Нещодавній аналітичний звіт інвестиційної банківської сфери викликав справжній ажіотаж у колі, основна ідея якого звучить настільки просто, що майже дивує: коли інституції вкладають гроші в криптовалютний ринок, справжнім визначальним фактором є не ціна активу, а те, чи чітко регуляторна політика пояснена.

Уявіть собі великі управлінські компанії з активами у десятки трильйонів доларів, які досі не ризикували масштабно входити у криптовалютний сектор, оскільки все було невизначено. Випадки, як-от розслідування Grayscale або крах проекту LUNA, по суті, виникають через відсутність попередньо визначених правил, через що інституції змушені нести додаткові ризики.

Цей звіт говорить дуже прямо: важливість ясності політики вже перевищила значущість технічного прогресу і навіть цінових очікувань. Іншими словами, замість того, щоб слідкувати за графіками Bitcoin і Ethereum, краще звернути увагу на ставлення SEC до ETH, швидкість видачі ліцензій для бірж тощо.

Цю ситуацію легко зрозуміти через аналогію. Раніше участь інституцій у криптовалютному ринку була схожа на гру у "скакалки" — кожен крок потрібно робити обережно, намагаючись наступити лише на найстійкіші "цеглинки" (Bitcoin і Ethereum), тоді як роздрібні інвестори безперервно входили у нові блокчейни та DeFi-екосистеми, тримаючи дистанцію. Але як тільки правила стануть ясними, капітал може ринути у різні напрямки, наче відкрили шлюзи.

З точки зору потоків, якщо така ситуація справді станеться, інституційні кошти найімовірніше спрямовуватимуться у три напрямки: по-перше, у сегмент стабільних монет із високою регуляторною відповідністю; по-друге, у провідні Layer1-екосистеми, особливо ті, що позначені як "регульовані"; по-третє, у біржі, які отримали ліцензії у регуляторно дружніх регіонах, таких як Сінгапур або Дубай, де політика "пісочниць" може стати пріоритетом.

Однак цей логічний сценарій має і свої застереження. Різниця у регуляторних підходах між Сходом і Заходом дуже велика, і в підсумку можливо, що капітал буде спрямовуватися лише у "регуляторні оази". Крім того, надмірне наголошення на регуляторній відповідності може стримувати інновації, а життєздатність екосистеми — постраждати. Ще один поширений пастка — ринок може передчасно закластися на цю перспективу, і коли політика нарешті буде впроваджена, настане зворотний відкат.

Загалом, суть така: чим ясніше регуляторна політика, тим більше можливостей для капіталовкладень. У цьому циклі той, хто зможе правильно зрозуміти логіку регуляторних змін, матиме більше переваг.