений на дві частини: «Фондова біржа» і «Центр кабінетної торгівлі». Індекс OTC (індекс кабінетної торгівлі) відображає стан позабіржового ринку Тайваню і є важливим орієнтиром для інвесторів у малий і середній капітал.

Мета створення Центру кабінетної торгівлі — вирішити парадокс: надто суворі вимоги до листингу гальмують розвиток стартапів, але повна свобода може спричинити хаос. Тому Центр застосовує компромісний підхід — компанії, що отримали рекомендацію від двох або більше брокерів, можуть увійти до списку. Якщо за 6 місяців показники компанії значно покращилися, вона може подати заявку на перехід до публічного листингу.

Однак, через низький поріг входу, OTC-ринок став притулком для спекулянтів. Деякі недобросовісні брокери рекомендують високоризикові акції для швидкого збагачення, ці активи називали «рожевими акціями». Тому інвестування на позабіржовому ринку вимагає обережності у виборі активів і важливо знайти надійного брокера.

Переваги OTC-ринку

✓ Більший вибір інвестицій: позабіржовий ринок дозволяє інвесторам отримати доступ до деривативів, бінарних опціонів, контрактів на різницю цін, валютних операцій та інших інструментів.

✓ Більша гнучкість у торгівлі: продукти і способи торгівлі мають більшу адаптивність, можна налаштовувати стратегії під інвестиційні цілі.

✓ Більше кредитного плеча: традиційні ринки обмежують плечі, тоді як OTC-ринок пропонує різноманітні варіанти, дозволяючи збільшувати прибутки за рахунок високого плеча.

✓ Покращена безпека: сучасні OTC-платформи вдосконалені і під наглядом відомих фінансових інституцій, що робить торгівлю більш професійною і безпечною для обізнаних інвесторів.

Ризики та виклики OTC-ринку

❌ Відсутність регулювання: OTC-ринок не має єдиного регламенту, закони і контроль менш суворі. Багато компаній, що не відповідають вимогам бірж, торгують тут, що сприяє шахрайству.

❌ Недостатня ліквідність: позабіржові цінні папери мають нижчу ліквідність, ніж централізовані біржі, і торгівля може бути ускладнена за несприятливих цін.

❌ Ризик волатильності: OTC-ринок піддається коливанням ринку, і більшість інвесторів не мають доступу до такої ж рівня відкритої і прозорої інформації, як на біржах.

❌ Кредитний ризик контрагента: через переговори про ціну продавець може пропонувати різні ціни різним покупцям, що підвищує кредитний ризик для покупця.

❌ Ризик фальшивої інформації: існує небезпека шахрайства через поширення неправдивих даних з метою обману інвесторів.

Чи безпечний OTC-ринок?

OTC-ринок не є абсолютно безпечним, але порівняно з централізованими біржами він має свої ризики. Важливо, як саме інвестор реагує.

По-перше, обирайте надійних брокерів. Вибирайте платформи з багаторівневим регулюванням і високим рівнем управління ризиками. Офіційні платформи пропонують захист інвесторів, наприклад, механізми оцінки ризиків, ідентифікацію клієнтів KYC, механізми скарг.

По-друге, обирайте стабільні та зрілі інструменти. Вивчайте спред, ліквідність, зручність виведення коштів.

По-третє, активно управляйте ризиками. Важливо постійно вивчати ринок, бути обізнаним, уникати фальшивої інформації і ретельно оцінювати кредитний стан контрагента.

Загалом, OTC-ринок — невід’ємна частина фінансової системи. Він відкриває можливості для фінансування якісних компаній, що не можуть бути публічно листинговані, і пропонує різноманіття інвестиційних стратегій. Але учасникам потрібно усвідомлювати його ризики, обирати легальні платформи, мати достатню базу знань і проводити оцінку ризиків, щоб отримати позитивний досвід у позабіржовій торгівлі.