Уважно аналізуючи ринкові тенденції останніх двох років, я виявив досить цікаву закономірність:

Коли настає кожен новий бичий цикл, роздрібні інвестори наче піддобрюються, хапаючи різні "смішні" монети, блокчейн-ігри, мем-криптовалюти — всі вважають, що це квитки до багатства, майнінг, енґейджмент, екосистеми… безліч нових концепцій з’являється. Але проблема в тому, що, коли настає медвежий ринок, ці активи швидко вмирають. Втікають з ринку, знімають з торгів, ціни падають у рази — повний хаос.

Цікаво, що ті проєкти, які здаються особливо нудними — без активної роботи з спільнотою, без маркетингу, спеціалізуються лише на технічній підтримці інших протоколів і платформ — навпаки, живуть найдовше. Вони мають мінімальні коливання цін, але стабільність висока. Ще більш дивно — у медвежий ринок ці проєкти можуть приносити прибуток.

**C-і B-сторони — це по суті два абсолютно різні бізнеси**

C-сторона (для роздрібних інвесторів) — це як відкриття кав’ярні. Сьогодні TikTok зробив вас популярним, у черзі біля дверей; завтра з’являється новий продукт, і всі йдуть до конкурентів. Лояльність клієнтів низька, все залежить від маркетингу і настрою.

B-сторона (для компаній/протоколів) — навпаки. Це як електростанція, що живить цілий район. Магазини на вулиці можуть змінювати вивіски і товари, але чи ризикнуть вони змінити постачальника електроенергії? Вимкнення світла на годину — збитки на мільйони. А змінити постачальника? Це пов’язано з переписуванням коду, сертифікацією безпеки, відновленням довіри — витрати колосальні. Саме тому клієнти B-сторони мають таку високий рівень лояльності.

**Ця роль "електростанції" в криптомірі виконується деякими проєктами**

Наприклад, ті, що зосереджені на цінових даних і інструментах управління ризиками — це типові інфраструктурні провайдери. Вони постачають найважливіші дані для DeFi-кредитування, бірж, деривативних платформ.

Логіка тут проста: коли ринок зростає або падає, роздрібні інвестори можуть просто відключити софт і не торгувати. Але механізми ліквідації бірж, системи маржин-колів на деривативах — все це залежить від точних даних. Проблеми з даними — і ризик "виліту" активів стає реальністю. Наскільки глибока ця залежність? Уявіть, що DeFi-протокол працює без надійного джерела даних один день — модель ризиків зламається, стануться помилкові ліквідації, користувачі втратять кошти. Це неприпустимо для протоколу.

**Чому ці проєкти здатні пережити холодну зиму**

По-перше, вартість заміни дуже висока. Інтегрувавши цю систему, протоколу дуже важко її змінити — потрібно перепрацювати, пройти аудит, тестування, витратити гроші і час, а також ризикувати новими невідомими проблемами. Без крайньої необхідності ніхто не буде цим займатися.

По-друге, потреба у них — це жорстка реальність. Бичовий або медвежий ринок — DeFi-протоколи мають працювати, ліквідації — виконувати, дані — бути точними. Це не опція, а необхідність.

По-третє, їхній дохід стабільний. Вони не залежать від хайпу і популярності спільноти, а заробляють на обслуговуванні клієнтів. Навіть за найгіршого ринку хтось все одно користується.

Саме тому проєкти, що спеціалізуються на інфраструктурі та корпоративних сервісах, зазвичай найкраще переживають медвежий цикл. Вони не бояться проблем із відтоком трафіку або розпорошенням користувачів — поки екосистема функціонує, вони мають цінність.

З іншого боку, чисто C-орієнтовані проєкти — як тільки зникає популярність і з’являється нудьга, повернути їх вже неможливо. Можливо, саме тому розумні інвестори під час медвежого ринку звертають увагу на ті "нудні" інфраструктурні проєкти — адже саме вони здатні витримати випробування часом.