Політична ситуація у Венесуелі раптово змінилася. Чому нафтовий ринок залишився осторонь, а світові фінансові ринки залишаються спокійними?

Написано: Чжан Яцзи

Джерело: Wall Street Journal

Геополітичний шок у вигляді затримання президента Венесуели Мадуро американськими військами не викликав очікуваних хвиль у світових фінансових ринках. Ця латиноамериканська країна, яка у 1970-х роках займала близько 1% світового ВВП і виробляла 8% світової нафтової пропозиції, нині має мінімальний вплив на глобальну економіку, що дозволяє ринкам ігнорувати цю політичну бурю.

За повідомленнями Xinhua та CCTV News, 3 січня місцевого часу (4 січня за київським часом) президент США Трамп і міністр оборони Хеггсес відбули прес-конференцію у Мар-а-Лаго у Флориді щодо застосування військових сил США проти Венесуели, контролю та висилки президента Мадуро.

Ведучий колумніст Bloomberg, старший редактор ринків Джон Аутерс у своєму останньому коментарі зазначив, що різке зниження економічної важливості Венесуели є ключовою причиною холодної реакції ринків. Нині країна становить лише 0.1% світового ВВП, її добовий видобуток нафти — близько 1 мільйона барелів, що становить лише 1% світової пропозиції, і посідає 18-те місце серед нафтовидобувних країн. Багаторічне управлінське безладдя перетворило країну на «розвалину», і навіть найсерйозніші потрясіння мають мінімальний вплив на глобальну економіку.

Ця зміна режиму, викликана «беззастережною рішучістю» США, майже не вплинула на ціни на нафту після відкриття азіатських ринків. Тим часом світові фондові ринки продовжують зростати, а технологічна індустрія, зосереджена на AI-обчисленнях і мікросхемах пам’яті, незалежна від геополітичних ризиків, демонструє сильні фундаментальні показники, досягаючи нових максимумів на азіатських ринках і у сегменті напівпровідників. Ринки більше реагують на ризики у вигляді золота та інших активів-укриттів, ніж на масштабні продажі ризикових активів.

Вплив економіки Венесуели зменшується

Головний економіст Capital Economics Ніл Шірінг підсумував траєкторію занепаду Венесуели. За часів режимів Чавеса і Мадуро, через погане управління виникли кризи, що спричинили гіперінфляцію, а реальний ВВП впав на 70%. Мігрантська хвиля з Венесуели спрямована до сусідніх країн і США, а її нафтовий видобуток знизився з 1970-х років із 3.5 мільйонів барелів на добу до нинішніх приблизно 1 мільйона.

Роб Тегель з Tortoise Capital Management вважає, що нинішній надлишок пропозиції на світовому нафтовому ринку не змінить цю динаміку. Хоча інфраструктура нафтовидобутку країни здається цілком збереженою, що зменшує ризик скорочення виробництва, для значного збільшення видобутку потрібно кілька років. Реакція цін на нафту під час відкриття азіатських ринків у понеділок підтверджує цю оцінку — ціни не зросли, а несподівано знизилися.

Реакція ринків: раціональність понад паніку

Хоча ситуація у Венесуелі створює нові геополітичні ризики для світових інвесторів, початкова реакція ринків була досить спокійною. Акції зросли, технологічний і оборонний сектори показали сильні результати, долар посилився, а ризики у вигляді геополітичних подій переважно відобразилися у зростанні цін на золото та інші активи-укриття. Стратегіст глобальних ринків у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні Девід Чао зазначив:

«З огляду на те, що Венесуела відіграє відносно незначну роль у сучасному енергетичному ландшафті, події вихідних малоймовірно матимуть значний короткостроковий вплив на глобальні макроекономічні показники або ринки. Саме тому ціни на нафту, ф’ючерси на американські індекси та інші ключові макроактиви залишаються стабільними.»

Він додав, що ширше інформаційне поле показує, що геополітична невизначеність стала частиною макросередовища, і це має підтримувати попит на дорогоцінні метали.

Головний стратег Saxo Чару Чанана підсумував сучасні ринкові характеристики так:

«Ми знаходимося у системі, де геополітичні ризики стали постійною ознакою, а не випадковістю. Якщо вони не загрожують більш широким ланцюгам постачання, інвестори зазвичай зменшують значення початкових шоків і знову зосереджуються на ставках, прибутках і позиціях. Зараз це більше схоже на геополітичний вплив, ніж на нафтовий шок.»

Стратегічні наміри США та очікування ринків

Трамп минулого тижня заявив, що США «керуватимуть» Венесуелою і за необхідності застосують «наземні сили». Ця заява була зроблена у вихідний день ринку, щоб уникнути панічних реакцій. До кінця тижня держсекретар Марко Рубіо цілком зменшив будь-які ідеї іракської окупації, заявивши, що США використовуватимуть вплив на нафтовий експорт Венесуели для підтримки порядку в країні і готові співпрацювати з віце-президентом Мадуро Делсі Родрігес.

Такий стратегічний вибір значно зменшив побоювання ринків. Аутерс зазначив, що це нагадує рішення минулого року щодо бомбардування іранських ядерних об’єктів — це був вражаючий прецедент і значне військове досягнення, але Трамп чітко заявив, що не має наміру далі ескалувати, і ціни на нафту одразу знизилися.

Марко Папіч з BCA Research, коментуючи заяву Трампа щодо Куби, сказав:

«Чи можливо, що Куба стане наступною? Так, дуже ймовірно. Але, якщо ви не є девелопером комерційної нерухомості (зосередженою на готельному бізнесі), ми не бачимо жодних впливів на ринок.»

Зміна американського підходу до виключності та ринкові коливання

Хоча сама подія у Венесуелі має обмежений вплив, дані за 2025 рік виявляють важливу тенденцію: відносна продуктивність американського ринку суттєво змінилася. Індекс S&P 500 у доларах відстав від світових інших ринків на 9.9%, досягши найгіршого від 2009 року відносного показника, що приблизно відповідає найгіршому з 1993 року.

Дослідження головного стратегa з кількісних методів у Société Générale, Ендрю Лаптрон, показує, що важко передбачити поведінку країни у 2025 році на основі її показників 2024 року, але початкові оцінки дуже важливі. Низький рівень ціни на початку 2025 року часто асоціюється з кращими результатами.

Аутерс вважає, що цей феномен має кілька позитивних аспектів. По-перше, якщо інвестори шукають дешеві акції та країни, важко вважати, що світ перебуває у «повномасштабній бульбашці», викликаній AI. Ринки залишаються досить раціональними. По-друге, оскільки інвестори шукають «дешеві» активи, ця тенденція має потенціал для подальшого зростання, оскільки більшість ринків поза США залишаються недооціненими.

Голова відділу стратегій у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні J.P. Morgan Asset Management Тай Хуї зазначив:

«Поки що відсутність реакції пояснюється двома факторами. Обсяг нафтовидобутку Венесуели відносно світового дуже малий. Багаторічні інвестиційні недоліки означають, що країна не зможе швидко збільшити виробництво і додати до світової пропозиції.»

Візну Варатан з Mizuho, керівник макроаналізу в Азії (крім Японії), додав:

«Нам нагадують, що геополітичні ризики значно перевищують окремі торговельні цифри. Через санкції проти Венесуели та її особливу залежність від нафтового експорту, зміни влади через торговельні та інвестиційні канали будуть обмеженими і ізольованими. Саме тому ви не бачите масштабних продажів.»