Політика Банку Японії: поступове підвищення ставок триває попри стійкі негативні реальні ставки

Дискусії на засіданні Банку Японії 29 грудня виявляють критичну позицію щодо нормалізації грошової політики. Згідно з протоколами засідання центрального банку, посадовці залишаються прихильними поступового підвищення облікової ставки протягом тривалого періоду, підкреслюючи обережний підхід замість агресивного зменшення стимулів.

Передбачуваний цикл помірної політики

Політики Банку Японії окреслили стратегію підвищення ставок з інтервалами у кілька місяців. Цей обережний графік відображає занепокоєння щодо чутливості внутрішньої економіки до швидких змін у політиці. Навіть після підвищення базової ставки до 0,75%, установа визнає, що реальні відсоткові ставки — скориговані з урахуванням інфляції — залишатимуться у глибоко негативній зоні, що є відображенням постійного дефляційного тиску в Японії.

Випробування реальної ставки

Розрив між номінальними та реальними ставками підкреслює фундаментальну проблему, з якою стикаються грошові органи Японії. Хоча облікова ставка поступово зростає, очікування інфляції залишаються стриманими, що означає, що домогосподарства та бізнеси все ще отримують вигоду від надзвичайно дешевих позик у реальних показниках. Ця динаміка формує обережний підхід Банку Японії, оскільки посадовці балансують між необхідністю поступової нормалізації та ризиком шоку для вразливої економічної ситуації.

Консенсус у керівництві Банку Японії свідчить про те, що політики комфортно почуваються з тривалим циклом зменшення стимулів, пріоритетом є стабільність і передбачуваність у процесі розв’язання багаторічної політики надмірного стимулювання.